劉釗

    5月11日，*ST信通、*ST深天、ST三圣、ST摩登、ST華鐵、ST紅太陽、*ST中利、ST浩源、ST長康等9家公司相繼披露收到責令改正措施決定的公告，監管部門要求上述公司于6個月內解決控股股東占用非經營性大額資金問題。

    盡管監管機構已加大處罰力度，但上述公司控股股東仍鋌而走險，運用非法手段掏空公司資產，這不僅將公司推向深淵，也嚴重損害了投資者利益，擾亂了資本市場秩序。

    為何違規占用上市公司資金問題屢禁難止，筆者認為，這主要有以下四方面原因：

    一是股權結構不合理。當上市公司股權結構過于集中時，就容易出現“一股獨大”的現象。若大股東獨斷專行，會導致公司治理機制失靈，公司“三會”的權力制衡作用將難以發揮，這樣大股東就會肆無忌憚地掏空公司。

    二是獨立董事不獨立。作為董事會里制衡非獨立董事的關鍵力量，獨立董事本應充分利用自身專業知識，在董事會上發表個人獨立公正的意見，對公司信息披露情況等進行有效監督。然而，許多出問題公司的獨立董事在歷次董事會中并未提出異議，僅僅成為了一種擺設。

    三是公司內部控制失效。公司資金本應通過層層審批，在有效監管下進行使用，而“暴雷”公司的內部審核和監督職能大都形同虛設，非但未能起到監督審核的作用，有的還淪為關聯方違規的幫兇。

    四是投資者保護機制待完善。由于信息不對稱，中小投資者很難發現并揭露資金占用行為，導致此問題長期得不到解決。

    值得關注的是，相較于此前上市公司資金違規占用單一化的手段和方式，目前上市公司資金違規占用呈現出三個特點。

    首先，資金占用的手段變得更加多樣。其中，大股東占用資金是最普遍的現象，這通常發生在大股東通過關聯交易、提供貸款擔保或投資合作等手段，將公司的資金轉移到自己手中；其次，資金占用的風險進一步放大。上市公司資金被不當占用可能會造成公司經營困難、業績下降，嚴重時甚至可能觸發財務危機；最后，資金占用的手段變得更加隱蔽。上市公司在占用資金時采用的手段越來越難以察覺，如通過虛假投資、提前支付款項或操縱應收賬款等方式來轉移資金，這些手段使得監管部門和投資者很難發現問題的存在。

    在筆者看來，規范上市公司治理，嚴防上市公司資金被違規占用應從三個方面入手。一是建立有效制衡的股權結構，強化公司治理，確保獨立董事真正獨立并發揮作用；二是加強公司內部控制，提升信息披露質量，確保審計和監管機制的有效運行；三是進一步完善法律法規，增強執法力度，樹立遵紀守法的風氣。同時，還應加強投資者保護機制，恢復市場信心。只有綜合施策，才能有效遏制違規占用上市公司資金的亂象，切實保護投資者利益，促進資本市場健康發展。