2018年3月？9日，深交所和上交所雙雙發(fā)布了《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法（征求意見(jiàn)稿）》。就在3月2日，證監(jiān)會(huì)剛剛發(fā)布了修改《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》公開(kāi)征求意見(jiàn)（以下簡(jiǎn)稱“《修改意見(jiàn)》”），強(qiáng)化交易所退市主體責(zé)任。

    在新的《征求意見(jiàn)》中，深交所和上交所的規(guī)定基本一致。概括來(lái)看，一是對(duì)觸及終止上市的違法情形重新認(rèn)定，重點(diǎn)打擊欺詐和信批違規(guī)行為。二是規(guī)定更嚴(yán)格，欺詐上市的公司不得再重新上市。三是效率更高，如重大違法退市暫停上市期由12個(gè)月縮短到6個(gè)月。四是程序更完善，充分尊重上市公司的申辯權(quán)，并對(duì)流程期限有著明確的規(guī)定。

    具體的規(guī)定，基金君整理了十大看點(diǎn)，供您參考。

    一、IPO、借殼欺詐發(fā)行不得重新上市

    在此前的規(guī)定中，對(duì)于欺詐發(fā)行強(qiáng)制退市的上市公司，自股票進(jìn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓之日起屆滿一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度可以申請(qǐng)重新上市。

    但在《征求意見(jiàn)稿》中，對(duì)于認(rèn)定欺詐發(fā)行的上市公司，股票被終止上市的，不得在交易所重新上市。

    具體條款：《征求意見(jiàn)稿》第四條第一項(xiàng)規(guī)定，上市公司首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)或披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定構(gòu)成欺詐發(fā)行，或者被人民法院依據(jù)《刑法》第一百六十條作出有罪生效判決，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市。

    第十一條規(guī)定，上市公司因本辦法第四條第（一）項(xiàng)、第（二）項(xiàng)規(guī)定的欺詐發(fā)行情形，其股票被終止上市的，不得在本所重新上市。

    二、延伸到重組上市的規(guī)定

    在此前對(duì)欺詐發(fā)行的認(rèn)定中，只規(guī)定了首次公開(kāi)發(fā)行股票的情況，但新的征求意見(jiàn)稿將重組上市的情況也納入其中，更加完善。

    具體條款：《征求意見(jiàn)稿》第四條第二項(xiàng)規(guī)定，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并構(gòu)成重組上市，申請(qǐng)或披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定構(gòu)成欺詐發(fā)行；

    而在此前規(guī)定中，“欺詐發(fā)行”的規(guī)定為，“因首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)或者披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，致使不符合發(fā)行條件的發(fā)行人騙取了發(fā)行核準(zhǔn)，或者對(duì)新股發(fā)行定價(jià)產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性影響，受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰，或者因涉嫌欺詐發(fā)行罪被依法移送公安機(jī)關(guān)。”

    三、重大違法公司暫停上市期滿6個(gè)月不得恢復(fù)上市。

    上交所在征求意見(jiàn)稿的起草說(shuō)明中指出，重大違法公司被暫停上市后，不再考慮公司的整改、補(bǔ)償?shù)惹闆r，6個(gè)月期滿后將直接予以終止上市，不得恢復(fù)上市。

    四、5年信披違規(guī)被證監(jiān)會(huì)罰3次也要退市

    過(guò)去的強(qiáng)制退市的幾種情況主要?dú)w納為欺詐發(fā)行、重大違法、財(cái)務(wù)指標(biāo)、交易指標(biāo)幾種，最新發(fā)布的征求意見(jiàn)稿則增加了一條，信批違規(guī)的指標(biāo)，如果5年內(nèi)因?yàn)樾排`規(guī)被證監(jiān)會(huì)處罰了3次以上，那也觸發(fā)了退市條件。

    具體條款：《征求意見(jiàn)稿》規(guī)定，（五）上市公司最近60個(gè)月內(nèi)，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)依據(jù)《證券法》第一百九十三條作出3次以上行政處罰；

    《證券法》第一百九十三條規(guī)定，正是對(duì)第一百九十三條發(fā)行人、上市公司或者其他信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，責(zé)令改正，給予警告，并處以三十萬(wàn)元以上六十萬(wàn)元以下的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬(wàn)元以上三十萬(wàn)元以下的罰款。

    發(fā)行人、上市公司或者其他信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定報(bào)送有關(guān)報(bào)告，或者報(bào)送的報(bào)告有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，責(zé)令改正，給予警告，并處以三十萬(wàn)元以上六十萬(wàn)元以下的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬(wàn)元以上三十萬(wàn)元以下的罰款。

    發(fā)行人、上市公司或者其他信息披露義務(wù)人的控股股東、實(shí)際控制人指使從事前兩款違法行為的，依照前兩款的規(guī)定處罰。

    五、年報(bào)中財(cái)務(wù)報(bào)表規(guī)避退市指標(biāo)也要退市

    如果因?yàn)檫B續(xù)虧損即將觸發(fā)退市指標(biāo)，指望在年報(bào)中動(dòng)動(dòng)手腳保殼的路子也不好使了。如果在定期報(bào)告中弄虛作假，規(guī)避財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，同樣觸發(fā)了退市規(guī)定。

    具體條款：《征求意見(jiàn)稿》第四條規(guī)定，（三）上市公司披露的年度報(bào)告存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定的事實(shí)，導(dǎo)致連續(xù)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際已觸及《股票上市規(guī)則》規(guī)定的終止上市標(biāo)準(zhǔn)，其股票本應(yīng)被終止上市；

