本報記者 趙子強

    本周，A股市場三大指數回落，技術和趨勢上看，指數在周一低開后全周的整體趨勢呈現震蕩向上格局，北向資金凈買入近30億元，申萬一級行業指數漲跌參半。A股后市趨勢如何？投資機會在哪里？

    對于未來A股市場的走勢，中金公司表示，展望未來市場方向，首先，本周反映指數阻力支撐相對強弱的QRS指標在跟蹤的若干指數中多數為看漲信號，市場上行支撐相對更強。然而，從量能信號的角度，多數寬基指數的成交額綜合得分處于較低水平，資金面難以支撐市場出現大幅上漲。另一方面，從估值水平、市場情緒和資金流向維度所構建的左側擇時指標體系當前轉為中性觀點，目前有1個指標觸發看空信號，為資金維度的北向資金凈流入指標；1個指標觸發看多信號，為情緒維度的創新高個股占比指標，股市當前微觀結構并非處于極端狀態，未來上漲與下跌概率較為接近；最后，反映經濟預期差對股市影響方向的宏觀預期差指數當前轉為看多觀點，當前宏觀經濟對股市的利好程度相對較高。綜合來看，宏觀因素能夠支撐股市重回漲勢，同時股市估值已趨于合理，未來或以小幅上漲為主。價值/成長輪動方面，風格輪動模型在2月初建議均衡配置成長與價值風格。

    中信證券表示，刺激政策頻出推動經濟加速修復，全年關鍵做多窗口已經開啟，增量資金“搶跑”入場，市場流動性快速改善，風險偏好逐步回暖，資金不斷積極尋找“洼地”推動行情輪動擴散，從政策博弈驅動的第一階段正在轉向業績驅動的第二階段，配置上逐步由均衡轉向業績彈性。首先，從經濟基本盤來看，各類穩增長政策持續加碼，經濟加速修復的趨勢更加明確。其次，從市場流動性環境來看，外資回流中國資產速度加快，活躍資金倉位迅速抬升，此前被主題交易虹吸的資金快速釋放，成長股流動性環境明顯好轉。最后，從行情特征來看，國內疫情和美國加息預期均渡過頂點，一季度全球風險偏好同步上升，行情輪動的接力效應明顯強于替代效應，預計三類“洼地”板塊將受益于市場流動性持續好轉和擴散的過程。

    1.股票市場

    A股市場：

    本周（2月6日-2月10日，下同），A股三大股指收跌。上證指數周跌幅達0.08%，報3260.67點；深證成指周跌幅達0.64%，報11976.85點；創業板指周跌幅達1.35%，報2545.16點。

    從31類申萬一級行業周漲幅來看，本周16類上漲，15類下跌，其中，通信行業周漲幅居首達2.56%，緊隨其后的是傳媒、環保和公用事業，周漲幅均超2%。跌幅最深的是有色金屬，周跌幅達2.80%。

    資金方面，北向資金本周累計凈買入金額達29.33億元，其中，滬股通凈買入50.35億元，深股通凈買入-21.02億元。

    從解禁看，下周將有46只股票面臨限售股解禁，合計解禁量為32.15億股；按最新收盤價計算，合計解禁市值為401.62億元。

    表：下周解禁市值前十位（本周收盤價計算）

    制表：趙子強

    新股方面，根據發行安排，A股市場下周將有5只新股申購。

    港股市場：

    本周港股指數回落。截至周五收盤，恒生指數周累計跌2.17%，報收21190.42點；恒生科技指數同期跌5.87%，報收4362.22點；恒生中國企業指數同期跌3.53%，報收7126.19點。

    國元國際表示，港股在經歷數周的連續反彈后出現回落，主要原因是前期超漲過多，導致出現獲利回吐的情況。在政策面利好驅動逐漸被消化的情況下，如果未能及時有新的政策利好，或者企業盈利情況出現明顯改善，則短期獲利回吐有可能演化成更長時間的估值調整。美聯儲1月份的議息會議能夠在很大程度上為上半年海外市場定下政策基調，即鷹派，但不會更鷹。這種政策基調下或在上半年帶來對港股的資金面支撐。基于以上邏輯，港股近期需留意回調情況，在策略選擇上可更多偏向多單，設定適當的止盈止損線，但不必過于擔心下跌，而在大市短期調整后可擇機再次投入市場。

    海外市場：

    華西證券表示，本周美股大盤出現回調，周內和日內波動進一步上升。本周10年期和2年期美債收益率曲線倒掛幅度進一步加深，為近40年來最大幅度的倒掛，美國經濟疲軟壓力仍然存在。目前標普500席勒市盈率上升至29.71倍，仍大幅高于歷史平均數和中位數。由于美股估值壓力未充分消化，疊加美國經濟仍存在疲軟的趨勢，美國企業盈利下行的壓力偏大，預計未來一段時間美股大盤仍將出現進一步的回調，并且最近一段時間出現短期較大反彈的美股信息技術股和非必需消費股未來短期將出現進一步震蕩。本周歐洲多數市場出現回調，考慮到歐洲經濟下行的影響，未來一段時間歐洲多數重要市場指數還將出現進一步回調。此外，加拿大S&P/TSX綜合指數、澳洲標普200、日經225等發達市場還將出現一些波動?？紤]到經濟仍存在一定壓力，東南亞、拉美、中東等新興市場還將出現進一步波動，前期尚未回調充分的阿根廷MERVAL、墨西哥MXX、伊斯坦堡ISE100、尼日利亞綜指、以色列TA100、阿聯酋DFM、印度SENSEX30、印尼綜指、貝魯特BLOM等未來一段時間出現進一步補跌的可能性進一步上升。

    2.債券市場

    平安證券表示，長端看震蕩，中短端套息維持，不追漲。最新披露的1月份新增社融超出市場預期，且質量較好，表現在貸款多增、票據少增、企業中長期貸款大幅超越季節性。數據公布后，債市反應較為平淡，10Y國債報價僅在1BP內波動，一方面，新增社融總量較高，但是同比增速尚未企穩、銀行凈息差再創新低、地產部門也未見起色；但是另一方面，經濟修復邏輯難以證偽，長端在市場預期搖擺間波動。短端方面，央行罕見在月中啟動大額逆回購平抑資金波動，預示著貨幣政策可能不存在主動抬升資金中樞的意圖，此外理財發行邊際改善，表外流動性或繼續修復，中短端品種套息可以維持，但博弈空間狹窄，利率品及永續品種不建議追漲。

    3.外匯

    中金公司表示，新的一周，市場將重點關注美國CPI數據。當前，市場的一致預期顯示美國1月份的通脹環比可能較上月有所反彈，這可能會進一步引起市場對美聯儲加息終點的重定價，并推升美元。另外，日本內閣可能會在下周向國會提名新一屆日銀正副行長的人選。市場或在提名后持續保持對日銀正常化的相關期待。日元在上周已經有所上行，而提名人選的正式宣布可能會讓日元的多頭出現短暫的獲利了結。

    4.期貨

    招商證券表示，原油價格走高。本周土耳其和敘利亞發生強烈地震，石油基礎設施遭到嚴重破壞。同時，俄羅斯計劃在3月份削減石油產量，并且歐佩克+表示不會通過增加產量來填補俄羅斯的減產，引發了市場對石油供應短缺的擔憂。此外投資者對未來中國對原油需求回暖的信心提振。供需的雙重預期推動原油價格走高。黃金價格方面，市場積極關注下周美國通脹數據以及美聯儲的政策表態，黃金價格小幅波動。

（編輯 才山丹）