近期，北向資金一個(gè)很大特點(diǎn)就是以消費(fèi)和金融為代表的價(jià)值藍(lán)籌板塊再度成為其追逐的對(duì)象。

    究其原因，一方面，金融、醫(yī)藥、食品是A股納入MSCI標(biāo)的中行業(yè)占比最高的前三大行業(yè)。另一方面，經(jīng)過此前回調(diào)，部分板塊由于殺跌幅度較大，相對(duì)價(jià)值已有所顯現(xiàn)，近期滬港通等海外表征性資金行為同樣驗(yàn)證了A股中消費(fèi)、金融等板塊的長(zhǎng)線配置價(jià)值。從超額收益的角度看，上述板塊進(jìn)一步表現(xiàn)的機(jī)會(huì)較大。

    資金火熱布局

    5月15日，明晟公司公布了一系列MSCI指標(biāo)的半年度審查結(jié)果，其半年度指數(shù)新增和刪除名單也隨之出爐。公告顯示，234只A股被納入MSCI指數(shù)體系。值得注意的是，這是該指數(shù)體系在6月正式納入A股前的最后一次調(diào)整。

    隨著A股國(guó)際化步伐的加快，越來越多的國(guó)際資金也都看好A股的長(zhǎng)期配置價(jià)值。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，QFII自去年下半年以來持續(xù)增持，持倉(cāng)市值截至一季度末已創(chuàng)下兩年新高。與此同時(shí)、滬港通、深港通等北向資金逐月攀升，并于4月創(chuàng)下單月凈流入最大金額。而近期，就在A股“入摩”（納入MSCI指數(shù)）僅欠臨門一腳之際，滬深港通北向資金更是加速其布局A股市場(chǎng)的步伐。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，本月以來，北向資金凈流入可謂是“馬不停蹄”。截至5月25日，本月以來北向資金凈流入規(guī)模已達(dá)384.95億元。尤其是“入摩”個(gè)股，普遍受到北向資金加倉(cāng)。

    5月對(duì)北向資金而言是布局A股重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)：一是從5月1日起互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大四倍。即滬股通及深股通每日額度從130億元調(diào)整為520億元人民幣，港股通每日額度從105億調(diào)整為420億元人民幣。二是自5月份開始，A股納入MSCI指數(shù)迎來關(guān)鍵窗口。

    分析人士表示，從指數(shù)調(diào)整的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，被動(dòng)型資金為了盡可能地減少對(duì)于指數(shù)的追蹤誤差，通常會(huì)選在最后一天也就是5月31日進(jìn)行調(diào)倉(cāng)操作；相比之下，主動(dòng)型資金則并不存在這一約束，可以擇機(jī)選擇配置時(shí)點(diǎn)。一定程度上，過去一段時(shí)間滬深港通渠道北上資金持續(xù)強(qiáng)勁流入多少與A股納入MSCI時(shí)點(diǎn)臨近有關(guān)。

    從趨勢(shì)來看，自滬深港通開通以來，北向資金對(duì)A股的影響日益加大。滬股通和深股通開通后，一直呈現(xiàn)資金單邊流入的走勢(shì)。且2016年12月深股通開通后，并未影響到滬股通的上升速度，北向資金整體加速流入。滬深港通開通后，成交占比長(zhǎng)期保持在1%以下。進(jìn)入2017年后，情況有所變化，日成交占比開始逐漸上升，最高已達(dá)到6%。北向資金在市場(chǎng)中的話語(yǔ)權(quán)在不斷上升，已成為市場(chǎng)的重要參與者。而自去年以來，在對(duì)趨勢(shì)及風(fēng)格把握方面，北向資金的確做到了“先知先覺”。從其在持續(xù)調(diào)整的近期市場(chǎng)表現(xiàn)來看，其動(dòng)作又開始顯得“亢奮”起來。

