經(jīng)歷此前一輪強(qiáng)勢(shì)反彈后，近日A股多空博弈頗為劇烈，昨日滬指失守3300點(diǎn)，北向資金單日凈賣出42.51億元。防守還是進(jìn)攻？機(jī)構(gòu)間分歧顯現(xiàn)：有基金經(jīng)理看好A股中長(zhǎng)期趨勢(shì)，維持高倉(cāng)位運(yùn)行，也有基金經(jīng)理開始思考“且戰(zhàn)且退”。

    隨著上市公司半年報(bào)披露季來臨，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)短期內(nèi)或呈現(xiàn)震蕩格局，盤面開始轉(zhuǎn)向基本面驗(yàn)證階段，未來板塊和個(gè)股將圍繞業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯分化。

    反彈已經(jīng)結(jié)束？

    自4月27日起，A股走出一輪強(qiáng)勁的反彈行情，滬指從2863.65點(diǎn)一度反彈至3400點(diǎn)上方。不過，7月以來，市場(chǎng)再度陷入調(diào)整，滬指走出3連陰。與此同時(shí)，6月凈流入額創(chuàng)下今年以來單月新高的北向資金，7月以來也放緩了流入節(jié)奏。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日，北向資金本月以來凈流出17.59億元。

    A股本輪反彈結(jié)束了嗎？

    “我們認(rèn)為，反彈可能暫告一段落，短期市場(chǎng)可能進(jìn)入階段性盤整。”瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊判斷，一部分上市公司業(yè)績(jī)可能會(huì)弱于市場(chǎng)預(yù)期。

    “盡管前期市場(chǎng)快速反彈，但我們并沒有觀測(cè)到場(chǎng)外資金大幅入市的跡象。短期內(nèi)缺乏新增資金入市，可能制約市場(chǎng)的上行空間。”孟磊稱。

    創(chuàng)金合信基金權(quán)益投資部總監(jiān)黃弢直言，7月中下旬開始的科創(chuàng)板解禁和上市公司半年報(bào)披露也將是一個(gè)壓制因素，在當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)超預(yù)期反彈的背景下，需要更多考慮“且戰(zhàn)且退”的問題。

    風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。短期或存分歧，但以更長(zhǎng)的時(shí)間維度來看市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)則達(dá)成了共識(shí)：A股長(zhǎng)期發(fā)展向好。運(yùn)舟資本創(chuàng)始人周應(yīng)波就頗為樂觀：“盡管市場(chǎng)面臨諸多挑戰(zhàn)，但總體上國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)‘供需兩旺’的中長(zhǎng)期趨勢(shì)依然不變。中長(zhǎng)期角度非常看好A股成長(zhǎng)股的投資機(jī)遇。”

    有人高倉(cāng)位運(yùn)行有人謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)

    部分基金經(jīng)理在二季度市場(chǎng)的劇烈調(diào)整中快速加倉(cāng)，現(xiàn)在依然保持高倉(cāng)位運(yùn)行。7月12日，首批權(quán)益基金二季報(bào)公布，從長(zhǎng)城久富核心成長(zhǎng)股票倉(cāng)位來看，截至二季度末，權(quán)益投資占基金總資產(chǎn)比例為90.53%，較一季度末提高12.68個(gè)百分點(diǎn)。

    “我在4月下旬進(jìn)行加倉(cāng)，主要增加了電動(dòng)智能汽車、光伏風(fēng)電等行業(yè)的倉(cāng)位。”長(zhǎng)城久富核心成長(zhǎng)基金經(jīng)理陳良棟透露。展望后市，他依然保持較為樂觀的態(tài)度：“展望下半年，宏觀因素對(duì)市場(chǎng)影響最大的時(shí)段已過去，經(jīng)過市場(chǎng)回調(diào)和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)對(duì)估值的消化，市場(chǎng)整體估值已回歸相對(duì)合理區(qū)間。”

    面對(duì)快速反彈后的成長(zhǎng)股，部分基金經(jīng)理也坦言“或持有現(xiàn)金以防御市場(chǎng)波動(dòng)”。

    萬(wàn)家基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)黃海表示，這波成長(zhǎng)股的強(qiáng)力反彈主要由悲觀情緒修復(fù)和充沛的流動(dòng)性所推動(dòng)，后續(xù)還要持續(xù)觀察基本面能否快速跟上。“面臨疫情反復(fù)和海外不確定性因素，我們對(duì)下半年市場(chǎng)保持審慎樂觀，更看好價(jià)值板塊的表現(xiàn)，也不排除階段性持有部分現(xiàn)金來防御市場(chǎng)波動(dòng)。”

    當(dāng)前機(jī)構(gòu)在“進(jìn)攻還是防御”上已現(xiàn)分歧，后續(xù)選擇價(jià)值還是成長(zhǎng)，也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。廣發(fā)基金宏觀策略部總經(jīng)理武幼輝預(yù)計(jì)，下半年與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相關(guān)度高的行業(yè)修復(fù)空間受限，而高端制造受疫情影響偏小且有政策扶持，恢復(fù)彈性相對(duì)更大，尤其是需求相對(duì)剛性或有增量邏輯的細(xì)分領(lǐng)域。除此之外，海外衰退交易降低了未來美債利率和大宗商品價(jià)格沖擊的概率，對(duì)高端制造同樣偏利好。

    市場(chǎng)或進(jìn)入“半年報(bào)時(shí)刻”

    在不少機(jī)構(gòu)看來，7月以來，隨著市場(chǎng)對(duì)利好的逐步消化，盤面已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向基本面的驗(yàn)證階段，核心關(guān)注點(diǎn)聚焦半年報(bào)業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)未來板塊和個(gè)股將圍繞業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯分化。

    格林基金直言，市場(chǎng)進(jìn)入了“半年報(bào)時(shí)刻”。在其看來，上市公司面臨業(yè)績(jī)考驗(yàn)，由超跌反彈引發(fā)的自我糾偏行情可能已接近尾聲。

    “隨著半年度業(yè)績(jī)預(yù)告不斷披露，市場(chǎng)也逐步向業(yè)績(jī)確定的方向調(diào)整。”蜂巢基金投研團(tuán)隊(duì)的看法也頗為相似。該團(tuán)隊(duì)較為看好有業(yè)績(jī)支撐的新能源、軍工、醫(yī)藥等領(lǐng)域。其表示，新能源車銷量持續(xù)超預(yù)期，上周公布的光伏上游硅料企業(yè)業(yè)績(jī)繼續(xù)超預(yù)期大增。同時(shí)，碳中和ETF募集順利也顯示投資者對(duì)新能源的繼續(xù)看好。

    摩根史丹利華鑫基金表示，即將進(jìn)入半年報(bào)披露季，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將成為市場(chǎng)階段性關(guān)注的重點(diǎn)。從景氣行業(yè)來看，軍工、醫(yī)藥等前期相對(duì)滯漲的板塊業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，具備相對(duì)性價(jià)比。