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上市公司參與套保氛圍“正濃” 衍生品護航產業企業漸成共識

2021-04-17 00:16  來源:證券日報 馬方業 張志偉 王寧

    套保的“黑色”企業

    是上市公司群體“早起的鳥”

    記者在走訪過程中發現,黑色產業企業相對較早參與衍生品套期保值交易。以港股上市公司旭陽集團為例,該公司為全球最大的獨立焦炭生產商及供應商,在焦炭行業的風險管理方面有較多經驗。

    “生產加工、貿易購銷、期貨套保三個業務的團隊不是割裂的,而是充分融合、統一決策的。”旭陽集團人士向《證券日報》記者表示,“焦炭期貨的價格發現功能,準確反映焦炭市場供需現狀,最終幫助焦炭準確定價,運用衍生品可有效實現行業的穩定經營,平滑企業經營利潤,增強周期性企業抗風險能力。”

    據介紹,該公司在集團層面設立套保業務決策中心,對業務進行統一調度指揮,自上而下進行經營目標及措施的分解與執行,有效實現了現貨與期貨的充分結合,使工廠加工、現貨貿易、期貨套保協同發展、一體化經營。例如,公司銷售團隊在上游采購不到現貨,可以在期貨上進行買入套保,如果說上游有現貨,下游沒有客戶,可以在期貨上進行賣出套保的相應操作。

    此外,旭陽集團還與下游鋼廠客戶商討,共同參與了交易所“基差定價”項目試點。所謂基差定價,本質上是現貨貿易,其現貨定價基于期貨和基差價格決定,即“現貨價格=期貨價格+基差”,而非一口價。

    旭陽集團人士介紹說,從今年一季度的情況來看,1月6日焦炭2105合約沖高到3036元/噸,然后開始回調,現貨價格在1月6日以后又上漲了4輪,分別在8日、14日、20日、28日各上漲100元;2月23日,焦炭期貨跌至2600元/噸,現貨開始第一輪下跌;截至3月12日,現貨下跌400元/噸,期貨從高點下跌至2260元/噸。由于期貨提前下跌,市場對于焦炭現貨的預期發生變化,春節前供需緊平衡,春節后價格出現了大幅下跌,期貨市場提前反映了現貨未來價格趨勢,而這無疑為旭陽集團的產品定價給出了有效的指引和參考。

    南鋼股份是行業領先的高效率、全流程鋼鐵聯合企業,以專用板材、優特鋼長材為主導產品,擁有全球最大的單體中厚板生產基地之一。南鋼股份基于自身特點建立了具有南鋼特色的套保模式。

    據該公司相關人士介紹,公司主要運用鐵礦石和焦炭期貨等衍生品鎖定原燃料采購成本,對沖鋼材生產成本上漲風險;運用螺紋鋼等期貨衍生品鎖定成材銷售價格,對沖鋼材價格下跌風險。公司參與期貨市場的目的主要是規避和控制生產經營中原燃料和鋼材價格波動風險,穩定公司生產經營,提升公司綜合競爭力。

    南鋼股份相關人士告訴《證券日報》記者,去年年初,公司與下游客戶簽訂一筆遠期鎖價訂單,受疫情影響,鋼材價格大幅下挫,訂單噸鋼毛利較低。考慮到政府對疫情的有力控制,以及訂單交貨時間較長、鋼廠持續性生產的特性,公司認為原燃料端上漲風險較大,此時,期貨端遠期貼水,公司從對沖風險的原則出發,在期貨端買入原燃料。后期訂單根據客戶需求分多次生產并交付。在此套保過程中,銷售部門依據制度要求,提出套保申請,期貨部門擬定了套保方案,履行審批流程后,執行了套保。

    “從期現貨最終數據看,達到了鎖定接單毛利的目的,期貨端對訂單毛利還有優化,期現綜合毛利優化至230元/噸左右,毛利鎖定比例190%。”南鋼股份相關人士表示,此案例中,相比接單毛利有增加,主要是對期貨出入場點進行了一定的優化與擇時,期現基差有利也使期貨端有額外增益。公司套保初心是鎖定訂單毛利,追求套保訂單的整體利潤鎖定,追求套保業務的可控和持續開展,提升公司生產經營的風險管控能力和綜合競爭力。

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