昨日，滬深兩市全面回落，銀行板塊下跌1.98%，已是跌幅相對較小的幾個板塊之一。分析人士指出，經過此前回調，銀行板塊自身的估值結構已更趨合理。近期板塊相對較為堅韌表明隨資金逐步介入，板塊仍有表現可能。另外，市場筑底進程并非一蹴而就，銀行股相對較高的風險溢價也契合資金避險需要。

    表現較為堅韌

    近幾個交易日，從主要指數震蕩回調來看，在謹慎情緒仍在高位的背景下，相對抗跌的銀行板塊，無疑是當下資金關注的重點之一。

    昨日29個中信一級行業全線盡墨，即便是跌幅最少的計算機板塊亦出現1.72%的跌幅。截至收盤，盤面中僅有計算機、家電和銀行這三個板塊的跌幅低于2%。

    此前，在今年兩市的密集回調中，銀行板塊最大跌幅亦超20%。不過7月以來，在兩市仍出現較大跌幅背景下，銀行板塊自底部已悄然升近10%，這一表現在近期已堪稱亮眼。

    今年以來，受益政策利好，銀行業收入和業績增速均相比2017年年報和2018年一季報持續改善。9月27日富時羅素公布納入A股，此前MSCI公司建議將MSCI中國A股大盤股納入因子從5%提升至20%。不少分析師表示，銀行股作為權重股，境外跟蹤資金未來可能將會進一步增持銀行股。

    此外，市場人士指出，從交易角度的平抑波動和鎖定收益的角度來看，當前銀行板塊已具備越來越高的配置價值。疊加估值偏低、基本面強勁，板塊后市仍有上行空間。在近期“跌多漲少”的背景下，除防御屬性更勝一籌外，板塊相對堅韌背后的邏輯也來自于基本面改善、增量資金預期與低估值之間的共振。

    板塊仍有空間

    在兩市持續回調壓力下，一向相對穩健的銀行板塊亦未能幸免。不過，經過估值連續回撤，從現實角度出發，受市場忽視的銀行板塊正重新聚集起機構和資金的共識。此外，近期政策利好密集釋放同樣有利于提振銀行板塊的信心。

    中原證券表示，在不確定的市場環境中，金融監管底部的確定性與市場利率低位運行的確定性使銀行板塊具備攻守兼備的屬性。截至10月16日，銀行板塊與滬深300指數PB（LF）分別為0.89與1.31倍，銀行板塊估值相對滬深300指數合理偏低。

    分析人士也指出，銀行作為“百業之王”，與實體經濟的發展是“一體兩面”。此前對銀行股的擔憂實際是源自對經濟波動的擔憂。當下，中國經濟有信心，也有能力在復雜的經濟形勢下保持中高速增長，因此投資者同樣可以對銀行股保持相對平和的心態，不必過分“杯弓蛇影”，可長期看好質地優良的銀行品種。

    不過，信達證券強調，在持續的定向降準背景下，預計下半年銀行負債端壓力減緩、資產端收益率走平甚至下行，凈息差可能邊際走弱，但社融尤其是信貸放量的可能性較大，以量補價銀行營收有望繼續低速增長；信貸標準放寬以及經濟存在下行壓力可能導致部分銀行資產質量再度下降，信用風險的分化可能上升。目前銀行股PE（TTM）為6.5倍，PB（LF）為0.89倍，估值處于安全邊際內，繼續大幅下探的概率不高。板塊相對A股或有一定相對收益，但絕對收益可能有限。