牛年開局“先揚后抑”的A股市場，2月24日再遇“降檔”。截至收盤，主要股指較春節前普遍已回調逾2%。

    來自多家公私募基金最新策略顯示，目前多數機構對于A股短中期走向的展望仍偏正面，此外也有少數機構對于A股后市整體持謹慎觀點，建議當前投資者適當防御。

    近幾個交易日，“八二”行情的“蹺蹺板”效應持續顯現，私募業內對于市場是否已經迎來風格切換的判斷，依舊分歧巨大。

    股指與白馬股全線急挫

    受歐美股市高位走軟壓力顯現、港股市場消息面出現利空等多個因素疊加影響，A股今日意外出現急跌。在兩市牛年開局連續第五個交易日實現萬億成交的同時，兩市多數主要股指全天跌逾2%。

    在此之中，大市值白馬股再次成為殺跌重災區。截至收盤，兩市56個行業板塊中，釀酒、新能源汽車、醫療保健等板塊跌幅居前。其中，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、贛鋒鋰業、寧德時代、比亞迪、通策醫療、愛爾眼科等多只基金重倉的大市值白馬股，均在今天遭遇深度下挫。

    在兩市合計23只跌停的個股中，共計有8只為滬深300成分股、5只為中證500成分股，兩者合計占比接近超過全市場跌停個股總數的六成。

    風格切換分歧較大

    “八二”行情的“蹺蹺板”效應持續顯現的背景下，目前私募業內對于市場風格是否已經出現一輪持續性切換的看法，仍然分歧巨大。

    國內某第三方機構今天最新公布的一份問卷調查顯示，對于機構重倉的大市值白馬股能否再次結構性走強、再現“二八”行情的問題，有57.14%的私募認為，目前大市值白馬股的結構性走弱只是“中場休息”；而認為該板塊結構性強勢將會瓦解的私募比例，也達到了42.86%。

    私募機構戊戌資產總經理陳戰偉表示，大市值白馬股在過去幾年享受了過高的溢價，高估值對流動性邊際變化的敏感度極高，一旦市場賺錢效應減弱甚至消失，市場可能進入負反饋之中。雖然近期核心資產整體快速回調，但也不意味著相關結構性趨勢行情已經結束，這些品種大多向下都有“底”、有價值。

    私募機構泊通投資董事長盧洋則分析，投資者對于A股市場均值回歸的力量不應低估。在經過此前多年的結構性拉漲之后，大市值白馬股的估值已經較為昂貴，當前A股市場風格切換的“勢能”極大。在這一“勢能轉換”背后，投資者尤其需要關注到銀行、保險等一些委外資金可能出現的轉向。

    多數機構仍看好后市

    對于今天A股市場的急挫，萬家基金表示，今天A股的回調為市場正常修整，進一步向下的空間預計較為有限。萬家基金稱，春節后A股整體持續走軟，主要原因是12月底以來主要股指上漲幅度較大，部分投資者出于對未來不確定的預期進行了獲利了結。整體來看，經濟復蘇、再通脹、周期性板塊上漲開始透支基本面、同時流動性收緊的預期不斷增強，共同影響了市場的結構性表現。整體來看，市場向下調整空間有限，對于后市給出“震蕩”的研判觀點。

    摩根士丹利華鑫基金認為，近期歐美地區經濟數據持續改善，全球經濟復蘇預期加強，美債長端利率出現上行。在利率上行及資金面趨緊的環境下，前期漲幅較大的消費及科技板塊核心資產估值承壓。就A股展望而言，在全球經濟復蘇向好的背景下，A股市場整體仍然向好，3月國內相關政策預期也有望提振市場情緒。

    中歐基金分析，港股上調印花稅的消息的確對A股市場帶來擾動，在大市值白馬股板塊急跌之后，市場情緒短期內可能也難以再次快速聚集?？紤]到3月將是一個重要的時間窗口，在當前短暫的真空期內，A股市場可能仍以震蕩為主。從宏觀角度來看，目前整體宏觀基本面狀態表現為“繁榮”，中歐基金對于當前資產配置的建議，仍為結構性超配股票資產。

    私募機構世誠投資總經理陳家琳表示，包括今天在內的春節后的A股持續調整，更多只是源于對前期過快上漲的自我修正，而基本面因素并沒有實質變化。在本輪快速急跌之后，不少龍頭股已經在相當程度上釋放了估值壓力，后續投資者反而不應過度擔憂。世誠投資認為，當前驅動A股市場持續走強的基本因素并沒有任何變化，這具體包括：宏觀經濟及上市公司質量的持續提升、資本市場支持實體經濟轉型升級的樞紐地位進一步加強、基于資產配置理念的資金持續流入市場等等。

    持謹慎預期的機構觀點方面，博時基金宏觀策略部高級策略分析師劉揚表示，本輪調整具有全球普遍性，高估值的國內權重抱團股和海外科技股均出現了不同程度下跌，海外美債長端利率超預期回升或是導火索，但更多是A股中長期性價比指標已相對極端所致，股票估值進入對利率波動敏感的階段。后續緊信用的方向毋庸置疑，市場預期不宜樂觀；當前位置，建議投資者不斷降低倉位，防御為上。

    盧洋稱，開年以來經濟復蘇的預期降低了基本面的不確定性，動搖了市場給予部分品種極高確定性溢價的基礎。同時通脹預期的快速回升，尤其是全球定價錨美債利率的快速上行，正在給高估值資產帶來明顯的壓力。在此背景下，白酒、新能源車等部分大市值白馬板塊出現的“集體超配持有”，仍然可能持續出現“集中賣出”的股價波動風險。當前，投資者對于前期市場強勢結構持續瓦解的風險，仍然需要保持警惕。