10日，A股地量調(diào)整。上證指數(shù)報收2584.58點(diǎn)，下跌0.82%，成交金額繼7日之后再度不足千億元，為991.5億元。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.06%。

    分析指出，自2449點(diǎn)反彈以來，量能變化成為市場運(yùn)行風(fēng)向標(biāo)，即“放量是頂、縮量是底”規(guī)律明顯。當(dāng)前滬指已運(yùn)行至收斂三角形末段，疊加連續(xù)兩日量能不足千億元，在調(diào)整充分、多指標(biāo)處歷史底部、強(qiáng)勢股補(bǔ)跌基本完成三因素支撐下，有望向上變盤。

    今年第六次現(xiàn)地量

    近期滬指量能變化成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，10日成交金額不足千億元，為今年以來第六次。

    前五次分別為12月7日的977.3億元、9月17日的869.6億元、9月12日的934.5億元、9月11日的968.8億元以及8月22日的984.6億元。

    8月22日滬指收盤點(diǎn)位為2714.61點(diǎn)，其余地量水平時，滬指收盤點(diǎn)位均位于2700點(diǎn)下方。而10日則是最低收盤點(diǎn)位。

    地量見地價，市場通常會變盤。當(dāng)前滬指正處于第三個調(diào)整中樞，即2449點(diǎn)-2700點(diǎn)區(qū)間，此次若變盤，滬指是向上突破還是跌破2449點(diǎn)，再度尋求底部支撐呢？

    “A股反彈一觸即發(fā)。”華安證券首席策略分析師張權(quán)則表示，支撐理由有三：首先下跌時間長，年內(nèi)缺乏像樣反彈；其次是便宜，從估值、換手率、破凈率等指標(biāo)看，當(dāng)前A股與過去四輪市場底部區(qū)域基本一致；最后，2018年A股強(qiáng)勢股補(bǔ)跌已基本完成，如醫(yī)藥、電子、白酒、家電等。

    另一方面，滬指自2449點(diǎn)反彈以來，已有近兩個月時間，最高觸及2703.51點(diǎn)。期間量能變化成為市場運(yùn)行風(fēng)向標(biāo)，即“放量是頂、縮量是底”規(guī)律明顯。

    值得注意的是，滬指在11月26日、27日成交金額均不足1100億元，為當(dāng)時的階段地量，隨后指數(shù)迎來短期反彈。

    而滬指在7日、10日成交金額均不足千億元，連續(xù)絕對地量還要追溯至9月11日-12日，滬指在隨后的反彈幅度超過6%。

    總的來看，從量能角度出發(fā)，滬指有望向上變盤。“對于當(dāng)下A股，再度向下破位概率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于向上的可能性，巿場有望迎來階段性低點(diǎn)。即使指數(shù)再度出現(xiàn)深度調(diào)整也大概率是最后一跌。”一市場人士向中國證券報記者表示。

    “向前看，未來1個月市場仍然大概率處于超跌反彈的窗口期。”天風(fēng)證券策略周報指出，目前，市場整體情緒還算樂觀，在12月A股市場有較多解禁減持并且過去一周標(biāo)普500指數(shù)大幅調(diào)整背景下，A股走勢仍然相對頑強(qiáng)。

    有望開啟新周期

    A股短期有望向上變盤，那么從中長期看，指數(shù)運(yùn)行的脈絡(luò)又將如何？背后的投資邏輯又是什么？

    首先需要確認(rèn)A股當(dāng)下位置。“A股處在第五輪牛熊周期底部。在滬指跌至2449點(diǎn)，當(dāng)時年內(nèi)累計跌幅為22.9%，為歷史次新高水平。”海通證券策略分析師荀玉根表示，今年以來A股業(yè)績?nèi)员３謨晌粩?shù)增長，下跌主要源于殺估值，一是去杠桿導(dǎo)致資金面偏緊、二是外圍事件誘發(fā)悲觀預(yù)期。對比過去熊市指數(shù)跌幅、個股跌幅百分比、下跌持續(xù)時間、成交量萎縮幅度看，這次已經(jīng)進(jìn)入熊市末期。PE和PB、情緒指標(biāo)、大類資產(chǎn)比價角度度量，市場估值處于歷史底部區(qū)域。

    從中期視角看，“未來市場上行動力將來自于政策回暖的轉(zhuǎn)向以及流動性改善的潛力，A股有望完成2015年高點(diǎn)至今的長期調(diào)整，開啟新一輪的運(yùn)動周期。”東北證券策略分析師許俊分析稱。

