證券時報記者 李曼寧

    3月30晚間，國有三大航司年報出爐。2020年，中國國航、南方航空、東方航空均報超百億虧損。整體來看，三大航2020年合計虧損金額達370.86億元。

    不過，自2021年以來，民航業的估值修復備受市場期待。Wind航空指數年初至今累計上漲15.32%，三大航近2個月漲幅更均在兩成上。

    三大航虧逾370億

    作為受疫情沖擊最嚴重的行業，2020年航空業客運需求急劇下跌。意料之中，國有三大航司業績水平均斷崖式下跌。

    具體看，2020年，中國國航營業收入為695.04億元，同比下降48.96%；虧損144.09億元，公司上年同期盈利64.09億元。南方航空實現營業收入925.61億元，同比下降40.02%；虧損108.42億元，上年同期盈利26.51億元。東方航空營業收入下降51.48%%至586.39億元；虧損118.35億元，上年同期凈利潤31.95億元。

    從盈利水平看，中國國航在三大航中排名墊底。由于中國國航在中國航司中的國際航線占比最高，其所受沖擊也更為直接，2020年，除中國內地市場外，公司在其他市場的客運營收降幅均在七成以上。

    中國國航此前曾表示，2020年，新冠肺炎疫情對全球民航業造成巨大沖擊，中國民航客運運輸市場需求萎縮，產投倒掛，國際航線投入降至極低水平，公司經營面臨前所未有的困難和挑戰，整體收入規模大幅下降。疫情以來，航班調整規模大、范圍廣、頻率高，且機組隔離、防疫等為公司帶來一定成本增量。公司投資的航空運輸企業亦虧損嚴重。

    民航業復蘇備受期待

    近一段時間，隨著疫情逐漸得到控制，大消費相關行業備受市場關注，此前在疫情中受損最嚴重的民航、旅游等行業出現反彈行情，尤其是航空板塊表現亮眼。

    Wind數據顯示，近60日，航空業指數上漲21.14%。期間中國國航、南方航空、東方航空漲幅分別達26.09%、20.88%、23.27%。

    此次年報披露中，三大航司并未明確預測2021年復蘇情況。不過，業內有不少觀點認為，民航業已經利空出盡，客運需求復蘇只是時間問題。短期催化因素則包括：自今年4月1日起，民航發展基金的征收標準將再降低20%，將進一步降低航司成本、減輕現金流壓力；隨著清明、五一等節假日的到來，機票預定量已明顯升溫；新冠疫苗接種政策的進一步放開，國內外疫情有望持續改善。

    安信交運研報指出，中期視角看，國內與國際需求未來都有望受益疫苗推廣，迎來快速恢復。總體看，航空受疫情影響最嚴重的時期已經過去，當前板塊估值處于歷史底部區間。

    全行業看，2020年中國民航運輸總周轉量798.5億噸公里、旅客運輸量4.2億人次、貨郵運輸量676.6萬噸，相當于2019年的61.7%、63.3%、89.8%。由于國內疫情防控措施得力有效，中國民航在全球率先觸底反彈，自2020年第二季度以來行業生產運輸規模穩健回升。

    不過，需要指出的是，國內民航業的全面恢復仍有賴于國際市場的復蘇進度。根據國際航空運輸協會2021年2月發布的報告預測，未來航空客運市場復蘇將取決于全球疫情形勢與各國政策措施，預計2024年才能恢復至2019年的水平。