本周五，從農(nóng)尚環(huán)境披露兩市首份2017年年報(bào)開(kāi)始，一年一度的年報(bào)披露大戲?qū)⒄浇夷弧?/p>

    隨著滬深兩市年報(bào)披露窗口來(lái)臨，行情也將迎來(lái)重要演繹窗口。在價(jià)值投資之風(fēng)中，績(jī)優(yōu)與績(jī)差之間股價(jià)或?qū)⒃诖似陂g進(jìn)一步分化。當(dāng)前投資者在關(guān)心標(biāo)的成長(zhǎng)性之余，也在密切注意著市場(chǎng)調(diào)倉(cāng)換股步伐加快及其對(duì)既有市場(chǎng)風(fēng)格產(chǎn)生的影響。而周期、消費(fèi)以及優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)這三條確定主線(xiàn)仍將是資金在風(fēng)口“掘金”的熱門(mén)。

    結(jié)合一季度末二季度初的宏觀及市場(chǎng)狀況，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為此次年報(bào)行情將是一次檢驗(yàn)價(jià)值投資理念的重要“試金石”。如無(wú)意外，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的市場(chǎng)風(fēng)格將在A股持續(xù)演繹。

    三利好提振

    周三，滬深兩市收紅，再度刷新了反彈以來(lái)的新高，滬指也一度觸及3465.20點(diǎn)的階段新高。截至17日，元旦以來(lái)上證指數(shù)漲幅達(dá)4.16%，深證成指也出現(xiàn)了2.39%的漲幅。兩市行情呈現(xiàn)出的“開(kāi)門(mén)紅”，不僅印證了去年年底一些券商對(duì)2018年的展望，也超出了不少樂(lè)觀投資者在年初之際的預(yù)期。在指數(shù)不斷上漲之際，市場(chǎng)氛圍也不斷被拉高。

    總的來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)熱度上升的原因主要來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、投資者風(fēng)險(xiǎn)容忍度這三個(gè)方面。

    首先從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，過(guò)去一年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，整體形勢(shì)好于預(yù)期。全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計(jì)增長(zhǎng)6.9%。而從已經(jīng)公布的一系列數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年全年CPI上漲1.6%，漲幅比2016年回落了0.4個(gè)百分點(diǎn)；PPI由2016年下降1.4%轉(zhuǎn)為上漲6.3%，結(jié)束了自2012年以來(lái)連續(xù)五年的下降態(tài)勢(shì)。

    其次從流動(dòng)性來(lái)看，一方面，節(jié)后兩市融資余額攀升步伐仍未止步，創(chuàng)下2015年年底以來(lái)的新高；另一方面，陸股通北向凈流入態(tài)勢(shì)依然強(qiáng)勁。一年期國(guó)債收益率也有所回落。這說(shuō)明跨年后短期流動(dòng)性已有明顯改善，而從近期流入A股的增量資金偏長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看，未來(lái)其潛在規(guī)模和持續(xù)性也依然值得期待。

    最后從投資者風(fēng)險(xiǎn)容忍度來(lái)看，2017年A股最大的變化之一就是投資者結(jié)構(gòu)的變化，即機(jī)構(gòu)投資者交易比重逐步上升。而這一改變無(wú)疑極大提高場(chǎng)內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)容忍度。此外根據(jù)中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司日前發(fā)布的中國(guó)證券市場(chǎng)投資者信心調(diào)查分析報(bào)告，去12月份中國(guó)證券市場(chǎng)投資者信心指數(shù)為55.6，結(jié)束了前期回落調(diào)整走勢(shì)，環(huán)比上升6.5%，除股票估值指數(shù)外，其他子指數(shù)也均出現(xiàn)不同幅度上漲。這也說(shuō)明了當(dāng)前行情的走高其實(shí)正是市場(chǎng)一致性上升的結(jié)果。

