安寧

    資本市場投資端改革繼續發力。1月12日，證監會機構司副司長林曉征表示，證監會正全面對標中央金融工作會議精神，研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，作為未來一段時期統籌解決資本市場中長期資金供給不足等問題的行動綱要。這意味著，大力推進投資端改革將成為2024年資本市場深化改革的一項重頭戲。

    據介紹，證監會推進投資端改革的總體思路是，以加大中長期資金引入力度為重點，以優化資本市場投資生態為基礎，以建設一流投資機構為抓手，全面推進資本市場投資端改革，著力提高投資者長期回報，促進資本市場與實體經濟、居民財富的良性循環。

    筆者認為，以上投資端改革的總體思路里，“長期資金”“投資生態”“投資者回報”這三個關鍵詞值得重點關注，也是今后改革的發力點所在，預計未來的改革舉措將主要圍繞這三個關鍵詞推進。

    第一，加大中長期資金引入力度是投資端改革的核心。

    中長期資金是增加市場的穩定性和抗風險能力的重要因素。為了吸引中長期資金入市，近年來監管部門陸續出臺提升險資權益投資比例、鼓勵權益類基金發展、推動養老資金入市等多種舉措。

    從我國來看，截至2023年年底，社?；稹⒐蓟稹⒈ｋU資金、年金基金等各類專業機構投資者合計持有A股流通市值15.9萬億元，較2019年年初增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%。

    雖然我國機構投資者持有的市值占比已有大幅提升，但未來提升空間依然很大。因此，加大中長期資金的引入力度仍是今年監管部門的一項重點工作，后續將會有更多值得期待的舉措出臺。

    第二，優化資本市場投資生態是投資端改革的基礎。

    引入更多中長期資金入市，重點是要進一步營造有利于中長期資金入市的投資生態環境。因此，不斷優化資本市場生態，提升資本市場吸引力，持續構建“愿意來、留得住”的市場環境至關重要。

    一方面，要不斷提升上市公司質量，推動上市公司提升治理能力、競爭能力、創新能力、抗風險能力、回報能力，這是資本市場投資價值的源泉；另一方面，持續深入推進制度改革，以注冊制和退市制度改革為重要抓手，強化優勝劣汰，優化資源配置，打造良好的市場生態。這也是吸引更多長期資金“愿意來”并“留得住”的基礎。

    第三，推進投資端改革還有一項最重要的內容——提高投資者回報。只有投資者在市場投資中能夠獲得相應的回報，對市場的發展有信心，市場才具備健康平穩發展的基礎。

    2023年7月24日，中共中央政治局會議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。目前，我國個人投資者數量已超過2億，這是我國資本市場活力的重要來源，也是市場功能正常發揮的重要支撐。因此，提高投資者回報，增強投資者的獲得感，也是推進投資端改革的必然要求。

    一個活躍的、信心十足的資本市場必然是投融資動態平衡的市場。在通過融資端服務實體經濟的同時，也要在投資端體現市場的財富效應，從而實現資本市場的良性循環。