本報記者 趙子強

    本周，中美股市繼續反向而行。美國三大股指走勢低迷，周跌幅均在3%左右，A股市場則繼續回暖，三大股指上漲，累計周漲幅均超2%。對此，業內人士普遍認為，政策暖風頻吹和局部疫情緩解成為國內A股市場表現相對更有韌性的主要支撐。后市的A股市場將如何走呢？

    中金公司表示，展望后市，我們重申市場在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征，市場已經具備中線價值；市場環境依然有一定挑戰，后續更多上升空間則需要更多積極的基本面催化劑。尤其是盈利預期的環比改善可能較為重要，在國內“穩增長”加碼和海外增長下行的背景下，未來重點關注國內基本面的疫后修復力度，重點包括房地產、消費需求等。

    中信證券認為，趨勢上，國內局部疫情影響趨勢性好轉，復工復產和復商復市循序漸進，穩增長政策落地兼顧密度和力度，政策合力開始顯現，國內經濟在邁過4月低點后，預計5月開始回到逐月向好的趨勢中，A股盈利增速也將在二季度筑底后回升。

    金百臨咨詢資深分析師秦洪表示，從中長期走勢來看，增量資金持續加倉的力度、延續度存在反復的可能性。但是，存量資金一直駐扎在A股市場，所以，存量資金、增量資金各自偏好的熱點可能會呈現你漲我休整、你休整我漲的格局。因此，中短線A股市場的熱點演繹可以講是井然有序，從而助力A股市場重心在領漲主線有序輪值中持續上移。因此，在操作中，仍可相對積極一些，在方向上，可適度跟蹤周五休整的賽道股。

下周11只新股發行高科技、大消費與新材料齊聚

    本周，A股市場有5只新股上市，首日均實現上漲。其中，周五上市的思特威首日漲幅最高，達79.82%，周二和周三上市的普蕊斯和中科江南分別上漲59.49%和58.34%；周五上市的陽光乳業和聯翔股份則漲停報收。

    IPO方面，根據發行安排，A股市場下周（5月23日-27日）將有11只新股申購，按所屬板塊，滬市科創板4只，深市主板1只，創業板4只，北交所2只。

    表：下周11只新股發行情況

    制表：趙子強

    本周市場回顧

    1、股票市場

    A股市場：

    本周（5月16日-20日，下同），A股震蕩反彈，三大股指全線收陽，周漲幅均超2%。上證指數周漲幅達2.02%，報3146.57點；深證成指周漲幅達2.64%，報11454.53點；創業板指周漲幅達2.51%，報2417.35點。

    資金方面，北向資金本周累計凈買入金額達152.18億元。從前十大成交活躍股來看，本周，招商銀行、比亞迪和長江電力等3只個股，北向資金凈買入金額均超9億元。另外，陽光電源、保利發展、伊利股份、紫金礦業等個股遭北向資金凈賣出金額均超2億元。

    表：本周（5月16日-20日）滬、深股通前十大成交活躍股交易情況

    制表：趙子強

    從申萬一級行業來看，本周有30個行業實現上漲，其中，煤炭行業漲幅居首達7.39%，緊隨其后的是，電力設備（7.26%）、有色金屬（6.91%）等行業指數，累計周漲幅均在6%及以上。此外，僅醫藥生物行業1類呈現下跌態勢。

    與此同時，下周將有56只個股解禁，按最新收盤價計算，合計解禁市值633.01億元。四川路橋解禁市值最大，下周將有10.64億股上市流通，主要是定向增發機構配售股份，解禁市值達110.05億元。海利爾、柳藥股份、達威股份等21股解禁壓力較小，解禁市值均不足億元。

    港股市場：

    周五，港股全天強勢上漲，恒生指數收盤漲2.96%報20717.24點；恒生科技指數漲4.74%報4284.42點；恒生國企指數漲3.22%報7121.18點。本周，恒生指數累計漲4.11%；恒生科技指數累計周漲幅達6.08%，恒生國企指數累計周漲幅達3.22%。

    海外市場：

    周五，美國三大股指全線收漲，道指漲0.03%報31261.90點，標普500指數漲0.01%報3901.36點，納指漲-0.30%報11354.62點。本周，道指跌2.90%，標普500指數跌3.05%，納指跌3.82%。道指連續第8周下跌；標普500和納指均連續第7周下跌。

    周五，歐洲三大股指收盤全線上漲，英國富時100指數收盤上漲87.24點，漲幅為1.19%，報收7389.98點；德國DAX30指數收盤上漲99.61點，漲幅為0.72%，報收13981.91點；法國CAC40指數收盤上漲12.53點，漲幅為0.2%，報收6285.24點。本周，德國DAX30指數漲-0.33%；英國富時100指數漲-0.38%；法國CAC40指數漲-1.22%。

    周五，亞太股市主要股指收盤多數上漲，日經225指數漲1.27%報26739.03點，本周累計漲1.18%；韓國綜合指數漲1.81%，報2639.29點，周漲1.35%。

    2、債券市場

    所有券種橫向比較來看，10Y國債收益率降幅最少，截至5月20日的利率水平基本與3月末時點持平，這也導致了國債期限利差（10Y-1Y）走高、國開債與國債的稅收利差持續走低。10Y國債看似相對“獨立”的行情，也引起了近期海內外投資者的關注，包括其相對價值的優勢是否已經比較明顯、值不值得參與配置或交易等。

    中金公司表示，整體而言，目前各種利差都壓縮到低位，只有期限利差在高位，10年國債跟各種其他品種對比都性價比突出，我們認為在債務杠桿難以明顯起來，貨幣政策仍需要壓低利率來刺激貨幣流通速度的情況下，資金面的寬松會持續比較長時間，跟2020年利率快速回升的邏輯不同，這種情況下，市場如果感知資金面的寬松會持續，那么最終會壓縮期限利差。而且融資需求和資金供給差額的邏輯也支撐利率進一步下行。我們認為債券投資策略還是“債持不炒”，尤其是關注10Y國債的價值機會，機構仍可適度加杠桿并延長久期。

    3、外匯

    5月20日，在岸人民幣兌美元夜盤收報6.6921，較上一交易日夜盤收漲186個基點。成交量245.48億美元，較上一交易日增加6.10億美元。

    平安證券認為，接下來人民幣匯率的走勢會受到美元指數、金融賬戶資本流動和中國出口前景等因素的綜合影響，大概率是寬幅波動，人民幣匯率貶值最快的階段過去。

    4、大宗商品

    周五，美油當月合約漲0.42%，報110.35美元/桶，周漲幅為-0.13%。布油當月合約漲0.78%，報112.91美元，周漲幅達1.22%。

    周五，COMEX黃金期貨漲0.21%報1845.1美元/盎司，COMEX白銀期貨漲-0.65%報21765美元/盎司。本周，COMEX黃金期貨漲2.04%，COMEX白銀期貨漲3.64%。

    本周，主要工業金屬LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫價格分別環比變動5.00%、2.26%、4.68%、3.97%、1.10%、0.95%；金屬庫存LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別環比變動-6.58%、-1.36%、0.03%、1.70%、-1.10%、5.97%。

（編輯 上官夢露）