回顧過去幾年，從國內到國外、從資本市場到實體經濟、從單一品類到大類資產，無一不在發生著巨大的變化。2015年股市遭遇股災；2016年樓市暴漲；2017年債市大幅調整，大類資產的輪番大幅漲跌，導致金融市場劇烈波動，為防止由此帶來的系統性風險，2017年各項金融監管措施密集出臺，不論是靴子落地，還是監管長效機制的開啟，未來陸續出臺的各項監管細則，都會對金融業以及資產配置產生深遠影響。

    身處變局之中，投資者應如何配置大類資產？和訊特邀中加基金投資研究部副總監閆沛賢，一起分享這位“債券男神”的投資心經。為投資者帶來最實用的資產配置建議。

    嘉賓：閆沛賢中加基金投資研究部副總監，固定收益部總監

    精彩觀點：

    1、債券基金預期收益相對較穩健，同時承擔的風險也相對較低，通過較為穩定的賺取票息收入獲得投資收益。

    2、對信用債的遴選，優先選擇行業成長前景好、債務負擔輕、主業突出、有較為明確難以復制的競爭優勢、股東實力較強，治理結構透明規范、財務穩健且無不良歷史記錄的公司。

    3、短期我們對債券市場維持謹慎中性的態度，中長期待融資需求回落，以及金融空轉的拆解、影子銀行打破剛兌帶來的無風險利率的下降，預計會迎來利率中樞的下移。

    實錄：

    Q：您管理的基金均取得不錯的成績，這些產品在投資策略上有什么共通點嗎？順便介紹一下您的整體投資風格。

    閆沛賢：

    固定收益類投資，主要關注宏觀經濟運行的規律、貨幣政策的取向、資金面松緊和投資者情緒的動蕩，其中尤以經濟增長，通貨膨脹等宏觀經濟運行為根本性因素，預判好宏觀經濟運行的走勢，方能把握好債券走勢的大趨勢，才能較為準確的把控好產品的久期和倉位；債券市場以機構投資者作為絕對主導，投資者群體的專業性較高，也更容易形成一致預期；這其中，如果能夠準確把握預期差就能夠賺取超額收益；投資者情緒過渡波動時，也是波段操作的好機會。

    我個人秉持穩健投資風格，在做好大勢研判的基礎上，控制好產品的久期和倉位，同時積極抓住利率波段操作、行業利差非正常走擴、收益率曲線形狀變化、債券一二級市場價差等機會博取超額收益，在控制風險基礎上最大化產品的業績。

    Q：股市震蕩，基民糾結該投資什么品種，債基是否是不錯的選擇？您怎么看待債基在個人投資理財方面所處位置？

    閆沛賢：

    2016年10月至今，債券經歷了一輪大跌，收益率大幅上升，經過這輪調整，當前的債券收益率水平已經具備一定的配置價值，一些優質AAA評級的債券收益率已明顯高于同一發行人的貸款利率，債券基金的投資價值逐步開始顯現。

    與股票基金相比，債券基金預期收益相對較穩健，同時承擔的風險也相對較低，通過較為穩定的賺取票息收入獲得投資收益。

    Q：近年來大家擔心的都是債券的信用風險，關于信用風險的把控您如何處理？

    閆沛賢：

    中加基金自成立以來就非常重視信用風險的控制工作，公司引入了經驗豐富的債券市場信用分析人才，組建了信用分析團隊，建立了中加基金風險控制體系；信用分析團隊通過行業信用趨勢分析，分行業信用評級分析，流動性風險預警分析，風險監控名單分析，風險企業現場調研，持倉債券的動態跟蹤等，持續做好事前、事中、事后的信用風險控制，最大化保護投資者的利益。

    Q：在美國的稅改、加息縮表等外圍組合拳的壓力下，會不會給人民幣帶來貶值壓力？這些動作是否會對我國的貨幣政策邊際變化帶來影響？

    閆沛賢：影響人民幣匯率的根本性因素是我國國內的經濟增長與外圍經濟體經濟增長的對比，2014-2015年我國經濟增長觸底，房地產庫存高企，人民幣匯率承受了較大的貶值壓力；但當前來看，我國經濟顯示出較強的韌性，內生增長動力較強，房地產庫存已大幅降低，金融去杠桿也已經推進了一年多的時間，風險得到了較為有效的控制，而且資本管制也更趨完備，匯率貶值壓力大幅減輕；美國的稅改、加息縮表等貨幣政策會對我國匯率產生一定的影響，但人民幣大幅貶值難現，對國內貨幣政策產生的制約也大為減小。

    Q：同樣是債基收益差距還比較大，您是如何尋找好的投資標的？

    閆沛賢：

    影響債基收益率的最重要因素是基金經理對債券走勢的研判是否準確，從而反映在債基的久期和倉位上，此外，對具體信用債品種的甄選，對利率波段交易的捕捉能力，也會進一步影響債基的收益表現。對信用債的遴選方面，優先選擇行業成長前景好、債務負擔輕、主業突出、有較為明確難以復制的競爭優勢、股東實力較強，治理結構透明規范、財務穩健且無不良歷史記錄的公司。

    Q：2018年債市走向您如何看？現在是否是購買債型基的好時機？關于債券投資時機您如何看待？

    閆沛賢：

    當前國內經濟基本面基本平穩，大幅下滑的可能性很低；海外經濟仍保持復蘇勢頭；貨幣政策對債市的制約相較2016-2017年有所好轉，但是期望貨幣政策大幅放松目前看可能性很小，需要重點關注個人房貸、地方政府等融資需求的變化；短期我們對債券市場維持謹慎中性的態度，中長期待融資需求回落，以及金融空轉的拆解、影子銀行打破剛兌帶來的無風險利率的下降，預計會迎來利率中樞的下移。現在債基配置價值已經初步顯現，投資者可適當配置。

    Q：請分享一下您的投資經驗，對投資者您有什么好建議？

    閆沛賢：

    投資是一門綜合復雜的學問，不但需要在紛繁復雜的經濟指標中理出經濟運行的脈絡，還需要見微知著，敏感對待邊際上的細微變化；投資需要保持對市場的敏感度，但也需要從市場情緒中抽離出來，克服人性的貪婪和恐懼，捕捉拐點，取得先發優勢；投資能力的提升來自于不斷的學習和總結，我們所處的世界正在經歷快速的變化，唯有持續地鉆研和學習才能跟上步伐，把握住趨勢，搶得先機。

    個人投資者分布于各行各業，對金融和經濟有著或深或淺的理解，如果不是金融行業的專業從業人員，較難有經歷對經濟進行持續的跟蹤和研判，所以選擇一家專業的基金公司，進而選擇一位業績優秀、穩定的公募基金經理所管理的基金產品成為一種理想的選擇。