最新的IPO儲備項目數據顯示，與10年前傳統行業“搭臺唱戲”截然不同，目前以信息技術、醫療保健等為代表的新經濟整體強勢崛起，占據“半壁江山”。科技創新、綠色低碳等產業也日益成為中介機構競逐的對象。

    中介機構的服務對象由傳統行業轉向新興成長領域，這一軌跡折射出中國經濟向創新驅動轉型升級的變革圖景，既反映出中介機構逐浪潮頭、追逐實體經濟結構調整方向，也展現出以券商為代表的資本市場主體推動乃至加速經濟結構轉型，服務實體經濟與國家戰略的能力。

    A股融資量質雙升

    今年以來，隨著注冊制改革進入深水區，資本市場的包容性、覆蓋面和吸引力不斷增強，A股市場直接融資規模尤其是股權融資規模顯著提升。

    IPO常態化是股權融資規模大幅增長的重要原因。數據顯示，截至11月21日，今年以來A股市場新股發行的融資總額超5000億元，已接近2021年全年融資總額。

    按照目前的發行節奏，業內人士預計，2022年A股IPO融資總額有望超過2021年，有望創下歷史新高。IPO融資額占股權融資額比重進一步提升，已經達到了37%，2021年這一指標為30%。

    德勤中國資本市場服務部華東區A股上市業務主管合伙人趙海舟表示：“我們預計科創板、創業板和滬深主板在今年前三季度的上市趨勢將會在四季度持續。2022年全年A股市場IPO融資額有望繼續攀升，并有望創下新紀錄。”

    A股融資不僅有“量”的快速增長，更有“質”的提升。立信會計師事務所董事長朱建弟認為，整個A股資本市場的“技術含量”穩步提升，目前已有超過1000家科創主題行業的公司，占全部上市公司數量的比重超過20%。

    天風證券投行戰略客戶部副總經理霍玉瑛表示，近年來A股上市公司群體中新興產業與創新性領域的數量與占比逐步提升，特別是科創板與北交所設立、試點注冊制以來，國家通過資本市場各項機制設計充分引導更多具有科創、創新特性的企業登陸資本市場，實現直接融資。“從發展階段上看，上市企業中處于發展期、成長期的中小企業居多；從行業屬性上看，更多集中在成長性更好、賽道更新的新興產業領域。”霍玉瑛說。

    競逐產業變遷大趨勢

    在國家大力鼓勵支持創新企業發展之時，中介機構可以通過資源傾斜將更多資金配置到科技創新和新興產業領域。多數機構已經開始將業務重點投向新能源、半導體、新材料、先進制造、新型醫療器械等領域，積極引導資本流向，加大支持產業轉型升級和結構調整力度。

    “目前，全球政經環境正在發生快速變化，其中還伴隨技術變革及可持續發展理念的演變等，這些都在持續推動全球范圍的產業變遷。”朱建弟表示，這些變化一方面使得諸多傳統產業正面臨轉型升級的巨大壓力，另一方面也為一些基于新技術或新發展理念的新興企業，在新產業格局中打開了巨大的發展空間。

    以可持續發展相關產業為例，朱建弟觀察到，目前不少證券服務機構都將新能源和環保產業作為未來服務的重點領域，希望可以通過協助上述領域企業更好對接境內外資本市場，獲取更多資金支持，共同推動相關企業成為新興行業的重要力量，甚至成為龍頭企業，為我國經濟可持續發展作出更多貢獻。

    對于投行而言，對潛在上市標的的篩選經歷了明顯的變化。“我剛入行時，傳統行業是主要服務的對象。”長江證券投資銀行部業務總監張碩回憶道，隨著中國資本市場在促進科技、資本和產業循環方面的作用日趨重要，投行的戰略重心也隨之進行動態調整與升級，以更好地賦能新興產業成長。

    在浩浩蕩蕩的時代大勢中，中介機構競爭對象的變化折射出產業和經濟的變遷，也反映了經濟增長的方向。據Choice數據統計，截至11月21日，滬深主板、科創板、創業板、北交所共有近900家公司處于IPO排隊階段，其中科技創新、高端制造類企業占據一半以上。

    在霍玉瑛看來，對中介機構而言，在產業結構變遷、新舊動能轉換的大背景下，新興行業將培育、孵化更多業務機會。為了充分把握業務機會，爭取更多業務資源，中介機構也須要在投行業務戰略上形成對新興產業的資源傾斜。以天風證券為例，公司近年來明確了股權投行業務聚焦半導體、新能源、高端制造、生物醫藥等新興產業的戰略，成立組建了專注于電子行業的投行部門。“從天風證券已經完成及正在執行項目的客戶性質來看，新興產業領域客戶的占比明顯提高。”

    “資本市場的價值發現功能已經能夠充分引導中介機構主動、積極地選擇新興行業作為挖掘業務資源的主戰場，主動傾斜資源爭取更多新興產業領域的優質客戶，也必將是所有中介機構未來以金融服務支持實體經濟發展的共同選擇。”霍玉瑛說。

    以高質量發展建功新時代

    在當前經濟結構調整的重要關口，中介機構在引導更多資金向新興產業集聚、同步促進傳統產業轉型升級、壯大高質量發展動能等方面發揮積極作用。這為中介機構提供了發展機遇，也提出了更高要求。

    “剛入行時，一本招股說明書基本只有300多頁，但現在一本招股說明書至少500頁起步。這說明注冊制改革下信息披露要求更具體、更細致、更全面，中介機構的工作量更大了，責任也更重大了。”張碩表示，投行從業人員只有提升對優質企業的甄別能力、真實詳盡的信息披露能力，堅守資本市場“看門人”責任，落實歸位盡責要求，才能更好支持實體經濟高質量發展。

    在服務企業過程中，朱建弟強調：一方面，證券服務機構需要認真協助企業完善內部治理，把好財務信息披露的規范關，發揮好資本市場“看門人”的作用；另一方面，也需要更好理解和把握提升信息披露質量的內涵，協助企業更高質量地披露有助于投資者進行價值判斷所需的充分必要信息，更好對接注冊制以信息披露為核心的要求。

    以券商為例，在充分勤勉盡責、當好資本市場“看門人”的基礎上，霍玉瑛認為，投行從業人員未來最重要的還是努力提升對宏觀經濟和新興產業發展的理解能力與分析水平，在成為投行專家的同時，也努力成為產業專家，逐步培養在特定產業領域的產業鏈分析水平、估值研究水平、企業發展前景判斷水平；在提高投行服務賦能能力的同時，也通過自身行業分析能力的提升，努力實現資本市場中介的估值定價功能。

    “在經濟由高速發展向高質量發展的過渡過程中，投行更需要精準的洞見和戰略眼光，發揮金融機構資源配置作用。我們將持續以國家發展戰略為綱，選擇那些長遠來看對推動國家發展有高度正向影響力的行業，為高質量發展提供新動能。”張碩這樣理解券商投行的“時代使命”。

    就審計服務機構而言，朱建弟表示：首先，在提供IPO相關服務的過程中，要通過認真細致的核查工作，共同為資本市場輸送具備投資價值的“真”公司，不讓濫竽充數的“假”公司蒙混過關；其次，通過勤勉盡責的審計服務，做好資本市場“看門人”，推動上市公司完善內部治理和規范信息披露；最后，通過為上市公司提供高質量專業服務，協助市場主體識別應退市的上市公司，維護資本市場的出口順暢，共同打造持續新陳代謝、有活力的資本市場。