本報(bào)記者 朱寶琛

    近日，多只可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)持續(xù)異動(dòng)。而從超高的換手率也能看出可轉(zhuǎn)債行情的火爆——本周三，多只可轉(zhuǎn)債換手率超過1000%，有的甚至超過3000%。

    可轉(zhuǎn)債遭“瘋炒”，再次引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。對(duì)此，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士提醒，可轉(zhuǎn)債因?yàn)橛蠺+0交易、流通盤小的特性，很容易被游資盯上，短期內(nèi)出現(xiàn)賺錢效應(yīng)，吸引市場(chǎng)目光。但在市場(chǎng)異常火爆的背后，投資者更加需要警惕異常的炒作邏輯。

    借規(guī)則優(yōu)勢(shì)大舉炒作

    從上周五開始，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)突然掀起了一波狂漲熱潮，多只轉(zhuǎn)債走勢(shì)出人意料。10月21日，可轉(zhuǎn)債“熔斷潮”延續(xù)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，多只轉(zhuǎn)債盤中臨時(shí)停牌。事實(shí)上，早在今年3月份的時(shí)候，部分可轉(zhuǎn)債就遭遇過游資狂爆炒。當(dāng)時(shí)橫河轉(zhuǎn)債作為爆炒標(biāo)的之一，一度由于超高的換手率和波動(dòng)率，導(dǎo)致深交所下發(fā)關(guān)注函并且要求公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

    “熔斷潮”的出現(xiàn)也伴隨著成交量的激增：10月21日，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債以124.8億元位居榜首；萬里轉(zhuǎn)債、起步轉(zhuǎn)債也超過了70億元，分別為79.14億元和73.41億元。

    此外，一些可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率已經(jīng)處于非常高的水平。比如，橫河轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率已達(dá)到了294.1%，盛路轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為211.7%。

    近期可轉(zhuǎn)債再次出現(xiàn)異動(dòng)，原因何在？上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)徐陽(yáng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者時(shí)表示，一方面在于部分正股貼合了熱門概念的炒作，市場(chǎng)投機(jī)資金更看到了可轉(zhuǎn)債的規(guī)則優(yōu)勢(shì)，并順勢(shì)大舉炒作可轉(zhuǎn)債；另一方面則是在于目前A股市場(chǎng)回歸至存量資金博弈的狀態(tài)，在資金無處炒作的背景下，作為具備多重交易優(yōu)勢(shì)的可轉(zhuǎn)債，自然更容易受到市場(chǎng)資金的關(guān)照。

    聯(lián)儲(chǔ)證券溫州營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)不理性現(xiàn)象，一個(gè)重要的原因就是市場(chǎng)熱點(diǎn)題材不多，游資轉(zhuǎn)換到可轉(zhuǎn)債；另一個(gè)原因是在推介可轉(zhuǎn)債打新的時(shí)候，少數(shù)券商存在過度宣傳的現(xiàn)象，吸引大量的可轉(zhuǎn)債打新客戶，而這些投資者很多都是股市“小白”，遭遇如此巨大漲幅難免追漲殺跌。

    深交所曾表示，在小盤轉(zhuǎn)債的炒作中，個(gè)人投資者是主要買入力量，占比超過九成，其中七成為中小散戶，羊群效應(yīng)明顯。機(jī)構(gòu)投資者交易占比不足一成。

    值得關(guān)注的是，為規(guī)范上市公司向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債相關(guān)業(yè)務(wù)，幫助投資者充分了解和評(píng)估可轉(zhuǎn)債交易的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，滬深交易所與今年7月24日發(fā)布通知，要求投資者需要在今年10月26日前簽署相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示書。未簽署《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的投資者，不能參與向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債申購(gòu)、交易，已持有相關(guān)可轉(zhuǎn)債的投資者可以選擇繼續(xù)持有、轉(zhuǎn)股、回售或者賣出。

