本報記者 吳珊

    在7月15日央行正式實施全面降準的利好因素助推下，A股三大指數集體收漲，其中，上證指數漲幅為1.02%，報3564.59點；深證成指漲幅為0.75%，報15169.33點；創業板指漲幅為1.40%，報3537.39點。兩市成交額為11717.9億元，連續11個交易日突破萬億元。

    此外，北向資金也集中發力，當日凈流入123.98億元，為6月25日以來最高值。其中，滬股通凈流入86億元，深股通凈流入37.98億元。

    富榮基金研究部總監郎騁成在接受《證券日報》記者采訪時表示，此次降準有利于進一步緩解市場對于分母端流動性的擔心，但貨幣政策并非轉向全面寬松。此次降準核心為對沖即將到期的MLF、地方債以及支持小微企業對沖上游大宗商品漲價，下半年貨幣政策預計仍將維持穩健但將根據宏觀經濟的表現“削峰填谷”。

    私募排排網基金經理胡泊也告訴記者，此次全面降準對短期市場的流動性可能是比較大的利好，也能對沖本周MLF到期的流動性影響。長期有利于債市利率下行，對股市短期有一定提振作用，而長期偏中性。

    那么，全面降準后，A股還能漲多久？

    從歷史行情看，降準產生的A股“利好效應”往往發生在宣布之初，數據顯示，近10年（2011年11月30日以來），央行宣布降準后的首個交易日，上證指數出現9次上漲，7次下跌，勝率56.25%。但在實施降準首周，這一比例則迅速扭轉，上證指數出現9次下跌，7次上漲，勝率降至43.75%。

    整體來看，降準后A股市場一般在情緒面的提振催化下上漲，此后逐步回歸常態，并不是改變市場整體乃至結構的“主要矛盾”，中長期來看，宏觀經濟、外圍局勢、資金供需、政策動向等仍將成為影響未來A股漲跌的四大關鍵因素。

    “對于權益市場而言，短期偏松的流動性環境將進一步利好中小市值成長板塊。但此前隨著國內復蘇動能的減弱尤其是下半年海外逐步復蘇后對國內出口端的壓力，市場對下半年穩中趨松的流動性環境已有所預期，因此無需對降準推動市場大漲有過高期望。”郎騁成進一步解釋，基本面上，國內宏觀經濟預計維持平穩，但下半年在2020年相對高基數下增速將有所放緩，低增速高質量發展的背景下中長期高成長賽道變得更為稀缺。整體維持市場區間震蕩的觀點，結構上仍然是成長風格占優的階段。

    芬德資本基金經理陳杰城向記者表示，7月份-8月份市場偏向謹慎，主要因素是外圍市場影響及國內短期走勢有回調壓力。A股從2020年3月底到2022年5月份是一波完整的上升周期，而當前處于牛市中段的回調。

    對于接下來的投資機會，胡泊認為，當前市場的結構化比較明顯，景氣度高且當前我國整體戰略相符的硬科技產業鏈，有非常好的投資回報，包括新能源汽車、光伏、半導體等產業，整體的表現非常好。但當前風格差異接近極致，需謹慎對待風格轉換的可能。傳統大白馬的下跌則一方面因為估值和經濟周期，另一方面是因為經濟迭代速度加快，競爭加劇，部分業務被市場所顛覆。因此，在策略應對上對于這兩種不同的白馬標的應該區分對待，因為估值和市場周期原因的白馬股，回調是配置良機，但對于已經被市場顛覆的白馬股，要謹慎對待。

    陳杰城預計，低估值周期性板塊將會在四季度有較好的投資機會，主要因為目前資金扎堆股估值泡沫較高，而傳統重資產行業處于低估值，隨著經濟向上，傳統周期性行業也將會有所表現，低估值周期性股票具備進可攻退可守的投資價值，將吸引更多資金的關注和青睞。

（編輯 孫倩 策劃 趙子強）