吳曉璐

    日前，證監(jiān)會在通報2022年案件辦理情況時再次點題“偽市值管理”：有的與操縱團(tuán)伙簽訂“偽市值管理”協(xié)議，并提供人員、資金及證券賬戶等參與操縱。

    顧名思義，“偽市值管理”是上市公司實控人、大股東以市值管理之名，行操縱市場之實，與掮客、操盤方、配資中介（資金方）等相關(guān)機構(gòu)和個人相互勾結(jié)，利用資金、持股、信息等優(yōu)勢拉抬公司股價，幫助實控人或大股東在短期內(nèi)實現(xiàn)高價減持股票。

    從廣義來看，“偽市值管理”是操縱市場的一種。從具體操縱行為來看，與普通的操縱市場相比，“偽市值管理”有明顯的特征：首先，有上市公司內(nèi)部人參與，是多方聯(lián)合的一種操縱行為，俗稱“聯(lián)合坐莊”，這也是“偽市值管理”最顯著的特征；其次，“偽市值管理”有時涉及信披違法，為了配合拉升股價，上市公司可能在短期內(nèi)選擇性發(fā)布一些“利好”公告，夸大項目或公司研發(fā)能力，提高投資者對公司的預(yù)期；最后，“偽市值管理”往往有“抽屜協(xié)議”，操盤方一般都會制定相應(yīng)的市值管理計劃或備忘錄。

    對于這種行為，證券監(jiān)管部門及時行動并與公安機關(guān)密切配合，予以嚴(yán)厲打擊，以切實凈化市場生態(tài)。

    實際上，從市值管理自身來看，其是解決價格偏離價值問題的一種方式，也是提高上市公司質(zhì)量的一種手段。即在依法合規(guī)的前提下，運用資本市場工具合理提升公司經(jīng)營治理水平，提高核心競爭力，進(jìn)而提高上市公司質(zhì)量。增持回購、并購重組、股權(quán)激勵等都是正常的市值管理手段。

    然而，有人卻借此行不正當(dāng)之事。就像“偽市值管理”的出現(xiàn)，根本原因在于上市公司控股股東、實際控制人的合規(guī)守法意識不強，對市場和投資者沒有敬畏之心。

    近年來，隨著新證券法、刑法修正案（十一）的發(fā)布實施以及民事訴訟渠道暢通，“偽市值管理”等操縱市場行為的違法成本已經(jīng)大幅提升，除了證監(jiān)會的行政處罰，可能還將面臨刑事處罰和民事追償。

    由此可見，違法違規(guī)需要付出的代價是巨大的。這再次提醒上市公司大股東、高管，要嚴(yán)守“三條紅線”和“三項原則”，把握正確的市值管理之法，在依法合規(guī)的前提下運用資本市場工具，提高上市公司質(zhì)量。