去年10月、11月期間債券市場出現了一輪快速下跌。在經歷12月份短暫橫盤震蕩后，步入2018年，近期債券市場再次出現連續大跌。同時，越來越多的機構認為，今年上半年市場利率仍將維持高位，十年期國債收益率接下來會正式突破4%的。

    近期銀監會印發《關于進一步深化整治銀行業市場亂象的通知》，金融監管力度再度加強。嘉合基金固定收益部投資總監姚文輝認為，債券市場短期受監管因素、市場悲觀情緒影響。不過從經濟基本面、利率歷史走勢來看，當前利率水平已出現超調，債券市場長期配置機會已開始凸顯。

    “鑒于監管政策和經濟基本面情況，我們對上半年債券市場的看法仍然偏保守謹慎。”姚文輝認為，金融監管的壓力依然比較大，短期國內經濟偏穩健，而通脹壓力又比去年更大些，貨幣政策將保持偏緊態勢，預計上半年整體市場利率高位偏震蕩，債券市場難有起色。

    姚文輝表示，在上半年弱市環境下，伴隨著金融監管手段加碼，疊加信用債到期高峰將至，信用利差還會逐步擴大，這對低評級債券的影響偏空。“我們會重點關注高評級、短久期債券品種，并抓好波段型的交易機會，博取階段性的高收益。”

    日前，嘉合基金新發行了一款債券型基金產品——嘉合磐通債券型基金。姚文輝表示：“當前債券市場仍偏空，但建倉時機已至，我們在投資上將不低于80%的基金資產配置在流動性較好的固定收益率標的上，謹慎判斷優選具有良好流動性、市場認可度高的優質個券，同時靈活把握債券市場波動交易機會，力爭取得穩定票息和息差收益。”

    震蕩市更考驗管理人的投資水平。據了解，嘉合基金固定收益團隊核心成員均來自業內知名基金、信托等金融機構，平均從業年限炒過8.5年，在債券交易和流動性管理方面積累了深厚的實戰經驗。

    姚文輝說：“不過，債市從長期來看，樂觀因素會更多一些。從估值角度而言，考慮到目前經濟基本面和利率的歷史走勢，當前我國市場利率水平已經升到了一個比較高的位置，利率水平超出了基本面的因素出現超調，這主要的原因是去杠桿和金融強監管壓力比較大。從中長期來看，債券市場配置價值凸顯，而短期市場更受監管影響，受趨勢影響，如果監管力度稍微放松，市場就很容易產生行情。”

    近日，全國銀行間同業拆借中心公布了2017年度銀行間本幣市場交易300強，嘉合基金成功入圍；同時在中債登2017年優秀成員評選中，嘉合基金獲得了年度“資產管理機構進步獎”。