    有分析認(rèn)為，這一要求實(shí)際上是做權(quán)限管理。以前可轉(zhuǎn)債打新不需要權(quán)限，只要有股票賬戶就可以，現(xiàn)在是重新設(shè)定了可轉(zhuǎn)債打新、交易的權(quán)限。

    盲目追漲有風(fēng)險(xiǎn)

    對(duì)于近期可轉(zhuǎn)債大幅波動(dòng)，相關(guān)上市公司也發(fā)布了公告。10月20日晚間，藍(lán)盾股份發(fā)布公告稱，近期，“藍(lán)盾轉(zhuǎn)債”價(jià)格嚴(yán)重脫離與公司股價(jià)之間的關(guān)聯(lián)，已偏離合理價(jià)值區(qū)間，且與市場(chǎng)宏觀環(huán)境、行業(yè)情況及經(jīng)營(yíng)情況無關(guān)，主要受市場(chǎng)資金影響所致。

    同時(shí)，藍(lán)盾股份稱，資本市場(chǎng)是受多方面因素影響的市場(chǎng)，公司可轉(zhuǎn)債價(jià)格可能受到來自國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融市場(chǎng)流動(dòng)性、資本市場(chǎng)氛圍、短期技術(shù)指標(biāo)、投資者心理等因素影響。通常情況下，股票價(jià)格與其可轉(zhuǎn)債價(jià)格高度正相關(guān)，且不存在超高溢價(jià)率的情況。

    盛路通信10月20日晚間發(fā)布公告稱，近期，“盛路轉(zhuǎn)債”價(jià)格較高，主要系公司可轉(zhuǎn)債流通量較小，受市場(chǎng)資金影響所致，敬請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)天，盛路轉(zhuǎn)債收盤價(jià)格漲幅達(dá)到32.29%，換手率達(dá)到3109.92%。

    多位業(yè)內(nèi)人士也提示了可轉(zhuǎn)債異動(dòng)背后的風(fēng)險(xiǎn)。巨豐投資首席投資顧問張翠霞在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，可轉(zhuǎn)債最大的交易風(fēng)險(xiǎn)來自于它的高度投機(jī)性。當(dāng)部分可轉(zhuǎn)債的價(jià)格觸及贖回條款的時(shí)候，那么將意味著上市公司可能會(huì)采取提前贖回的策略，如果投資者沒辦法及時(shí)賣出或及時(shí)轉(zhuǎn)股的話，那么將會(huì)遭到較大的投資損失。

    中信證券研究部債券分析師余經(jīng)緯提醒，一些轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高，已經(jīng)偏離了自身的基本面和行業(yè)均值，并且近期有些轉(zhuǎn)債的溢價(jià)率相對(duì)值還在持續(xù)走高，交易的不合理性進(jìn)一步增強(qiáng)，建議投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

    張翠霞提醒投資者，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)是T+0交易，容易出現(xiàn)單日暴漲暴跌的情況，在急速上漲的背景下，更加要注意投資風(fēng)險(xiǎn)，不要盲目跟風(fēng)。“一些可轉(zhuǎn)債的換手率超過1000%，也許就是一些游資大戶在進(jìn)行投資和博弈。”

    此外，張翠霞表示，可轉(zhuǎn)債如果利用地好，可以實(shí)現(xiàn)投資的目標(biāo)，如果不熟悉交易規(guī)則，盲目追漲，有非常大的風(fēng)險(xiǎn)。“在可轉(zhuǎn)債瘋狂表現(xiàn)的背后，投資者不要忘了前期曾經(jīng)出現(xiàn)過的一些巨幅殺跌風(fēng)險(xiǎn)釋放的情況。”

    胡曉輝表示，從市場(chǎng)角度看，建議監(jiān)管重視可轉(zhuǎn)債嚴(yán)重偏離價(jià)值的惡炒，加強(qiáng)操縱市場(chǎng)行為的打擊力度。同時(shí)，要加強(qiáng)投資者教育。

（編輯 喬川川）