5月以來，長春高新、華蘭生物以及遼寧成大等上市公司相繼發布公告，擬分拆疫苗業務獨立上市。

    業內人士認為，分拆疫苗業務獨立上市，對子公司和母公司均形成利好。隨著重磅疫苗新產品不斷獲批上市，疫苗接種滲透率持續提升，疫苗板塊將步入景氣區間。

    分拆上市

    長春高新日前公告，擬將其子公司百克生物分拆至上交所科創板上市。本次分拆完成后，長春高新股權結構不會發生變化，且仍擁有對百克生物的控股權。

    本次分拆上市前，長春高新為百克生物第一大股東，持股比例為46.15%；分拆上市發行后，對百克生物的持股比例仍將保持在40%以上。

    擬分拆疫苗業務獨立上市的還有華蘭生物和遼寧成大。華蘭生物計劃分拆子公司華蘭疫苗至創業板上市；遼寧成大子公司成大生物科創板上市申請已獲受理。

    與長春高新類似，子公司分拆上市后，華蘭疫苗和成大生物的股權結構不會發生變化。華蘭生物公告稱，本次分拆完成后，華蘭生物仍將維持對華蘭疫苗的控制權。根據成大生物招股說明書，公司控股股東遼寧成大持有公司60.74%股份，遼寧省國資委為公司實際控制人。

    長春高新指出，子公司百克生物主營業務主要為人用生物疫苗的研發、生產、銷售，主要產品為水痘疫苗、人用狂犬病疫苗、鼻噴流感疫苗，與公司其他業務板塊之間保持高度的獨立性。華蘭生物稱，華蘭疫苗作為公司下屬唯一的疫苗制品業務運營平臺，其業務領域、運營模式與公司其他業務板塊，尤其是血液制品板塊之間保持較高的獨立性，本次分拆不會對公司其他業務板塊的持續經營運作構成實質性影響。

    2019年12月，《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》發布，為A股公司分拆子公司至境內上市提供了政策支持。

    實現雙贏

    國信證券高級研究員張立超對中國證券報記者表示，受益于政策利好，藥企計劃分拆疫苗業務獨立上市。對于子公司而言，可以進一步拓寬融資渠道，引入新的戰略合作方，提高融資的靈活性和效率；對于母公司而言，可以改善財務狀況，解決管理層的激勵問題，促進公司可持續發展。

    長春高新稱，通過本次分拆，長春高新將更加專注于基因工程藥物、中成藥以及房地產業務；百克生物將依托上交所科創板平臺進行獨立融資，促進自身人用生物疫苗的研發、生產和銷售。分拆將進一步提升公司整體市值，增強公司及所屬子公司的盈利能力和綜合競爭力。華蘭生物表示，通過本次分拆，華蘭生物將進一步聚焦業務，更好地專注于血液制品業務；將華蘭疫苗打造成為公司下屬從事疫苗研發、生產及銷售業務的獨立上市平臺，增強資金實力，做大做強疫苗業務板塊。

    安信證券認為，華蘭疫苗分拆上市有利于公司理順業務架構，完善激勵機制，拓寬融資渠道，獲得合理估值；同時，華蘭疫苗有望借助資本市場優勢，加快外延并購及研發管線拓展，促進長期快速增長。

    從財務數據看，上述三家擬分拆的疫苗公司近年來均保持增長態勢。2017年至2019年，百克生物凈利潤分別為0.94億元、1.34億元以及2.23億元；華蘭疫苗同期凈利潤分別為-0.77億元、2.7億元以及3.75億元；成大生物同期凈利潤分別為5.55億元、6.27億元以及7.2億元。

    張立超表示，分拆疫苗板塊獨立上市，有助于相關企業更加專注疫苗產業布局和研發投入，吸引更多資金進入到疫苗技術研發、生產與運營領域，促進其國際化、產業化進程，激發整個疫苗板塊的市場活力。

    長春高新稱，本次分拆將為百克生物提供獨立的資金募集平臺，未來無須依賴長春高新籌集發展所需資金。百克生物可以直接從資本市場獲得融資，應對現有業務及未來擴張的資金需求，為長春高新和百克生物股東提供更高的投資回報。

    景氣上行

    張立超表示，各類疫苗的公眾知曉率、滲透率、接種率有望持續性提升，加上近年來重磅疫苗新產品不斷獲批上市，疫苗板塊將充分受益并步入景氣上行區間。張立超預計，治療性疫苗和新型疫苗將成為未來研發的重要方向，符合政策導向、重視研發投入、技術創新以及新產品研發能力強的疫苗企業將進入黃金發展期。建議重點關注國際合作能力突出、具有技術優勢和全球化經營實力，尤其是已經開展新冠病毒疫苗研發的企業。

    華西證券認為，受此次疫情影響，國家層面對疾病預防領域愈發重視，民眾對疫苗的接種意識提升，加上近年來新型重磅疫苗產品不斷上市，疫苗行業處于快速發展階段。

    天風證券認為，我國疫苗產業將持續擴容，國產疫苗大品種新時代開啟。預計到2030年市場規模達到1161億元，年復合增長率達到10.9%，疫苗行業增長勢頭強勁。居民健康接種意識提升，推動行業持續擴容。高價值二類苗迎來良好發展機遇。從未來疫苗發展結構看，二類疫苗將是推動整體市場擴容的主要品類，高價值大品種疫苗發展空間大。