上周五個交易日，市場連續震蕩，除上周一有所上漲外，后四個交易日連續震蕩下跌，上周五上證指數險守2500點。而在市場連續震蕩下跌的背后，是藍籌股如招商銀行（29.55-0.51%）等的連續下跌。

    分析人士表示，在諸多不確定性與政策預期中，市場博弈色彩漸濃，當前市場對2019年預期與2012年似有諸多相似點，雖然市場風格在變，但對盈利邊際向好的追求不變，在市場底部區域，投資者更應保持耐心。

    博弈色彩漸濃

    外圍市場連續下跌，A股市場在諸多不確定性與政策預期中，市場博弈色彩漸濃。一方面，題材股接連有所表現，另一方面，藍籌白馬股接連下跌，市場博弈色彩濃厚。

    從上周A股市場表現來看，上證指數累計下跌2.99%，深證成指累計下跌3.83%，創業板指數累計下跌3.06%。5個交易日的震蕩，兩市成交額并未有效放大。

    另一方面，是市場在低成交量情況下的博弈，熱點不斷輪換，而作為影響指數較大的權重股連續震蕩下跌，上周，上證50指數累計下跌4.84%，跌幅超過了三大指數，與申萬一級28個行業跌幅相比，也僅有醫藥生物和食品飲料兩個行業上周跌幅大于上證50指數。

    從上周五的情況來看，上證50指數下跌1.23%，上證指數下跌0.79%，報收2516.25點，盤中一度失守2500點，深證成指下跌1.20%，報收7337.60點，創業板指數下跌0.61%，報收1270.30點。行業板塊方面除計算機和傳媒行業小幅上漲外，其他行業全線下跌，從個股表現來看，上周五下跌個股數為2519只，上漲個股數為953只，漲停個股數為20只，跌停個股數為14只。漲停個股數較前一交易日減少了11只，跌停個股數較前一交易日增加了3只，同時藍籌股如中國平安（74.40-1.33%）、招商銀行、貴州茅臺等延續下跌，均反映了市場的處于博弈之中，賣出流動性較好的藍籌股，同時中小創等小票跌幅與藍籌股相比明顯更小。

    分析人士表示，上周市場整體呈現單邊下行態勢，除上周一以小陽線報收外，其余四天整體呈現弱勢調整格局，特別是上證50破位性調整成為推動大盤接連跌破重要支撐位，回踩2500點的主要因素。但從歷史規律上來看，強勢股補跌是市場調整結束之前的標志性信號，只是市場修復需要一個過程，并不會一蹴而就，短期內2500點有效跌破后有望走出不破不立的反彈行情。

    震蕩筑底考驗耐心

    從上證指數2449點以來大盤走勢看，在一段時間的箱體震蕩之后，上周市場的震蕩下跌已經打破箱體震蕩走勢，并在上周五考驗2500點。

    分析人士表示，長期來看，A股整體的預期收益率及風險溢價回報已經接近底部水平，這個時點的A股大概率處于“震蕩筑底”的階段。從歷次磨底經驗看，期間往往經歷反復震蕩，周期也往往較長，市場底也在不斷磨底中產生。

    財通證券策略分析師馬濤表示，從2012年A股磨底的經驗來看，投資者對于系統性風險和長期增長問題的擔憂，使得A股在底部時的波動較大。如果風險事件持續發酵，A股可能有繼續下跌探底的風險。

    海通證券（7.70-2.53%）表示，10月19日上證綜指2449點時，政策利好頻出，政策底出現，市場迎來反彈。但是，經歷一段反彈后，市場目前步入政策上盈利下的交織期。本輪A股盈利始于2016年中，進入2018年后業績開始回落，特別是三季度盈利加速下行，這種趨勢將延續。而這次情形更復雜，國內方面最新經濟數據顯示經濟下行壓力較大，外圍因素懸而未決拖累基本面，美股由牛轉熊降低了投資者對權益的風險偏好。短期而言，具體的加碼政策還不明顯，政策起效果也需要一段時間，接下來一段時間A股面臨的宏觀背景是，政策力度不夠、政策效果還未體現，不足以抵擋基本面下滑的趨勢，基本面惡化導致股市找市場底。

    對于當前的市場應對，海通證券表示，戰略上樂觀，全球各國股市橫向比較，A股吸引力更大，中國發展股權融資支持產業升級，居民資產配置將偏向股市。但是，中短期，對A股偏謹慎，應蟄伏等待。

    中長期市場黎明漸至

    對于當前的市場，華創證券表示，從短期看，本次年底三大會議低于此前市場“強刺激”預期，但考慮到上周市場下跌已有反映，且實際結果好于“傳言”的“硬著陸”版本，故短期看，下周市場或將迎來企穩反彈與一定程度的預期修復。在風險偏好和增量資金“雙探底回升”驅動之下，A股中長期底部或已不遠，即“至暗已過，黎明漸至”。

    同時也有機構提到了謹慎和逆周期，國泰君安（16.44-0.84%）證券表示，短期來看，海外風險因素對于A股市場影響主要表現在市場情緒方面，而國內利好因素利于市場情緒維持平穩。預計A股市場預期仍將處于反復波動狀態，整體倉位上建議密切跟蹤相關風險因素演化，保持謹慎。

    廣發證券（9.41-1.57%）表示，明年盈利下行是A股的核心驅動力，估值擴張與盈利下滑形成對沖，A股全年呈震蕩市。A股估值擴張幅度會受到政策定力的限制，政策定力體現在結構性去杠桿限制地方政府大搞基建、房地產調控有定力限制居民加杠桿等。行業配置上應堅守盈利逆周期+政策逆周期兩條主線，盈利逆周期關注火電、水電、生活用紙、畜禽養殖、軍工、游戲、云計算；政策逆周期關注建筑、電氣設備、核電、5G、計算機。