A股大概率以震蕩反彈為主

    長城基金

    上周周一中國證監會破例發表三點聲明，維護投資者信心，周二政治局會議著重討論保護民營企業和股市發展，周三總書記召開民營企業座談會再談產權保護和發展民營經濟，極大地振奮了股市信心，A股連續反彈，上海綜合指數和創業板指數分別收復2600點和1300點。我們此前反復強調A股已經接近或處在歷史的大底部，A股當前的估值水平所隱含的收益率和風險補償已接近歷史高位，反復建議投資者在目前的點位不要恐慌殺跌，現在我們建議投資者不要再懷疑政策底了。

    上周五人民幣匯率在即將破7的關頭再次強勁反彈，給空頭沉重打擊，有利于打破人民幣單邊貶值的預期。周末中美兩國領導人通話顯示中美關系有改善的跡象。從目前看，本月月底兩國領導人見面之前A股可能不會有大的利空，未來還有改革開放40周年慶祝活動和減稅預期，A股大概率以震蕩反彈為主，第一目標和阻力先看能否收復國慶前的反彈高點。由于四季度及明年上半年經濟減速的壓力可能還是比較大，A股目前的反彈能否演變成反轉有待觀察。

    周一領導人在上海進口博覽會上宣布在上海設立科創板，實施注冊制，其影響需要觀察，可能會引發市場震蕩，但整體上未來一段時間市場可能以震蕩反彈為主，建議投資者繼續從戰略上逢低重點挖掘TMT中的優質成長股特別是與自主可控相關的半導體集成電路、5G大數據、云計算、網絡安全和軍工股，繼續重點關注與穩增長相關的鋼鐵金融地產建筑工程機械等大盤藍籌股和必需大消費板塊。

    積極信號頻現，市場悲觀預期迎來修復

    摩根士丹利華鑫基金

    上周A股市場迎來反彈，上證綜指漲2.99%，深成指漲4.83%，創業板指漲6.74%。在國內外積極信號的作用下，市場情緒迅速修復，前期超跌版塊的反彈幅度尤為顯著。從中信行業分類看，漲幅較大的行業是餐飲旅游、醫藥和電子元器件，漲幅靠后的行業是煤炭、銀行和食品飲料。

    上周在內部及外部密集出現了積極信號。國內方面，10月30號監管層盤中喊話，圍繞資本市場改革對上市公司質量、交易環節以及增量資金做出表態與安排。10月31日政治局會議指出目前經濟下行壓力上升為更加重要的矛盾點。11月1日習近平總書記主持召開民營企業座談會，肯定了民營經濟的重要地位和作用，強調將在稅收和融資等方面為民營經濟營造更好發展環境。國際方面，中美最高領導人在電話會議中，對中美經貿關系以及半島政治局勢部分達成一致，中美關系有望回到“在對話中尋求一致”的軌道上，年內最大外部風險有望緩解。

    市場方面，資本市場在政策帶動下漸漸回暖，在近期A股市場和人民幣匯率價格已有體現。市場短期或迎來修復行情，從邊際改善的角度看，關注前期跌幅較大的中小創優質成長股。風險方面，關注下周美國中期選舉以及國內政策的落地情況。

    A股整體盈利預期緩降

    博時基金 魏鳳春

    上周，在全球股市普遍反彈，新興與亞太市場領漲。國內資金市場因跨月而有所擾動，債市繼續上漲。美元受英國脫歐消息擾動和交易因素而沖高回調，非美元貨幣普遍走強，人民幣明顯升值。

    展望本周，海外經濟方面，10月非農就業報告超預期。美國通脹風險或在加大。國內經濟方面，制造業PMI仍持續明顯下行，建筑業PMI延續大幅度好轉，大概率反映基建景氣的回升，搶出口仍在支撐出口。目前政策立場更趨于穩增長，房地產調控、去杠桿相對重要性下降。民營企業座談會召開，明確堅持基本經濟制度不動搖，國辦下發文件推動基建補短板。

    具體來看，A股方面，三季報各板塊盈利增速全面回落，中小板和創業板三季度單季盈利均出現同比負增長。多數行業前三季度盈利增速較二季度下降，僅通信、農林牧漁、石油石化、國防軍工、煤炭、銀行幾個行業盈利增速加快或跌幅縮窄。本周進口博覽會與中期選舉或適合積極交易，中期看還有后續政策持續落實。然而需要注意的是，市場整體盈利預期或較難在短時間內看到改善，加之外部局勢持續擾動，市場仍需投資者的耐心和長期價值投資。