最近大盤一直不溫不火，一直處于橫盤整理中，成交量也一直比較低迷。周二（12月11日）收盤，上證指數報2594.09點，上漲0.37%；深證成指報7685.40點，上漲0.79%；創業板指報1338.08點，上漲0.85%。

值得注意的是，滬指全天成交量854億，刷新了2014年7月21日以來成交量新低（除熔斷）。其實，出現這樣的情況，從連續幾天的成交量來看，也不算是偶然，滬市連續第三天成交跌破1000億元，而滬深兩市的成交額也接近三個月新低。

A股市場一直這樣不溫不火，不少股票股價也是萎靡不振，此時，投資者更關心的是滬市連續三日成交低于千億，地量之后A股何去何從？連續3天跌破千億 機構會怎樣操作呢？

滬市成交額僅854億元

周二，A股三大股指呈現窄幅盤整格局，尾盤小幅拉升。截至收盤，上證指數報2594.09點，上漲0.37%；深證成指報7685.40點，上漲0.79%；創業板指報1338.08點，上漲0.85%。

值得注意的是，今日滬市成交額854億元，除2016年1月7日熔斷外（當日成交額799.82億元），刷新2014年7月21日以來新低，更值得注意的是，滬市連續三日成交低于千億。對于這樣的行情，投資者非常關心A股在地量之后會怎么走？

交易軟件截圖

地量背后也有積極因素

一般而言，在股市接近底部區域的時候，成交量會變得非常低，交易清淡。此時，場外投資者信心嚴重不足，不敢輕易入場，場內被套牢的投資者沒有殺跌意愿，鎖倉不動。市場極度縮量成為判斷底部的重要條件之一。而股諺所云的“地量之后見地價”描述的正是這種情況，市場在極度縮量之后，即便再有最后一波恐慌性的殺跌，也是最后真正見底的征兆。

對于目前的A股市場而言，成交量的萎縮是由多方面原因所致，其中之一就是時間臨近年底這一傳統的資金需求高峰期，股市階段性的缺乏資金流入已是常態，只是今年這一情況顯得越發嚴重，使得市場成交出現較為極端的萎縮。

源達投顧認為，在近兩日的縮量調整后，或迎來止跌行情。但是市場成交量繼續萎靡，市場交投意愿不足，日線級別暫無任何均線的支撐，而且5日均線死叉10日均線，MACD綠柱子有放大的趨勢，整體來看后市并不樂觀。不過，指數的下跌空間有限，而且連續的地量可能預示著低價的出現，穩健者可以等待市場企穩后再行布局。

北上資金活躍

雖然滬市刷新了2014年7月21日以來成交量新低（除熔斷），但值得注意的是，北上資金分批入場布局的節奏并未發生變化，即使是上周這樣的震蕩行情，陸港通資金凈流入仍達到了125.82億元，跟上上周進流入109.85億元相比還有所增加了。從下圖中，我們可以看到，今年最近北上資金流入還是蠻活躍的，呈現出越跌越買的趨勢。

從北上資金的流向可以發現，上周北上資金流入量前五的板塊分別為餐飲旅游、農林牧漁、食品飲料、交通運輸和銀行行業；資金凈流入量前三的個股依次為中國平安、貴州茅臺和招商銀行。總的來說，北上資金增倉消費和金融比較明顯，醫藥板塊或受近期帶量采購公布結構的影響，出現短暫的凈流出。

深市五大指數全面調整

除了北上資金外，上海證券交易所與中證指數有限公司將自12月17日起調整上證50、上證180、上證380、上證紅利等指數樣本股，中證指數公司同時調整滬深300、中證100、中證500、中證紅利、中證香港100等指數樣本股。一般來說，樣本股被調入調出指數最大的影響就是將引導被動投資資金的進出。光大證券指出，指數調整公告后10天，新納入樣本具有顯著超額收益。這部分超額收益主要來源于兩方面，一方面是被動型指數基金的調倉行為；另一方面是納入指數的關注效應。

數據顯示，今年以來，各路資金通過ETF的方式大量進入市場。目前跟蹤深證成指、中小板指和創業板指等3大指數的被動型指數基金規模分別為33.29億元、25.73億元、315.52億元。這意味著，對被納入成份的股票來說，將有源源不斷資金流入其中，而被剔除的成分股則或將被基金賣出。