    六、重大違法退市暫停上市期12個(gè)月縮短至6個(gè)月

    交易所新的征求意見(jiàn)稿在退市效率提升上有了很大的改善。以往因?yàn)樯鲜泄局卮筮`法而導(dǎo)致對(duì)其實(shí)施強(qiáng)制退市的，暫停上市期為12個(gè)月，但按照征求意見(jiàn)稿，這個(gè)時(shí)間縮短為6個(gè)月。

    第九條？本所作出對(duì)上市公司股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市決定的，按照《股票上市規(guī)則》的規(guī)定，依序?qū)竟善睂?shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市和終止上市。

    前款規(guī)定的退市風(fēng)險(xiǎn)警示期間為30個(gè)交易日，暫停上市期間為6個(gè)月。

    七、重大違法公司重新上市間隔由12個(gè)月延長(zhǎng)至5個(gè)會(huì)計(jì)年度

    按照此前規(guī)定，因欺詐發(fā)行、市場(chǎng)交易類指標(biāo)強(qiáng)制退市之外的其他強(qiáng)制退市公司，自其股票進(jìn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓之日起滿12個(gè)月可申請(qǐng)重新上市。按照征求意見(jiàn)稿，這一時(shí)間被延長(zhǎng)為5個(gè)會(huì)計(jì)年度。

    具體條款：《征求意見(jiàn)稿》第十一條規(guī)定，上市公司因本辦法第四條第（三）項(xiàng)至第（六）項(xiàng)規(guī)定的重大信息披露違法等情形，其股票被終止上市的，自其股票進(jìn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)之日起的5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)，本所不受理其重新上市申請(qǐng)。

    八、設(shè)置上市委員會(huì)決策機(jī)制

    按照征求意見(jiàn)稿，設(shè)置上市委員決策機(jī)制，由上市委員會(huì)根據(jù)《征求意見(jiàn)稿》規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，以行政處罰決定、司法裁判中認(rèn)定的事實(shí)為依據(jù)，結(jié)合上市公司聽(tīng)證、陳述和申辯的有關(guān)情況，就是否對(duì)上市公司股票實(shí)施重大違法退市進(jìn)行審議，作出獨(dú)立的專業(yè)判斷并形成審核意見(jiàn)。

    具體條款：《征求意見(jiàn)稿》第三條？上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱本所）上市委員會(huì)以中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定、人民法院生效司法裁判認(rèn)定的事實(shí)為依據(jù)，按照本辦法規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，就是否對(duì)公司股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市進(jìn)行審議，作出獨(dú)立的專業(yè)判斷并形成審核意見(jiàn)。

    九、明確程序中的時(shí)限要求

    按照征求意見(jiàn)稿的規(guī)定，做出上市公司是否強(qiáng)制退市的決定，流程中充分尊重了上市公司的申辯權(quán)利，且在流程設(shè)置中明確規(guī)定了時(shí)限要求，提高效率。不過(guò)，在具體的時(shí)限設(shè)置上，深交所和上交所也有細(xì)微的不同。

    如在上市公司披露或者交易所公告證監(jiān)會(huì)的處罰決定或者人民法院生效司法裁判之后15個(gè)交易日內(nèi)，做出是否對(duì)公司股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市進(jìn)行審議，在審議期間，上市公司或者中介機(jī)構(gòu)也可以補(bǔ)充材料，補(bǔ)充材料的時(shí)間不計(jì)入15個(gè)工作日，但想借此拖延時(shí)間也不可能，因?yàn)檫€規(guī)定沒(méi)有在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)充材料，上市委員會(huì)繼續(xù)審議。

    上市公司收到交易所的告知書(shū)后，也可以在10個(gè)交易日內(nèi)提出聽(tīng)證要求，聽(tīng)證結(jié)束后，15個(gè)交易日內(nèi)對(duì)是否重大違法強(qiáng)制退市做出審議。

    在時(shí)限規(guī)定上上交所和深交所有細(xì)微的差別，比如在收到交易所決定書(shū)后可以申請(qǐng)復(fù)核，上交所規(guī)定為5個(gè)交易日，深交所則規(guī)定15個(gè)交易日內(nèi)。

    深交所的征求意見(jiàn)稿還規(guī)定，“上市公司已經(jīng)對(duì)本所做出的對(duì)其股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的決定申請(qǐng)復(fù)核的，本所因該事項(xiàng)作出公司股票暫停上市決定后，不再給予其復(fù)核的權(quán)利。上市公司已對(duì)本所作出的對(duì)其股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的事先告知書(shū)申請(qǐng)聽(tīng)證的，本所因該事項(xiàng)作出公司股票終止上市的決定前，不再給予聽(tīng)證的權(quán)利。”

    十、新老劃斷

    對(duì)于新的規(guī)定發(fā)布前后的銜接，兩個(gè)交易所也作了相應(yīng)的安排，實(shí)施新老劃斷。

    在上交所的起草說(shuō)明中稱，《征求意見(jiàn)稿》自正式發(fā)布之日起實(shí)施，并擬遵循不溯及既往的原則作出相關(guān)新老劃斷安排。具體而言，《征求意見(jiàn)稿》發(fā)布前，上市公司已被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為或已被依法移送公安機(jī)關(guān)，并被作出終止上市決定的，適用原規(guī)定；《征求意見(jiàn)稿》發(fā)布后，上市公司被行政處罰決定或生效司法裁判認(rèn)定存在違法事實(shí)的，無(wú)論其行為發(fā)生時(shí)點(diǎn)，對(duì)其是否構(gòu)成重大違法退市情形均適用新規(guī)。