■安寧

    7月30日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)工作著力點(diǎn)進(jìn)行部署和調(diào)整。因此，會(huì)議的“遣詞造句”成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。筆者注意到，此次政治局會(huì)議中首次提出“提高上市公司質(zhì)量”，短短的8個(gè)字透露出中央高層對(duì)資本市場(chǎng)的工作要求，也意味著提高上市公司質(zhì)量將成為未來(lái)證券市場(chǎng)監(jiān)管的重中之重和首要目標(biāo)。

    今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)高層多次在公開講話中提及“提高上市公司質(zhì)量”這一議題。在證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿履新后的首場(chǎng)國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，他提出，資本市場(chǎng)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，這個(gè)“晴雨表”功能主要通過上市公司來(lái)體現(xiàn)，因此提高上市公司質(zhì)量是重中之重。

    5月11日，在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)2019年年會(huì)上，易會(huì)滿作了題為《聚焦提高上市公司質(zhì)量夯實(shí)有活力、有韌性資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)》的講話。他表示，提高上市公司質(zhì)量是企業(yè)自身發(fā)展的內(nèi)在要求，也是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的基石。持續(xù)提高上市公司質(zhì)量，以關(guān)鍵制度創(chuàng)新促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

    資本市場(chǎng)是連接實(shí)體和資本、連接融資方和投資方的紐帶，而上市公司質(zhì)量是支撐這個(gè)市場(chǎng)的支柱和基石，是促進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)的微觀基礎(chǔ)。沒有好的上市公司，就不可能有好的資本市場(chǎng)。要打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，首要前提就是有一批高質(zhì)量的上市公司。如今，提高上市公司質(zhì)量被中央政治局會(huì)議提及，標(biāo)志著其已成為中央重點(diǎn)部署工作的一部分。可以想見，近期，相關(guān)工作將會(huì)在原有已經(jīng)啟動(dòng)的基礎(chǔ)上，呈現(xiàn)加速展開的局面。

    筆者認(rèn)為，提高上市公司質(zhì)量至少可以從三方面進(jìn)行完善。

    首先，防止病從口入，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。

    上市公司是資本市場(chǎng)發(fā)展的源頭活水，要想激活市場(chǎng)，既要從源頭上給市場(chǎng)引入活水，也要以更高的要求把好“入口”。

    近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)一直嚴(yán)把上市公司準(zhǔn)入關(guān)，從源頭上防止IPO“病從口入”。例如，嚴(yán)格實(shí)施IPO各環(huán)節(jié)的全過程監(jiān)管，通過反饋、檢查、初審、發(fā)審等審核流程和審核機(jī)制的有機(jī)配合，有效遏制問題苗頭和“帶病申報(bào)”情形，通過現(xiàn)場(chǎng)檢查與日常監(jiān)管聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步促進(jìn)首發(fā)申請(qǐng)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，提高信息披露質(zhì)量，營(yíng)造市場(chǎng)良好生態(tài)。

    特別是隨著科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的平穩(wěn)起步，真正落實(shí)以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊(cè)制，提高審核工作透明度和效率，增強(qiáng)發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)的包容性和政策的可預(yù)期性，形成可復(fù)制可推廣的制度創(chuàng)新。

    相信隨著科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新，企業(yè)上市將不唯所有制、不唯大小、不唯行業(yè)，只唯優(yōu)劣，切實(shí)做到優(yōu)中選優(yōu)，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。

    其次，深化存量改革，發(fā)揮好市場(chǎng)“無(wú)形之手”的作用。

    在把好入口、引入優(yōu)質(zhì)公司的同時(shí)，未來(lái)將進(jìn)一步拓寬出口、分類施策，平穩(wěn)化解存量風(fēng)險(xiǎn)，使存量上市公司質(zhì)量有較大提升。

    充分發(fā)揮好市場(chǎng)“無(wú)形之手”的作用，完善并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等機(jī)制，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，為上市公司提質(zhì)增效注入“新鮮血液”。

    第三，暢通出口，打造有進(jìn)有出的資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境。

    在優(yōu)化增量、深化存量的同時(shí)，資本市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)多種形式的退市渠道。對(duì)嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)堅(jiān)決退市、一退到底，促進(jìn)“僵尸企業(yè)”“空殼公司”及時(shí)出清。

    數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股市場(chǎng)中共有5家公司終止上市，這一數(shù)量已與2017年、2018年全年的退市數(shù)量相當(dāng)，同時(shí)，退市方式也更加多元化，有“財(cái)務(wù)退”、“違法退”、“面值退”、“主動(dòng)退”等。另外，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)中暫停上市公司已創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到10家。資本市場(chǎng)的退市通道已越來(lái)越順暢，退市率逐步升高，有進(jìn)有出的市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境逐步形成。