國慶長假前，銀保監(jiān)會正式發(fā)布《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（簡稱《辦法》）及答記者問。監(jiān)管部門明確在未來發(fā)布的銀行理財子公司辦法中，將允許理財子公司發(fā)行的理財與依法合規(guī)、符合條件的私募基金合作。此規(guī)定被業(yè)內(nèi)視為重大利好，私募人士認為，私募和銀行的合作并未被切斷，新規(guī)仍預留空間，未來有優(yōu)秀投資能力的私募跟銀行子公司合作成為可能。

    業(yè)內(nèi)還認為白名單準入制、建立一定的篩選標準，應該是以后的做法，優(yōu)質(zhì)私募機構(gòu)迎來發(fā)展機遇。現(xiàn)在銀行委外跟私募合作的部分產(chǎn)品正在逐步贖回或者結(jié)束，以后私募更關(guān)注在新的銀行理財子公司主體下的合作，密切留意銀行成立子公司的情況，以及未來跟私募的合作方式，有待細則進一步明確。

    明確銀行理財子公司

    可跟私募合作

    《辦法》第四十八條指出，理財投資合作機構(gòu)應當是具有專業(yè)資質(zhì)并受金融監(jiān)督管理部門依法監(jiān)管的金融機構(gòu)或國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)認可的其他機構(gòu)。同時，在銀保監(jiān)有關(guān)部門負責人答記者問中也提到：《辦法》延續(xù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定，要求理財產(chǎn)品所投資資管產(chǎn)品的發(fā)行機構(gòu)、受托投資機構(gòu)和投資顧問為持牌金融機構(gòu)。同時，考慮當前和未來市場發(fā)展需要，規(guī)定金融資產(chǎn)投資公司的附屬機構(gòu)依法依規(guī)設(shè)立的私募股權(quán)投資基金，以及國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)認可的其他機構(gòu)也可擔任理財投資合作機構(gòu)，為未來市場發(fā)展預留空間。下一步，在理財子公司業(yè)務(wù)規(guī)則中，將依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金納入理財投資合作機構(gòu)范圍。

    私募人士認為，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的私募與銀行理財合作問題，雖然新規(guī)原則上說銀行理財只能與金融機構(gòu)合作，但此次也明確了未來銀行理財子公司可以制定業(yè)務(wù)規(guī)則，跟一些符合條件的私募基金進行合作。

    星石投資首席執(zhí)行官楊玲表示，允許未來符合條件的私募與銀行理財子公司合作，是考慮了現(xiàn)實業(yè)務(wù)需要的明智之舉。這意味著，未來優(yōu)質(zhì)私募或迎來發(fā)展機遇。“根據(jù)資管新規(guī)要求，所有具有托管資格的銀行需要在2020年底之前成立資產(chǎn)管理子公司。對于資產(chǎn)管理子公司而言，他們需要研發(fā)更多類型的產(chǎn)品，來填補過去預期收益產(chǎn)品消失的產(chǎn)品空白，但投研團隊的配備和培養(yǎng)并不能一蹴而就，未來或?qū)ν獠績?yōu)秀的投資機構(gòu)有大量合作需求。而私募行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有一批大型的優(yōu)質(zhì)管理人脫穎而出，在合規(guī)上已經(jīng)與公募趨同、在投資業(yè)務(wù)上也形成了自己的特色。”

    楊玲認為，在銀行子公司層面上的合作，可以參照過去銀行委外的投顧篩選機制，未來合規(guī)規(guī)范、架構(gòu)完善、投資管理能力強、且具有一定規(guī)模一定時間業(yè)績記錄的優(yōu)質(zhì)私募或更受青睞。“銀行資管子公司與私募管理人強強聯(lián)合，一方面可以發(fā)揮銀行資管子公司作為金融機構(gòu)的專業(yè)品牌優(yōu)勢，另一方面可以發(fā)揮私募不同專業(yè)方向的投資特長，從而為客戶帶來更好的產(chǎn)品體驗和投資效果。”

    華東某資深業(yè)內(nèi)人士也表示，畢竟私募基金這幾年來也有不少優(yōu)秀的投資經(jīng)理和產(chǎn)品，有自己的業(yè)務(wù)特色，所以此次理財細則為未來進一步拓展委外和投顧機構(gòu)預留一定空間，可以考慮允許合規(guī)的私募基金擔任理財投資合作機構(gòu)。建議可以單獨對私募等合作機構(gòu)建立一個篩選機制，比如在協(xié)會會員、管理規(guī)模、過往業(yè)績、人員數(shù)量、風控等方面設(shè)置要求。

    密切留意子公司成立情況

    準入標準等仍存疑問

    據(jù)了解，從去年下半年開始，私募和銀行理財之間的委外業(yè)務(wù)合作幾乎停滯，只有存量、沒有增量，尤其在債券私募這塊，由于銀行贖回委外資金，一些機構(gòu)規(guī)模縮水相當厲害。今年陸續(xù)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》（簡稱資管新規(guī)）、《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，要求銀行理財合作機構(gòu)應是專業(yè)金融機構(gòu)或銀保監(jiān)認可的其他機構(gòu)。

    業(yè)內(nèi)普遍認為，私募身份定位不明，可能不屬于金融機構(gòu)，對未來是否還能跟銀行合作比較擔憂，等待新規(guī)細則進一步明確。9月28日《辦法》頒布，明確銀行理財子公司可以跟私募合作，無疑對私募行業(yè)來說是重大利好。

    北京某百億股票私募市場總監(jiān)告訴記者，此次明確理財子公司可以找私募做投顧，未來會比較關(guān)注各個銀行成立子公司的情況。至于合作的方式，應該是名單準入制，也就是白名單，私募要有明確的準入和篩選標準。

    但該私募市場總監(jiān)也表示，以后私募要跟理財子公司做業(yè)務(wù)，主體變了，所以他們之前存續(xù)的銀行委外，肯定要在2020年前提前結(jié)束，“雖然以后我們跟銀行的合作要在子公司層面重新開展，但是我覺得之前跟銀行已經(jīng)有合作的私募，在新的準入標準里面也會占優(yōu)勢。”

    北京某中型私募副總裁表示，原來跟銀行理財有合作，主要通過投顧模式，走信托通道，此次新規(guī)更加明確銀行能夠跟私募合作，接下來可能會出臺跟子公司合作的相關(guān)細則，但如何跟私募合作，完全取決于銀行子公司，話語權(quán)在銀行那邊。

    事實上，部分私募人士對以后如何跟銀行展開合作仍存在疑問。北京某百億債券私募運營總監(jiān)表示，“原來和大銀行合作多一點，目前沒有產(chǎn)品規(guī)模的增加，銀行的說法是老產(chǎn)品以后必然要結(jié)束掉，等成立資產(chǎn)子公司再跟我們合作。另外，已經(jīng)有小銀行開始考慮跟我們采取投顧模式合作，比如他們的理財產(chǎn)品讓我們來做投顧，跟原來的委外模式不一樣。”

    該私募運營總監(jiān)也坦言，“子公司可以跟私募合作，但是后續(xù)需要相應的辦法出臺。另外，現(xiàn)在一些小銀行可能不會成立子公司，怎么跟他們合作。如果只能做投資顧問的話，就需要等待銀行對于其他機構(gòu)的認定。”