私募基金新一波上市熱潮正在興起，這一次他們的目的地是海外市場(chǎng)。近期，瑞威資管、天賦資本等私募赴港計(jì)劃已經(jīng)落地，此外還有不少機(jī)構(gòu)已表態(tài)有海外上市計(jì)劃。在監(jiān)管嚴(yán)、募資難的背景下，私募機(jī)構(gòu)紛紛尋求通過海外上市增加資金募集渠道和資本運(yùn)作機(jī)會(huì)。

    私募頻頻出海

    11月13日，瑞威資管在香港聯(lián)交所主板H股上市，內(nèi)地第一家境外上市的私募基金管理公司正式曝光在公眾視野中。瑞威資管專注于不動(dòng)產(chǎn)投資基金管理，基金組合涵蓋商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目、不良資產(chǎn)項(xiàng)目以及城市化及重新開發(fā)項(xiàng)目。

    就在瑞威資管在港交所敲鐘上市后的兩天，另一家私募機(jī)構(gòu)也開啟了香港資本市場(chǎng)的布局，只是有所不同的是，這家機(jī)構(gòu)選擇了以收購港股上市公司股權(quán)的形式進(jìn)行。根據(jù)港交所披露資料顯示，11月15日，天賦資本控股集團(tuán)有限公司（簡稱天賦資本）場(chǎng)外增持中國金融租賃3.5億股，總價(jià)約1.225億港元，占已發(fā)行的有投票權(quán)股份百分比為21.78%，成為其第一大股東。資料顯示，天賦資本成立于2011年，目前主要集中投資環(huán)保科技、生物科技、能源科技及泛農(nóng)科技等綠色科技領(lǐng)域的投資。

    在更早一些的9月份，旗下包括投資管理業(yè)務(wù)線的綜合金融服務(wù)商華興資本控股已登陸港交所，亦可以被視作這波私募出海名單中的一員。還有更多私募正奔赴在海外上市或籌備上市的路上。

    今年6月中旬，作為中國較早成立的投資中概股的私募股權(quán)基金之一，基巖資本向美國證券交易委員會(huì)（SEC）公開遞交招股說明書（F1），計(jì)劃登陸納斯達(dá)克主板市場(chǎng)，擬募集資金7000萬美元（約4.5億人民幣）。

    同樣在6月，中科招商集團(tuán)董事長單祥雙在致股東的一封信中表示，公司計(jì)劃通過引入戰(zhàn)略投資者，在優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)、為公司發(fā)展增加新力量的同時(shí)，爭取同步實(shí)現(xiàn)為股東創(chuàng)造新的流動(dòng)性。“在上市工作計(jì)劃方面，公司將積極開展登陸其他資本市場(chǎng)的相關(guān)工作。”

    此外，還有消息稱東方港灣等一批私募機(jī)構(gòu)也有意尋求港股上市。如果這些私募機(jī)構(gòu)都能成功上市，或?qū)⒂瓉硇乱徊ㄋ侥忌鲜谐薄?/p>

    集體奔赴海外的背后

    對(duì)于私募機(jī)構(gòu)而言，海外上市一般有著增加資金募集渠道、提升知名度、擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和區(qū)域等多重考量。私募排排網(wǎng)創(chuàng)始人李春瑜分析，私募上市有利于提升私募機(jī)構(gòu)的募資能力和整體品牌，同時(shí)因?yàn)樯鲜行枰獙?duì)外披露更多信息，也可以促進(jìn)私募機(jī)構(gòu)的規(guī)范發(fā)展。

    天賦資本方面回應(yīng)表示，希望借助香港市場(chǎng)良好的投融資環(huán)境以及自身綠色科技產(chǎn)業(yè)鏈的資源優(yōu)勢(shì)，逐漸完成布局全球綠色科技產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)。事實(shí)上，早在9月3日，天賦資本通過其國內(nèi)運(yùn)營主體上海天賦動(dòng)力股權(quán)投資基金管理有限公司與中國金融租賃全資附屬公司中國金融租賃投資有限公司訂立戰(zhàn)略合作備忘錄，約定在未來一年內(nèi)，雙方將開展綠色科技產(chǎn)業(yè)的相關(guān)項(xiàng)目投資，共同推進(jìn)在綠色行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈投資的深度交流。

