7月19日，歐美市場(chǎng)歷經(jīng)“黑色星期一”，主要股指悉數(shù)大跌。一時(shí)間，悲觀者開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)：一旦出現(xiàn)持續(xù)拋售潮，最終可能釀成系統(tǒng)性金融危機(jī)。隨后兩日，歐美主要股指連續(xù)反彈令市場(chǎng)暫時(shí)松了口氣。

    歐美市場(chǎng)是否已度過(guò)危險(xiǎn)期？綜合各種跡象看，當(dāng)前歐美市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍在升溫，投資者仍需保持謹(jǐn)慎。

    近期，歐美股市多個(gè)主要股指刷新歷史或階段紀(jì)錄，但其上漲的基礎(chǔ)并不牢固，支撐其走強(qiáng)的只是兩大“預(yù)期性”因素：一是隨著新冠肺炎疫苗接種率上升，歐美主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，部分行業(yè)涌現(xiàn)投資亮點(diǎn)；二是主要國(guó)家央行仍保持貨幣寬松，金融市場(chǎng)保持充裕的流動(dòng)性。

    然而，當(dāng)下這兩大因素均面臨變數(shù)。

    首先，今年年初，不少發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫苗接種率上升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)日益明顯。然而，傳播力更快的變異毒株使得這一預(yù)期面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。目前，英國(guó)大部分地區(qū)的感染數(shù)量正在快速上升，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月18日，英國(guó)新增新冠確診病例48161例，單日新增確診病例連續(xù)多日超過(guò)4萬(wàn)例。美國(guó)疫情形勢(shì)同樣日趨嚴(yán)重。據(jù)美國(guó)媒體統(tǒng)計(jì)，上周美國(guó)日新增確診病例環(huán)比增加70%，日均死亡病例數(shù)環(huán)比增加26%。一旦疫情擴(kuò)散加劇，影響歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，股市無(wú)疑將受到?jīng)_擊。

    其次，當(dāng)前歐美主要國(guó)家通脹升溫預(yù)期高漲，不得不考慮收緊貨幣政策。美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月CPI同比增長(zhǎng)5.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期的5%，創(chuàng)近13年以來(lái)最高水平。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，美國(guó)6月核心CPI同比增長(zhǎng)4.5%。

    高處不勝寒，一旦市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，股市資金可能首先撤離此前漲幅過(guò)高但缺乏業(yè)績(jī)和技術(shù)支撐的標(biāo)的，進(jìn)而從點(diǎn)到面影響投資者情緒，令歐美資產(chǎn)遭到全面拋售。然而，是否會(huì)釀成系統(tǒng)性金融危機(jī)仍有待觀察。

    從歷史看，不論是1997年亞洲金融危機(jī)、2008年國(guó)際金融危機(jī)，還是2011年歐債危機(jī)，均是金融系統(tǒng)內(nèi)部或是國(guó)家債務(wù)方面產(chǎn)生嚴(yán)重問(wèn)題，釀成嚴(yán)重后果。而當(dāng)前不論是經(jīng)濟(jì)下行壓力還是通脹上行壓力，指揮棒仍是新冠肺炎疫情狀況。換言之，如果前景能夠盡快向好，主要經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政、金融系統(tǒng)能在較短時(shí)間內(nèi)“自愈”到較為健康的水平，產(chǎn)生系統(tǒng)性和擴(kuò)散性的風(fēng)險(xiǎn)有望低于此前幾次。但當(dāng)前的問(wèn)題是，疫情還能留給歐美金融市場(chǎng)多少時(shí)間？各路變異毒株還有多大威力？市場(chǎng)參與者拭目以待。