本報(bào)記者 田鵬

    自去年9月份中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“并購(gòu)六條”）以來(lái)，政策紅利持續(xù)釋放，為資本市場(chǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)能。在審核機(jī)制層面，深圳證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“深交所”）并購(gòu)重組審核委員會(huì)積極響應(yīng)，針對(duì)已申報(bào)的發(fā)行股份類重組項(xiàng)目，已高效召開(kāi)8次審議會(huì)議，高效推動(dòng)項(xiàng)目加速落地。

    政策的積極引導(dǎo)顯著激活了深交所市場(chǎng)（以下簡(jiǎn)稱“深市”）并購(gòu)重組市場(chǎng)活力。市場(chǎng)呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花的繁榮景象，新增并購(gòu)案例不斷涌現(xiàn)，涉及行業(yè)廣泛、交易模式多元。已發(fā)布重組方案的上市公司嚴(yán)格遵循監(jiān)管要求，穩(wěn)步推進(jìn)盡調(diào)、評(píng)估、決策等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，確保并購(gòu)進(jìn)程有序開(kāi)展，充分展現(xiàn)出資本市場(chǎng)資源整合的強(qiáng)大效能。

    2025年5月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)再度發(fā)力，重磅發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》。隨后，滬深北證券交易所迅速響應(yīng)，同步修訂發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》及配套業(yè)務(wù)指南。可以預(yù)見(jiàn)，隨著這一系列政策“組合拳”的精準(zhǔn)落地，并購(gòu)市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪政策利好周期，通過(guò)“好制度”持續(xù)激發(fā)“好公司”創(chuàng)新動(dòng)能，引導(dǎo)其推出更優(yōu)質(zhì)的“好方案”。

    “好制度”——

    簡(jiǎn)審提速 釋放改革紅利

    據(jù)悉，“并購(gòu)六條”提出，建立重組簡(jiǎn)易審核程序，對(duì)上市公司之間吸收合并，以及運(yùn)作規(guī)范、市值超過(guò)100億元且信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)連續(xù)兩年為A的優(yōu)質(zhì)公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)（不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組），精簡(jiǎn)審核流程，縮短審核注冊(cè)時(shí)間。

    隨著《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》及配套規(guī)則的修訂實(shí)施，簡(jiǎn)易審核程序從政策規(guī)劃正式邁入實(shí)操階段。

    相較于傳統(tǒng)審核流程動(dòng)輒數(shù)月的周期，新規(guī)下的效率提升堪稱跨越式——深交所對(duì)符合條件的項(xiàng)目，承諾2個(gè)工作日內(nèi)完成受理，受理后5個(gè)工作日內(nèi)即出具審核意見(jiàn)，全程無(wú)需經(jīng)歷多輪問(wèn)詢，也無(wú)需提交重組委審議。同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的注冊(cè)時(shí)間同步壓縮至5個(gè)工作日。

    這一“即報(bào)即審、快速放行”的機(jī)制，不僅大幅降低了企業(yè)的時(shí)間成本和融資成本，更通過(guò)減少不確定性，顯著提升了市場(chǎng)主體開(kāi)展并購(gòu)重組的積極性。市場(chǎng)分析人士指出，簡(jiǎn)易審核程序猶如為優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目裝上“加速器”，將有效疏通資本市場(chǎng)資源配置的“堵點(diǎn)”，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的高效整合，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    “好公司”——

    龍頭示范 引領(lǐng)市場(chǎng)風(fēng)向

    自“并購(gòu)六條”落地實(shí)施，政策紅利持續(xù)釋放，深市龍頭上市公司率先響應(yīng)，掀起并購(gòu)重組熱潮，成為資本市場(chǎng)資源整合的主力軍。

    其中，中鎢高新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中鎢高新”）項(xiàng)目尤為矚目，作為注冊(cè)制改革以來(lái)深市首單適用快速審核機(jī)制的重組項(xiàng)目，其高效過(guò)會(huì)充分彰顯了政策對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的賦能效應(yīng)。

    中鎢高新作為全球硬質(zhì)合金生產(chǎn)規(guī)模第一、國(guó)內(nèi)最大的硬質(zhì)合金綜合供應(yīng)商，牢牢占據(jù)鎢產(chǎn)業(yè)鏈下游精深加工領(lǐng)域的龍頭地位。此次其收購(gòu)的標(biāo)的公司，坐擁國(guó)內(nèi)鎢礦資源儲(chǔ)量最大的單體礦山，鎢資源工業(yè)可開(kāi)采儲(chǔ)量位居全球之首。憑借快速審核機(jī)制的“快車道”優(yōu)勢(shì)，該項(xiàng)目從受理到過(guò)會(huì)僅耗時(shí)50個(gè)自然日，較傳統(tǒng)審核流程大幅提速，為龍頭企業(yè)開(kāi)展戰(zhàn)略性并購(gòu)提供了高效范例。