    節(jié)后以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)反彈不僅讓許多普通投資者倍感意外，同樣也是不少機(jī)構(gòu)所始料未及的。而此前壓抑投資者對(duì)年初行情樂(lè)觀預(yù)期的一大重要因素就是所謂的“業(yè)績(jī)披露真空期”。去年年底有不少市場(chǎng)人士就認(rèn)為，在2017年12月-2018年1月年報(bào)尚未發(fā)布的業(yè)績(jī)真空期，由于不確定因素較多，個(gè)股的業(yè)績(jī)預(yù)期一般也有所反復(fù)，盤(pán)面的反彈高度可能受到一定限制，短期博得超額收益的可能性較低。可見(jiàn)市場(chǎng)此前對(duì)行情的期待更多的是集中在年報(bào)行情的演繹。總的來(lái)說(shuō)，目前不少券商認(rèn)為，穩(wěn)中向好是2018年市場(chǎng)的主旋律，而A股的中期走勢(shì)也已比較積極。不過(guò)短期市場(chǎng)的注意力或?qū)⒅饾u從反彈高度逐漸轉(zhuǎn)向反彈的“成色”。

    尋找業(yè)績(jī)超預(yù)期標(biāo)的

    與去年同期的行情進(jìn)行對(duì)比，中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至昨日元旦以來(lái)滬指漲幅已達(dá)到4.16%，而2017年元旦至首份年報(bào)披露的1月13日滬指則經(jīng)歷了一輪顯著的沖高回落振幅為2.33%，漲幅僅為0.29%。兩廂對(duì)照，今年伊始市場(chǎng)的強(qiáng)勁走勢(shì)，令投資者對(duì)今年年報(bào)行情抱有格外期待。

    根據(jù)上交所和深交所發(fā)布3477家上市公司2017年年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間表，13家公司擬在1月份發(fā)布2017年年報(bào)。其中，滬市最早披露年報(bào)的公司將是杭電股份，該公司預(yù)約披露時(shí)間為2018年1月23日。深市方面，預(yù)約披露時(shí)間最早的是農(nóng)尚環(huán)境，將于2018年1月19日披露。

    在本輪A股的“春季躁動(dòng)”或“小陽(yáng)春”背景下，年報(bào)披露窗口來(lái)臨，行情也即將再次進(jìn)入演繹窗口，不過(guò)聚焦點(diǎn)則有望從反彈高度過(guò)渡為注重質(zhì)量。這也與去年以來(lái)A股中重新盛行的價(jià)值投資理念初衷一致，在此背景下，績(jī)優(yōu)股與績(jī)差股的股價(jià)將進(jìn)一步分化。如何在分化中尋找業(yè)績(jī)超預(yù)期標(biāo)的成為了近期投資者最為關(guān)心的話(huà)題。

    近日中金公司、華泰證券、招商證券、安信證券等券商都相繼發(fā)布其對(duì)本次年報(bào)行情的判斷。而根據(jù)記者梳理，在券商給出的前瞻中，周期、消費(fèi)以及優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)這三條確定主線(xiàn)仍是不少機(jī)構(gòu)眼中的“掘金”熱門(mén)。

    針對(duì)周期類(lèi)板塊中的“風(fēng)向標(biāo)”鋼鐵板塊，招商證券指出，當(dāng)前季節(jié)性因素導(dǎo)致鋼材的庫(kù)存增幅有所擴(kuò)大。從上周該機(jī)構(gòu)跟蹤的區(qū)域成交量來(lái)看總體平穩(wěn)。當(dāng)前經(jīng)測(cè)算的螺紋噸毛利877元/噸、熱軋噸毛利906元/噸。而上周首批兩家鋼企年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告出爐，其中，柳鋼股份全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將達(dá)到24.46-27.66億元，同比增長(zhǎng)1148%-1311%。安陽(yáng)鋼鐵全年凈利潤(rùn)約15.5-17.5億元，同比增長(zhǎng)1158%-1320%。而在2017年鋼鐵行業(yè)整體盈利復(fù)蘇，鋼企業(yè)績(jī)同比大增的背景下，大部分鋼鐵上市公司將在本月31日前發(fā)布預(yù)告，預(yù)計(jì)鋼鐵上市公司年報(bào)普遍預(yù)喜，整體數(shù)據(jù)好于此前市場(chǎng)預(yù)期，并有望催化鋼鐵板塊。