作為撬動資本市場全面改革的關鍵之舉，承上啟下的創業板改革并試點注冊制無疑讓多層次資本市場再次站在新的歷史起點。而明天，也就是9月24日，創業板注冊制運行正式“滿月”！

    那么，對于“游戲規則”已然生變的創業板來說，其首月交投情況究竟如何？投資者是否已經適應？奔赴創業板IPO的企業在地域分布上有何特點？排隊等待的“后備軍”是否充足？從首月表現看，新股發行定價較為均衡否？

    別著急，針對你們關心的這些問題，小編早已做好了充足準備工作。接下來，就是各位自行尋找答案的時候了……

    日均成交額明顯提升

    隨著創業板注冊制首批企業上市，創業板漲跌幅也擴大為20%，而在這一個月內，整個創業板的成交更是顯著放量。

    小編據東方財富Choice數據統計，8月24日至9月23日，創業板日均成交額在滬深兩市日均成交額中占比提升為31.52%。

    具體來看，在8月24日至9月23日的23個交易日內，創業板指下跌1.24%，較同期上證指數跌幅小1.75個百分點。從成交量和成交額來看，近一個月以來，在滬深兩市成交收縮的背景下，創業板日均成交量203.24億股，成交額2694.15億元，在滬深兩市日均成交中占比分別為29.59%、31.52%，環比分別提升15.25個百分點、12.87個百分點。

    太平洋證券投行部董事總經理王晨光表示，近一個月以來，創業板交投呈現兩個特點：一是震蕩劇烈，連續20%的漲跌停板都曾出現過；二是股票分化明顯。新股上市首日集體暴漲，隨后走勢分化，存量股票也出現了明顯分化。預計未來資金會進一步流向優質企業，創業板股票分化會進一步加大。

    那么，創業板成交量放大的趨勢能否進一步延續呢？

    在王晨光看來，這可能是一個短期現象。究其原因，一是漲跌幅擴大后，可能短期吸引了一些炒作資金流向創業板，但是從長期來看，未來全市場都將實施注冊制，資金可能不會像現在這樣集中在創業板。

    值得關注的是，數據顯示，目前創業板注冊制下共30家企業上市，而在此期間，30家企業平均日均成交額為7.03億元，較創業板存量企業3.1億元的平均日均成交額，高出126.77%。

    新股發行定價均衡

    近日，深交所表示，創業板改革并試點注冊制平穩落地實施以來，新股發行承銷工作有序推進，市場化詢價定價配售機制發揮了積極作用。

    小編據Wind資訊數據統計，注冊制維度下，創業板公司發行市盈率逐步走低。截至9月22日，創業板注冊制下30家企業上市，平均發行市盈率為34.7倍。其中，首批18家企業發行市盈率平均值39.3倍，此后上市的12家企業發行市盈率平均為27.96倍。

    華泰聯合證券執委張雷表示，整體來看，創業板注冊制的發行定價比科創板略低一些，主要原因是最近創業板上市企業都是用的第一、第二套盈利標準，相對而言，創業板上市發行人的盈利模式更為成熟，從企業發展階段來看更偏向發展中后期，相對來說，在A股更容易找到可比參照標的，定價也更貼近二級市場已有的價格體系，給投資人更明確的價格預期。

    具體來看，上述30家企業中，發行市盈率最高的是穩健醫療，為65.96倍，最低的是惠云鈦業，為16.12倍。從與公司所處行業市盈率（披露值）的對比來看，11家發行市盈率高于行業市盈率，19家低于行業市盈率。

    在資深投行人士王驥躍看來，創業板注冊制下的定價總體符合市場化規律和預期，不同公司定出了不同價格，定價整體反映了詢價對象對發行人的態度。整體上看，部分企業上市后股價大幅上漲，與定價關系并不是特別大，更多還是二級市場“炒新”問題。

    投資者適應力存差異

    隨著創業板公司估值的分化，投資者對參與創業板交易的態度亦呈現出較為明顯的分化。

    當被問及是否適應創業板新的交易機制時，北京一位具有十余年投資經驗的投資者王先生稱，創業板交易的“游戲規則’已經變了，作為投資者，也只能適應和遵守規則，不能適應20%漲跌幅波動的可以選擇基金。

    從他自身來說，因為提前已經做好了心理建設，所以依舊持有創業板股票。當然，如果真的跌了20%，肯定還是很心疼的。但是也要往好處想，如果上漲也有20%的空間。

    北京另一位具有多年投資經驗的田先生則對小編表示，漲跌幅變為20%之后，他就再也沒有碰過創業板的股票。

    田先生稱，漲跌幅變為20%的同時，也是創業板寬進寬出的開始，未來創業板的股價分化將會進一步加大，投資難度增加，沒有專業投資經驗是看不懂這么多公司，作為一般的散戶，還是盡早出場比較好。

