昨日，滬深兩市全面回落，銀行板塊下跌1.98%，已是跌幅相對(duì)較小的幾個(gè)板塊之一。分析人士指出，經(jīng)過此前回調(diào)，銀行板塊自身的估值結(jié)構(gòu)已更趨合理。近期板塊相對(duì)較為堅(jiān)韌表明隨資金逐步介入，板塊仍有表現(xiàn)可能。另外，市場(chǎng)筑底進(jìn)程并非一蹴而就，銀行股相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也契合資金避險(xiǎn)需要。

    表現(xiàn)較為堅(jiān)韌

    近幾個(gè)交易日，從主要指數(shù)震蕩回調(diào)來看，在謹(jǐn)慎情緒仍在高位的背景下，相對(duì)抗跌的銀行板塊，無疑是當(dāng)下資金關(guān)注的重點(diǎn)之一。

    昨日29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)全線盡墨，即便是跌幅最少的計(jì)算機(jī)板塊亦出現(xiàn)1.72%的跌幅。截至收盤，盤面中僅有計(jì)算機(jī)、家電和銀行這三個(gè)板塊的跌幅低于2%。

    此前，在今年兩市的密集回調(diào)中，銀行板塊最大跌幅亦超20%。不過7月以來，在兩市仍出現(xiàn)較大跌幅背景下，銀行板塊自底部已悄然升近10%，這一表現(xiàn)在近期已堪稱亮眼。

    今年以來，受益政策利好，銀行業(yè)收入和業(yè)績(jī)?cè)鏊倬啾?017年年報(bào)和2018年一季報(bào)持續(xù)改善。9月27日富時(shí)羅素公布納入A股，此前MSCI公司建議將MSCI中國A股大盤股納入因子從5%提升至20%。不少分析師表示，銀行股作為權(quán)重股，境外跟蹤資金未來可能將會(huì)進(jìn)一步增持銀行股。

    此外，市場(chǎng)人士指出，從交易角度的平抑波動(dòng)和鎖定收益的角度來看，當(dāng)前銀行板塊已具備越來越高的配置價(jià)值。疊加估值偏低、基本面強(qiáng)勁，板塊后市仍有上行空間。在近期“跌多漲少”的背景下，除防御屬性更勝一籌外，板塊相對(duì)堅(jiān)韌背后的邏輯也來自于基本面改善、增量資金預(yù)期與低估值之間的共振。

    板塊仍有空間

    在兩市持續(xù)回調(diào)壓力下，一向相對(duì)穩(wěn)健的銀行板塊亦未能幸免。不過，經(jīng)過估值連續(xù)回撤，從現(xiàn)實(shí)角度出發(fā)，受市場(chǎng)忽視的銀行板塊正重新聚集起機(jī)構(gòu)和資金的共識(shí)。此外，近期政策利好密集釋放同樣有利于提振銀行板塊的信心。

    中原證券表示，在不確定的市場(chǎng)環(huán)境中，金融監(jiān)管底部的確定性與市場(chǎng)利率低位運(yùn)行的確定性使銀行板塊具備攻守兼?zhèn)涞膶傩浴＝刂?0月16日，銀行板塊與滬深300指數(shù)PB（LF）分別為0.89與1.31倍，銀行板塊估值相對(duì)滬深300指數(shù)合理偏低。

    分析人士也指出，銀行作為“百業(yè)之王”，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是“一體兩面”。此前對(duì)銀行股的擔(dān)憂實(shí)際是源自對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的擔(dān)憂。當(dāng)下，中國經(jīng)濟(jì)有信心，也有能力在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下保持中高速增長(zhǎng)，因此投資者同樣可以對(duì)銀行股保持相對(duì)平和的心態(tài)，不必過分“杯弓蛇影”，可長(zhǎng)期看好質(zhì)地優(yōu)良的銀行品種。

    不過，信達(dá)證券強(qiáng)調(diào)，在持續(xù)的定向降準(zhǔn)背景下，預(yù)計(jì)下半年銀行負(fù)債端壓力減緩、資產(chǎn)端收益率走平甚至下行，凈息差可能邊際走弱，但社融尤其是信貸放量的可能性較大，以量補(bǔ)價(jià)銀行營收有望繼續(xù)低速增長(zhǎng)；信貸標(biāo)準(zhǔn)放寬以及經(jīng)濟(jì)存在下行壓力可能導(dǎo)致部分銀行資產(chǎn)質(zhì)量再度下降，信用風(fēng)險(xiǎn)的分化可能上升。目前銀行股PE（TTM）為6.5倍，PB（LF）為0.89倍，估值處于安全邊際內(nèi)，繼續(xù)大幅下探的概率不高。板塊相對(duì)A股或有一定相對(duì)收益，但絕對(duì)收益可能有限。