    而在張權(quán)看來，基本面的星星之火也正在孕育。一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的觸底，預(yù)期在2019年上半年的概率較大。二是美聯(lián)儲放慢貨幣節(jié)奏帶來的機(jī)會，考慮到2019年上半年美國名義利率將大幅超過通貨膨脹，正的實(shí)際利率將抑制美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)擴(kuò)張，美聯(lián)儲最快將在上半年調(diào)整加息節(jié)奏。三是更加積極的股市政策。四是外圍風(fēng)險事件有可能緩和。

    對于市場可能的中長期走勢，中信證券認(rèn)為，A股在2019年將迎來未來3年至5年復(fù)興牛的起點(diǎn)。在盈利、政策和流動性影響下，預(yù)計大盤明年一季度盤整，二季度開始逐漸進(jìn)入盈利和估值修復(fù)共振的上行階段。

    西南證券研究指出，市場供需格局、政策實(shí)施效果、國際戰(zhàn)略變局三大因素將成為影響2019年市場推進(jìn)的關(guān)鍵因素。“創(chuàng)業(yè)板指有望呈現(xiàn)震蕩向上格局，上證指數(shù)相對創(chuàng)業(yè)板指較弱，呈現(xiàn)箱體震蕩格局。2019年上證指數(shù)有望達(dá)到3200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指有望回歸1700點(diǎn)。”

    偏重成長風(fēng)格

    今年以來空倉的投資者似乎成了最大贏家，確實(shí)2018年A股趨勢性投資機(jī)會并不多。那么展望2019年，市場有哪些投資機(jī)會值得關(guān)注？

    “2019年全年偏好中下游制造業(yè)。從風(fēng)格特征看，偏好基礎(chǔ)消費(fèi)與成長，大眾消費(fèi)類個股，主要是基本面推動的，也是增量資金配置的首選方向，機(jī)會具有長期性，建議逢低關(guān)注。”張權(quán)表示。

    華泰證券表示，2019年，自上而下，建議關(guān)注“進(jìn)可攻退可守”的大金融（銀行/非銀/地產(chǎn)）；自下而上，建議關(guān)注各產(chǎn)業(yè)鏈條中景氣度相對較高的通信和軍工。首先，基本面趨勢決定市場走勢：2019年A股盈利增速趨勢呈U型，好于2018年的持續(xù)回落；其次，政策推進(jìn)情況決定市場節(jié)奏：今年10月政策底已現(xiàn)，市場底大概率出現(xiàn)在政策底和盈利底之間，市場底大概率會早于盈利底出現(xiàn)，重要觀察時點(diǎn)是明年2月-4月、7月-8月；最后，技術(shù)周期與經(jīng)濟(jì)周期疊加決定了明年市場風(fēng)格偏科技成長。

    國泰君安策略分析師李少君表示，從結(jié)構(gòu)上來看，風(fēng)險偏好彈性與防御性需兩手抓，更加看好上證50和中證500在當(dāng)前市場風(fēng)格狀態(tài)下的相對表現(xiàn)。從行業(yè)層面來看，經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂與政策對沖力度加大預(yù)期共存，從景氣周期角度看，資源周期板塊景氣高點(diǎn)預(yù)計將在明年一季度見到，周期板塊更多體現(xiàn)為政策驅(qū)動式的交易性機(jī)會，消費(fèi)板塊景氣高點(diǎn)已于2018年三季度出現(xiàn)，預(yù)計景氣拐點(diǎn)的出現(xiàn)至少需等待兩個季度。短期風(fēng)險偏好修復(fù)過程中，具有業(yè)績支撐以成長股為主的制造業(yè)中TMT仍受益于彈性較高優(yōu)勢，看好銀行地產(chǎn)低估值龍頭股、黃金、公用事業(yè)等具有防御屬性領(lǐng)域相對收益機(jī)會。

    荀玉根表示，A股2-3年完成一次風(fēng)格輪換，盈利趨勢是決定風(fēng)格的核心變量，催化劑是政策，2013年鼓勵并購，2015年底供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，現(xiàn)在再次支持創(chuàng)新，成長風(fēng)格將逐漸占優(yōu)。戰(zhàn)略布局新時代新產(chǎn)業(yè)，先進(jìn)制造如5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)消費(fèi)如醫(yī)療健康、保險。