    在新增披露的并購(gòu)案例中，行業(yè)頭部企業(yè)的市場(chǎng)化并購(gòu)動(dòng)作頻頻。例如，北京華大九天科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華大九天”）作為國(guó)內(nèi)EDA工具軟件領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，擬全資收購(gòu)?fù)瑯游痪有袠I(yè)前列的芯和半導(dǎo)體科技（上海）股份有限公司。通過(guò)此次整合，華大九條有助于構(gòu)建從芯片到系統(tǒng)級(jí)的EDA解決方案。

    再比如，廣東領(lǐng)益智造股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“領(lǐng)益智造”）則瞄準(zhǔn)汽車產(chǎn)業(yè)新賽道，擬收購(gòu)江蘇科達(dá)66.46%股權(quán)。作為消費(fèi)電子精密功能器件領(lǐng)域的龍頭，領(lǐng)益智造借助此次交易，將快速切入汽車飾件總成產(chǎn)品市場(chǎng)。依托標(biāo)的公司在汽車飾件領(lǐng)域的技術(shù)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，領(lǐng)益智造能夠加速完善在汽車產(chǎn)業(yè)的布局，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品矩陣的多元化拓展，為企業(yè)開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線。

    這些龍頭企業(yè)的并購(gòu)實(shí)踐，不僅為自身發(fā)展注入新動(dòng)能，更為行業(yè)整合升級(jí)樹立了標(biāo)桿，持續(xù)激發(fā)深市并購(gòu)重組市場(chǎng)的活力。

    “好方案”——

    多元?jiǎng)?chuàng)新 驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)

    在“并購(gòu)六條”政策導(dǎo)向下，深市上市公司以并購(gòu)重組為抓手，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈整合與新質(zhì)生產(chǎn)力培育，推出系列兼具戰(zhàn)略價(jià)值與創(chuàng)新活力的“好方案”，形成多層次、多元化的市場(chǎng)生態(tài)。

    從并購(gòu)目標(biāo)看，多家公司通過(guò)并購(gòu)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合，實(shí)現(xiàn)協(xié)同增效，如內(nèi)蒙古電投能源股份有限公司（主營(yíng)煤炭開(kāi)采、火電、電解鋁）擬向大股東國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司收購(gòu)內(nèi)蒙古白音華煤電有限責(zé)任公司100%股權(quán)，通過(guò)整合優(yōu)質(zhì)煤電資產(chǎn)，進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，同時(shí)借助大股東在清潔能源領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加速煤電業(yè)務(wù)向清潔化、低碳化轉(zhuǎn)型，構(gòu)建“煤電+新能源”協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。

    收購(gòu)新質(zhì)生產(chǎn)力標(biāo)的，促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的交易也層出不窮，部分企業(yè)收購(gòu)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。已過(guò)會(huì)的深圳市麥捷微電子科技股份有限公司案例頗具代表性，其收購(gòu)的標(biāo)的企業(yè)雖在報(bào)告期內(nèi)存在虧損，卻擁有電感、電子變壓器核心原材料合金磁粉芯規(guī)模化生產(chǎn)能力。通過(guò)此次并購(gòu)，公司打通從基礎(chǔ)原材料研發(fā)到電感、電子變壓器生產(chǎn)的全鏈條屏障。

    從支付工具看，“并購(gòu)六條”鼓勵(lì)上市公司綜合運(yùn)用多種對(duì)價(jià)方式，增加交易彈性。上海富樂(lè)德科技發(fā)展股份有限公司收購(gòu)行業(yè)領(lǐng)先的覆銅陶瓷載板生產(chǎn)商江蘇富樂(lè)華半導(dǎo)體科技股份有限公司100%股權(quán)的重組交易中，交易對(duì)方數(shù)量達(dá)59名，為滿足不同交易對(duì)方多元化的對(duì)價(jià)需求，本次交易采用了發(fā)行股份和定向可轉(zhuǎn)債相結(jié)合的方式。

    深交所表示，后續(xù)，將在監(jiān)管實(shí)踐中充分落實(shí)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革精神，尊重市場(chǎng)主體博弈結(jié)果，提高監(jiān)管包容度，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組中的主渠道作用，多措并舉支持上市公司規(guī)范開(kāi)展并購(gòu)重組活動(dòng)，服務(wù)于國(guó)家重大戰(zhàn)略，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)典型案例落地。同時(shí)，也將持續(xù)對(duì)各類不當(dāng)并購(gòu)交易加強(qiáng)關(guān)注、從嚴(yán)監(jiān)管，切實(shí)保護(hù)廣大投資者合法權(quán)益。

（編輯 上官夢(mèng)露）