    基巖資本此前談到海外上市時(shí)亦表示，希望借助上市實(shí)現(xiàn)自身品牌效應(yīng)的提升，募集資金加大對(duì)公司的投入，搭上行業(yè)快速發(fā)展的順風(fēng)車。

    之所私募的上市訴求以海外市場(chǎng)作為突破口，主要緣于境內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于私募上市的政策趨嚴(yán)。2015年前后，九鼎集團(tuán)首當(dāng)其沖掛牌新三板后，先后有二十多家私募機(jī)構(gòu)紛紛登陸新三板。在掛牌潮和大擴(kuò)張過后，諸多問題暴露出來。2015年年底，監(jiān)管部門暫停了私募機(jī)構(gòu)在新三板的掛牌和融資。2016年5月，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)文新增八大掛牌條件，要求私募公司“管理費(fèi)收入與業(yè)績報(bào)酬之和須占收入來源的80%以上”等。同時(shí)，要求已掛牌私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行自查、整改。如不符合要求，將面臨摘牌。此后，中科招商、達(dá)仁資管等多家機(jī)構(gòu)因不滿足條件而被強(qiáng)制終止掛牌。在此監(jiān)管背景下，私募想要借助資本市場(chǎng)發(fā)展自身，赴境外上市就成了當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的合適選擇。

    此外，在一些業(yè)內(nèi)人士看來，私募機(jī)構(gòu)集體沖擊海外上市，也從一個(gè)側(cè)面反映出今年國內(nèi)資本環(huán)境的嚴(yán)酷。根據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，2018年10月，VC/PE募集完成基金共41只，同比下降33.87%，募集總規(guī)模51.68億美元，同比下降近8成。進(jìn)入今年第三季度，基金數(shù)量和募資規(guī)模大幅滑坡，10月基金數(shù)量和募集規(guī)模情況雖稍有抬頭趨勢(shì)，但仍深陷募資難泥潭。

    對(duì)于中科招商等機(jī)構(gòu)來說，之所以轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外，還隱含著另一層意圖，即是希望開啟新的退出通道，為此前的投資人尋找資本市場(chǎng)的新出路。不過，有分析指出，矛盾的是，如通過紅籌架構(gòu)赴港上市，最大的阻礙就是股東人數(shù)過多。資料顯示，中科招商股東人數(shù)超過2000人，如果無法達(dá)成回購，減少股東人數(shù)就還是難題。

    二八分化或愈加凸顯

    業(yè)內(nèi)人士分析，前期一些私募機(jī)構(gòu)海外上市計(jì)劃落地，或?qū)樗侥夹袠I(yè)趟出一條新路，可能會(huì)對(duì)同行產(chǎn)生示范效應(yīng)。與此同時(shí)，行業(yè)的二八分化現(xiàn)象或許也將隨著一批機(jī)構(gòu)的陸續(xù)上市而更加凸顯。

    投中研究院報(bào)告顯示，由于資本市場(chǎng)回歸理性，以及監(jiān)管政策趨嚴(yán)等因素影響，VC/PE市場(chǎng)募資形勢(shì)持續(xù)低迷，10月份基金數(shù)量和募集規(guī)模雖有小幅回升跡象，但主要依靠頭部機(jī)構(gòu)的新一輪募資，其中中小機(jī)構(gòu)表現(xiàn)依舊平平，整體募資市場(chǎng)尚無回暖跡象。

    一位私募機(jī)構(gòu)人士表示，從2016年開始，資金和資源開始往頭部公司集中的傾向越來越明顯。具備一定實(shí)力的機(jī)構(gòu)紛紛謀求上市，或許將加劇這樣的集中趨勢(shì)。對(duì)機(jī)構(gòu)而言，利用資本市場(chǎng)夯實(shí)競(jìng)爭力亦是應(yīng)對(duì)行業(yè)劇烈洗牌、鞏固市場(chǎng)地位的途徑之一。

    瑞威資管首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事朱平在上市儀式上亦表示，希望能進(jìn)一步擴(kuò)大公司于資產(chǎn)管理市場(chǎng)的市場(chǎng)份額，并通過此次上市擴(kuò)張業(yè)務(wù)，以進(jìn)一步鞏固瑞威資管的市場(chǎng)地位。