本報記者 李春蓮

    見習記者 袁傳璽

    近日，第106屆全國糖酒商品交易會（簡稱糖酒會）落下帷幕，不過，將春糖和秋糖合并召開的糖酒會并未出現久違的熱潮。

    事實上，經過上一輪的高速發展后，白酒行業進入新一輪的調整期，多數酒企開始“慢”下來練內功，有的酒企則走上被并購整合的命運。那么，在此輪調整期，白酒行業能否迎來新的并購潮？隨著華潤系大手筆的并購案接連發生，白酒行業能否出現新的破局者？

    白酒行業短期內難現并購潮

    縱觀中國的酒業市場，啤酒行業已率先完成了從“并購”到“整合”的過程，五大啤酒巨頭日前的市場份額超過90%。而白酒行業的并購近20年來一直從未間斷，但是格局依然穩健。

    在中國酒業協會理事長宋書玉看來，近20年來，中國白酒的并購案一直是進行時，但成功的案例不多，這對白酒的并購加速起到了限制作用。業外資本進入白酒行業，要耐得住寂寞。

    在白酒行業的黃金十年（2002-2012年），較強的賺錢效應一度吸引了眾多業外資本進入白酒行業“淘金”。其中，聯想旗下的豐聯酒業就是典型代表，一口氣買下了孔府家、武陵、板城燒鍋、文王貢四家酒企；維維股份收購了枝江酒業后又將貴州醇酒業收入旗下；還有海航集團到茅臺鎮收購懷酒等。

    而近幾年，白酒行業又多了新進者，代表性的當屬江蘇綜藝、復星、華潤等。其中，江蘇綜藝先后接手枝江酒業和被維維股份轉讓給維維集團的貴州醇；復星系則先后拿下舍得酒業和金徽酒（目前已不控股），還通過舍得酒業參與到夜郎古酒業的投資；而華潤系旗下有汾酒（第二大股東）、金種子酒、景芝酒業和金沙酒業。

    一邊是資本“喝酒”意愿強，一邊是酒行業進入新一輪調整期。在這樣的歷史背景下，白酒行業是否迎來新一波并購潮？這一輪行業調整與以往相比又有哪些不同？

    宋書玉在接受《證券日報》記者采訪時表示，此輪行業調整與2012年、2013年的產業調整不同，上一輪調整是行業經過快速發展積累了一些矛盾，而這次的調整是產業自身積極的內生動力的調整。“白酒板塊的產能是飽和的，但是名優酒則嚴重不足，這次調整重要是擴大名優酒的產能。以及三年來行業的變化，企業要積極地去適應變化。”

    對于在行業調整期是否會掀起新一輪的并購潮，宋書玉給出了否定的回答。“白酒并購潮大概率不會出現，白酒行業的整合一直是進行時，但整合成功的案例比較少。業外資本進來對產業不了解，它們都希望短期有一個好的回報，但都沒有達到預期的效果。”

    “用料不計價格，用時不計歲月，方能釀造出好酒。因此，投資白酒首先是喜歡酒，其次是不惜代價釀一瓶好酒，才能有好的回報。”宋書玉表示，白酒行業是一個長周期的產業，擁有獨特的產業鏈，擁有重資產、長時間釀造、長回報的特征。

    華潤啤酒或成行業破局者

    在宋書玉看來，做白酒要耐得住寂寞，不能看短期利益。

    查看過往國內白酒并購案，雖然一直是進行時，但尚未有成功的案例出現，白酒行業依然保持了傳統格局。

    不過，隨著行業調整進一步加劇，白酒企業數量也呈現出下降的態勢。相比啤酒行業五大巨頭構成的格局，白酒行業的整合給市場留下無限想象。

    如今，面對華潤、復星等“大鱷”紛紛進入白酒行業，能否打破白酒行業相對穩定的市場格局？

    “白酒的工業化程度比較低，因此白酒行業不可能像啤酒行業的并購重組那么快。但是，白酒品牌的集中度會不斷提升。”宋書玉對于行業整合趨勢給出了肯定的答案。

    而對于華潤系大手筆進入白酒行業，宋書玉表示，華潤做白酒，首先做了充分的市場調研，同時更重要的是為白酒產業的發展做了充分的理解和準備后，才敢投資白酒的。

    “今天又一個大項目落地，想到每一步前行，都非常不容易。”10月26日晚間，在華潤啤酒公告123億元控股金沙酒業后，華潤啤酒CEO侯孝海深夜在朋友圈中寫道，“在大變局的新時代，要做艱難而正確的事，讓我們能看得到前方的曙光。”

    作為華潤啤酒的掌舵者，侯孝海實現了雪花啤酒絕對的龍頭地位。如今，華潤做白酒，侯孝海能否帶領白酒復刻成功也是行業關注的焦點。

    侯孝海對《證券日報》記者表示，“啤+白，雙賦能”是華潤啤酒獨特的、獨有的商業模式。這也是華潤啤酒二十多年的管理能力、品牌能力、人才能力、渠道能力賦能白酒的關鍵所在。對于新收購的金沙酒業，他認為，這是華潤啤酒積極布局白酒行業的重要舉措，反映了集團在非啤酒酒類飲品發展上已經逐步走上軌道。

    據《證券日報》記者了解，在華潤系的白酒版圖中，已經擁有山西汾酒、金種子酒、景芝酒業和金沙酒業。其中，景芝酒業和金沙酒業目前在華潤啤酒板塊中，而山西汾酒和金種子酒均在華潤系中。

    對于華潤的白酒版圖，侯孝海表示，白酒是華潤啤酒多元化戰略的首選，未來的白酒板塊將形成1+N格局（全國性品牌+地方區域品牌）。“白酒企業一定是獨立運作、協同發展的管理模式。白酒產業除了往參天大樹發展，還要往森林發展，每家白酒企業都有做成巨無霸的可能。”

    華潤啤酒已成為行業龍頭。做白酒，華潤能否成為白酒行業的破局者？

    招商證券分析師表示，華潤啤酒基于華潤酒業平臺，在保持旗下企業獨立性以及市場化運行兩個重要原則的前提下，進行資源共享、渠道共建，在品牌營銷、價格管控、渠道建設、生產運營以及人才管理多個方面借鑒華潤啤酒的先進管理經驗。看好公司啤白模式未來的雙向賦能協同。

    對于華潤啤酒做白酒，宋書玉亦表示看好，“華潤啤酒做白酒未來一定會有很精彩的呈現。希望華潤的并購成為經典案例，為白酒板塊的發展注入更多的活力。”

（編輯 白寶玉）