一段時期以來，圍繞“國家隊”在我國股票市場中的地位和作用，各方有較多爭論。市場既希望“國家隊”發揮穩定市場的作用，又存與“國家隊”之進退反向博弈的心理，繼而抱怨“國家隊”干預市場，有觀點也將央行資金持有本國上市公司股票簡單理解為“印鈔票炒股”。事實上，各國中央銀行都大量持有外國股票資產，作為其外匯儲備多元化投資策略的一部分。出于穩定市場等多種原因，中央銀行持有本國股市資產，并不出格。

    日本央行自2002年末開始持有本國股票資產，并于2010年末以來大幅增持ETF，年增持金額逐年攀升，近兩年來達到頂峰，2017年及2018年各增持約6萬億日元ETF資產。日本投資信托協會數據顯示，截至2018年11月，日本ETF產品凈資產總額36.21萬億日元，央行持有ETF資產余額占日本ETF總額的約64%。截至2018年末，日本央行持有ETF資產余額達到約23萬億日元，疊加持有的其他股票資產近1萬億日元，日本央行股票及ETF持有量占央行總資產約4.39%，占交易所總市值約3.7%。

    目前我國央行總資產規模約36萬億元人民幣，A股總市值約48萬億元。按照日本央行對股票及ETF資產的持有比例簡單測算，如果我國央行以合適的資產類型方式，持有1.58-1.78萬億元的A股資產，不會對央行資產負債表和股市造成結構性影響。借鑒日本央行的操作模式，A股穩定市場資金來源的規范透明、目標函數的明確一致、操作指令的集中統一、標的選擇的進一步指數化，更加有利于A股在2019大變局之年實現健康平穩運行。