    相比較來說，經歷過“T+0”時代的投資者最為淡定。如已有30年投資經驗的袁先生對小編表示：“T+0”都經歷過了，20%的漲跌幅還有啥可怕的。”

    “包郵區”企業占比近四成

    對于一直以新興產業與成長性著稱的創業板來說，創業板上市企業已成為我國經濟發展中的重要成長力量，然而從其地域分布來說，也特點鮮明。

    截至9月23日12時，創業板注冊制共65家企業提交注冊，39家已注冊生效，其中，30家成功登陸A股市場。

    從上述39家企業的注冊地來看，來自江蘇、浙江、上海——網絡語言中“江浙滬包郵區”的企業數量占比較高。具體來看，浙江省8家、上海市3家、江蘇省4家，合計15家，合計占比近四成。此外，廣東省7家，也在“分布圖”上占據了一席之地；事實上，從目前深交所累計受理的373家創業板IPO中，包括上述地區在內的企業數量就有222家（包括廣東省84家、浙江省58家、江蘇省56家以及24家上海市企業），合計占比近六成。

    東北證券首席策略分析師鄧利軍坦言，事實上，不只是注冊制企業，從過去創業板上市公司的整體地域分布來看，這幾個地區同樣也是主力軍。究其原因，無論是“江浙滬包郵區”或是以廣東、深圳為核心輻射的粵港澳大灣區，其經濟實力和創新能力均較為領先，并且得益于數量眾多的中小企業蓬勃發展，這兩個區域的實體經濟以及創新創業程度亦相對較為成熟。整體上看，這兩大區域中與創業板定位較為契合的企業數量確實相對較多。

    值得關注的是，隨著創業板改革并試點注冊制，這也意味著包容性更強的資本市場將為創新創業企業發展注入強勁動力，尤其是對于現階段立于創新之上的深圳“雙區”建設來說，創業板改革不僅將進一步優化雙區資本市場生態，培育發展創新和股權文化，其源源不斷吸引地資金、人才和技術，也將更好發揮金融科技創新、產學研深度融合等方面的示范作用，為粵港澳大灣區和深圳先行示范區建設提供有力保障。

    鄧利軍表示，創業板改革并試點注冊制后，在價格發現、資源配置、信息披露等方面更加市場化，為資本進入及退出提供了良好的循環平臺，且在更長期的維度上保障上市企業供應量，預計注冊制維度下奔赴創業板上市的企業數量將快速增長。當然，無論是對于東部沿海或東南部地區來說，企業上市數量的增多也將進一步帶動當地產業鏈轉型以及更多的高端產業升級，進而同時帶動周邊城市（衛星城）的經濟發展。

    332家IPO“后備軍”蓄勢待發

    今年8月24日，創業板注冊制首批18家企業在深交所掛牌交易，標志著創業板改革并試點注冊制這一重大改革任務正式落地。目前，注冊制下的創業板平穩運行“滿月”，擬上市企業對登陸創業板也保持著極大的熱情。

    小編據東方財富Choice數據統計發現，除已上市企業和終止申報企業外，截至9月23日下午15時30分，共有332家企業正在申請創業板IPO，計劃首發募資合計1976.37億元。其中26家提交注冊申請，17家通過上市委會議，1家暫緩審議，142家已問詢，16家已受理，130家處于中止狀態。

    此外，另有9家企業創業板IPO注冊生效即將或正在招股發行中（其中6家已完成募資但未掛牌，合計首發募資58.4億元；3家已經注冊生效但還未完成募資，擬募資金額151.43億元）。

    中山證券首席經濟學家李湛表示，創業板注冊制改革的實施標志著我國資本市場深改進程進入實質性提速期。注冊制的擴圍，對于資本市場來說，無論是市場的制度完善如信息披露、約束和激勵機制，還是中介機構執業能力，監管部門的監管能力，以及投資者的成熟度等都有了很大提高。創業板注冊制改革優化了上市條件，綜合考慮預計市值、收入、凈利潤等指標，制定多元化上市條件，以支持不同成長階段和不同類型的創新創業企業在創業板上市，因此也吸引來了企業踴躍進入創業板。

    在李湛看來，未來進入創業板的后備企業規模仍會進一步持續擴大。隨著我國經濟結構轉型升級持續推進，新產業新經濟逐步壯大，創業板作為創新成長企業聚集地，目前已受到市場廣泛認可。疊加創業板此次改革為注冊制，并建立了以披露為核心的審核體系，真正交給市場選擇，其上市標準與原先相比更注重信息披露。當前，我國新經濟、新業態急需資本市場、金融市場為其提供高效的融資服務，如芯片行業等資本密集型領域，創業板注冊制改革的落地將進一步提升資本市場對實體經濟的服務能力，也能夠更好地推動我國新經濟的轉型升級發展。