    消費(fèi)金融板塊被看好

    盡管上周市場(chǎng)整體有所震蕩，但隨著MSCI納入的臨近，北向資金呈現(xiàn)持續(xù)流入的態(tài)勢(shì)。繼4月日均流入23億元的刷新最高月份紀(jì)錄，截至25日，5月日均流入22.64億元，繼續(xù)延續(xù)此前的強(qiáng)勢(shì)，遠(yuǎn)高于2017年同期日均流入9億元的水平。

    分析人士指出，相對(duì)于A股市場(chǎng)龐大的體量來說，北向資金雖并非絕對(duì)的行情風(fēng)向標(biāo)，但卻不失為一個(gè)重要的參考指標(biāo)。尤其是在近期震蕩回調(diào)方向并未清晰之際，此時(shí)北向資金的動(dòng)向更應(yīng)引起重視。

    近期中信期貨張革團(tuán)隊(duì)的研究顯示，一方面，從領(lǐng)先性的角度來看，無(wú)論是連續(xù)N日凈流入還是單日大額凈流入的維度，數(shù)據(jù)顯示北向資金對(duì)于短期行情預(yù)測(cè)效果其實(shí)并不明顯。其中連續(xù)多日凈流入暗含相應(yīng)指數(shù)未來上行的概率較大（60%附近），但從中獲取收益難度較大。與此同時(shí)，滬股通、深股通單日大額凈流入非行情開啟的領(lǐng)先指標(biāo)，反倒是滬股通、深股通單日大額凈流出，相應(yīng)指數(shù)企穩(wěn)反彈的概率會(huì)增加。

    不過，另一方面，從超額收益的角度看，陸股通持股占比其實(shí)是一個(gè)很好的選股指標(biāo)，滬深300指數(shù)中持股占比排名前10%組合（等資金分配）近一年可以跑贏滬深300指數(shù)30%，同時(shí)持股占比在行業(yè)選擇上同樣具有較好的指引意義，當(dāng)月陸股通增持份額最多的三個(gè)行業(yè)下月相對(duì)于Wind全A指數(shù)往往具有超額收益。而納入持股占比維度后，連續(xù)N日凈流入組合無(wú)論是收益還是回撤也均有所改觀。

    業(yè)內(nèi)人士指出，6月1日MSCI將根據(jù)此前的發(fā)布結(jié)果正式進(jìn)行調(diào)整。隨著日期臨近，在此期間主動(dòng)型的外資機(jī)構(gòu)可能已經(jīng)開始進(jìn)行配置。根據(jù)昔日經(jīng)驗(yàn)來看，北向資金流入的板塊和個(gè)股往往都能取得不錯(cuò)收益。那么近期北向資金賣出了哪些股票？又買入了哪些股票？

    近7個(gè)交易日，北向資金買入金額居前的依次為五糧液、海螺水泥、中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、分眾傳媒、青島海爾、洋河股份、上汽集團(tuán)、格力電器和大族激光。由此可見，大盤價(jià)值藍(lán)籌仍是外資主要配置板塊。

    而MSCI中國(guó)指數(shù)最終成分分布和近期滬港通等海外表征性資金行為也驗(yàn)證了上述趨勢(shì)，金融、醫(yī)藥、食品是A股納入MSCI標(biāo)的中行業(yè)占比最高的前三大行業(yè)和增量資金影響最大的前三大行業(yè)。

    此外，從滬股通北向資金行為分析來看，年初以來消費(fèi)白馬雖有所調(diào)整，但從滬港通北向資金最新持倉(cāng)變化來看，食品飲料、醫(yī)藥生物仍是其超配行業(yè)，其持倉(cāng)相對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)重倉(cāng)個(gè)股相對(duì)穩(wěn)定且集中度較高（CR20占比近60%）、持倉(cāng)風(fēng)格及個(gè)股較為穩(wěn)定、青睞“強(qiáng)者恒強(qiáng)”特點(diǎn)。

    由此來看，盡管近期市場(chǎng)有所震蕩，但A股中消費(fèi)、金融等板塊的長(zhǎng)線配置價(jià)值依然受到外資的認(rèn)可，后市仍不乏表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。