海通證券指出，隨著機構投資者隊伍的不斷壯大，指數基金在近幾年得到了飛速發展，資產規模更是節節攀升。與此同時，由于樣本股調整是被動操作，因此若調入調出樣本股的調整規模較大，則可能帶來交易性的投資機會。

上市公司并購重組利好頻出

近段時間以來，鼓勵上市公司并購重組的政策消息不斷。比如，自十一假期以后，證監會就推出了“小額快速”并購重組審核機制，此后，又鼓勵中概股參與A股并購重組，放松并購重組融資用途，鼓勵私募股權基金參與上市公司并購重組，今年10月下旬，證監會更是修改并購重組政策，將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月，提速兩年半。

進入12月，證監會公開發聲將繼續鼓勵基于產業整合的并購重組。12月8日，證監會上市公司監管部副主任孫念瑞在2018中國民營企業高峰論壇上表示，下一步證監會將持續深化上市公司并購重組體制機制改革。繼續鼓勵基于產業整合的并購重組，結合民營企業訴求，研究擴大定向可轉債適用范圍和發行規模。

而在連續的政策呵護下，數據表明，近期并購重組的審核數量明顯提速，過會率也大幅提升。不過需要注意的是，盡管并購重組政策有“松綁”，但監管層對并購重組的審核標準并未降低。

新增貸款1.25萬億，較上月近翻番

今日盤后，央行發布數據顯示，11月新增人民幣貸款1.25萬億元，預期12000億元，前值6970億元；11月廣義貨幣（M2）同比增8%，預期8%，前值8%；11月份社會融資規模增量1.52萬億元人民幣；預估1.35萬億。

機構怎么看？

盡管短期內市場再次走弱，不少機構已對2019年的A股形勢作出展望，觀點相對樂觀。

太平洋證券年度策略報告認為，2019年A股將震蕩蓄勢，指數全年將呈現N字型結構。受益于政策利好對市場信心的提振以及流動性邊際改善，A股在春節期間有望迎來一輪反彈行情。此后庫存周期下行拖累企業盈利，市場將重返底部。待經濟拐點確認后，年末市場有望重新走強。在市場震蕩期間，受政策層面釋放財政減稅、國企改革等利好，以及美國加息周期可能延緩等因素影響，市場將在底部區域出現結構性機會；同時，北上增量資金和企業回購規模將成為決定結構性行情高度的關鍵因素。

上述太平洋證券的策略報告認為，風格上，企業盈利向龍頭公司逐步集中和機構投資者占比逐步提升決定了價值投資依然是全年主基調，但政策友好和流動性好轉下中小盤股相對大盤股的活躍度將較2018年將明顯改善，主題投資活躍將是A股2019年的重要特征，盈利仍是制約中小盤股上漲幅度的關鍵因素，同時需注意科創板和注冊制的改革步伐對原有中小盤股和創業板估值體系的沖擊。

興業證券發布的投資策略報告認為，2019 年是承前啟后的一年，市場波動小于2018年，機會多于2018年。興業證券認為，立足中長期，從全球視角來看，當前中國權益市場，是難得的戰略配置機遇期。主要配置方向上，興業證券認為，未來 3 年，科技成長方向將是超額收益主要來源。

愛建證券認為，周一股指低開弱勢震蕩整理，成交量依然處于年內較低水平，顯示市場持續做多的動能依然不足。目前股指依然處于 2450-2650 的箱體區間，滬深股指已有效回補了上周一的跳空缺口，市場的空方能量得到一定釋放，但均線的空頭排列無形中對股指再次形成反壓，因此短期股指或延續弱勢震蕩以尋求多空之間的弱平衡，把握節奏、控倉精選個股操作。

開源證券認為，對于A股市場而言，隨著時間推移，很多尚未解決的問題，終究會被解決，現在并沒有必要過分擔憂，尤其到了明年，相信市場會出現讓人意想不到的變化。現在，越來越多的人看好明年的行情，一個很重要的理由就是，當前 A 股市場的估值已經到了歷史低位。對于后市，我們還是應該抱以期待。