本報記者 田鵬

    見習(xí)記者 毛藝融

    近日，證監(jiān)會公開部分對2022年全國人大代表建議的回復(fù)。其中，“偽市值管理”被再次點名，表明監(jiān)管部門對資本市場違法違規(guī)行為的“零容忍”態(tài)度。

    華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授鄭彧對《證券日報》記者表示，“偽市值管理”的本質(zhì)是借市值管理之名，行操縱市場之實，涉及上市公司實控人、掮客、私募機構(gòu)等多方主體，要秉持“有一起查處一起”的理念，向市場持續(xù)傳遞強監(jiān)管信號。同時，要進一步健全異常交易預(yù)警機制，提早識別風(fēng)險。

    強化精準打擊

    2月24日，證監(jiān)會公開部分對2022年全國人大代表建議的回復(fù)，在對《關(guān)于強化證券精準監(jiān)管保障上市公司高質(zhì)量發(fā)展的建議》的答復(fù)中，提出強化對“偽市值管理”的精準打擊。此前的2月10日，證監(jiān)會在通報2022年案件辦理情況時也曾特別點名“偽市值管理”：“有的與操縱團伙簽訂‘偽市值管理’協(xié)議，并提供人員、資金及證券賬戶等參與操縱。”

    對此，清華大學(xué)法學(xué)院教授湯欣向《證券日報》記者表示，證監(jiān)會多次點名“偽市值管理”，堅持全覆蓋全方位追責(zé)，全面調(diào)查參與配合“偽市值管理”的違法違規(guī)行為，表明了對各類違法違規(guī)行為的“零容忍”態(tài)度。

    該如何區(qū)分市值管理與“偽市值管理”？在湯欣看來，真正的市值管理是上市公司基于公司市值信號，綜合運用多種科學(xué)、合規(guī)的價值經(jīng)營方法和手段，以達到真正提升公司價值、實現(xiàn)價值最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為。但國內(nèi)有些上市公司及其內(nèi)外部關(guān)聯(lián)機構(gòu)以“市值管理”之名，混合實施信息型和真實交易型操縱市場行為。

    “偽市值管理”對資本市場危害極大。國浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕向《證券日報》記者表示，“偽市值管理”實質(zhì)上是一種操縱市場的行為，往往表現(xiàn)為利用信息、資金、持股等優(yōu)勢，通過虛假信息披露、內(nèi)幕交易等手段，操縱上市公司股價，謀求非法收益。“偽市值管理”會造成上市公司股價短期上漲，擾亂資本市場正常秩序，損害投資者合法權(quán)益。

    針對精準打擊“偽市值管理”，證監(jiān)會在前述回復(fù)中表示，下一步將深入貫徹落實中辦、國辦《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》和國務(wù)院《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，會同司法機關(guān)加大對欺詐發(fā)行、違規(guī)信披、操縱市場、內(nèi)幕交易等犯罪的打擊力度，構(gòu)建行政執(zhí)法、民事追償、刑事懲戒相互銜接的立體追責(zé)體系。同時，注意區(qū)分上市公司責(zé)任、股東責(zé)任與董監(jiān)高等個人責(zé)任，對涉案證券公司、證券服務(wù)機構(gòu)等中介機構(gòu)及從業(yè)人員一并查處，不斷提高監(jiān)管執(zhí)法精準性。

    對此，朱奕奕表示，加強相關(guān)職能的溝通協(xié)作、銜接配合，在打擊懲處相關(guān)違法違規(guī)行為、震懾市場主體的同時，兼顧投資者損失賠償，有利于維護投資者合法權(quán)益。同時，對不同主體，根據(jù)其行為、責(zé)任進行分類懲處，有利于引導(dǎo)各類市場主體依法活動，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

    全覆蓋全方位追責(zé)

    近年來，監(jiān)管堅持全覆蓋全方位追責(zé)，嚴肅查處操縱市場等嚴重擾亂市場秩序的違法行為，成效顯著。但與此同時，操縱市場行為組織化、團伙化特征更趨明顯。此外，新模式、新技術(shù)使得操縱行為隱蔽性增加，這些問題有待進一步解決。

    針對組織化、團伙化特征，湯欣解釋，“具體案例中，上市公司控制人出于增發(fā)或減持股份等目的，希望拉抬股價套取資金，而一些券商、基金或私募機構(gòu)選擇與之形成利益同盟，利用信息優(yōu)勢操縱股票價格。配資機構(gòu)則通過出借賬戶等形式向相關(guān)主體提供‘隱身’賬戶，并配以資金杠桿。”

    對此，湯欣表示，相關(guān)法律明確，如果認定相關(guān)機構(gòu)或個人構(gòu)成市場操縱，則可能作為違法行為的主要責(zé)任人或輔助責(zé)任人，承擔(dān)法律規(guī)定的行政責(zé)任、民事責(zé)任甚至刑事責(zé)任。

    談及應(yīng)用于操縱行為的新模式、新技術(shù)，湯欣稱，對于混合了信息型和真實交易型手段的操縱行為需要依法進行認定，應(yīng)謹慎把握調(diào)查工作節(jié)奏、時間節(jié)點等，嚴把證據(jù)關(guān)、法律適用關(guān)，加強上下游執(zhí)法協(xié)作。

    鄭彧表示，對于上市公司而言，應(yīng)加強內(nèi)控管理，如建立健全公司股東名冊存檔制度和提取制度，以便日后抽查及倒查追責(zé)；此外，可基于異常交易行為總結(jié)經(jīng)驗，進而完善預(yù)警機制。

    朱奕奕補充稱，上市公司應(yīng)當(dāng)樹立正確的市值管理觀念，嚴守“三條紅線”和“三項原則”。在進行市值管理時，要嚴格履行信息披露相關(guān)義務(wù)，及時、真實、準確、完整地進行信息披露，嚴禁實施損害投資者合法權(quán)益的違法違規(guī)行為。