在宣布以降準置換MLF的次日，4月18日，央行繼續通過公開市場凈投放平抑稅期擾動，盡顯央行對銀行體系流動性的呵護之意。分析人士認為，4月份流動性壓力最大的時期正在平穩度過，隨著降準落地和財政支出加大，下周資金面有望恢復寬松。

    央行實施凈投放

    18日，央行開展1500億元逆回購操作，全部為7天期，因當日無逆回購到期，均實現凈投放。此前一日，央行剛宣布將于本月25日對部分金融機構降準。在降準實施間隙，央行繼續通過公開市場操作平抑稅期波動，進一步改善了市場情緒，銀行間市場各期限債券回購利率窄幅波動，資金緊張局面得到一定緩解。

    銀行間回購市場上，資金價格短升長降，隔夜回購利率上漲1BP至2.71%，代表性的7天期回購利率DR007漲近4BP至2.98%，14天回購利率也上行3BP，更長期限的21天、1個月、3個月回購利率則紛紛下行，其中1個月回購利率下跌16BP。

    臨近午盤公布的Shibor呈現相似變化，隔夜、1周和2周Shibor分別上漲1.4BP、1.5BP和3.3BP，1個月及更長期限的Shibor則全線走低，其中3個月Shibor大跌7BP至4.10%，再創逾1年新低。

    交易員稱，本月稅期高峰仍對短期流動性造成一定影響，但降準實施在即，央行重啟公開市場凈投放，穩定了市場預期，中長期限資金價格已率先回落，預計距離短期利率平復也已不遠。

    正平穩度過稅期

    4月是稅收大月，過去幾年，4月份財政存款凈增量多在5000億元以上，有機構人士預測，月中繳稅高峰料在萬億元級別，對短期流動性供求的影響不容小視。不過，央行公開市場操作與降準雙管齊下，料流動性波動已至階段性高點。

    “因MLF已被足額續作，本周余下時間已無央行流動性工具到期，只要央行維持適量的逆回購操作，有序銜接降準，貨幣市場在面對季度稅期高峰料也無礙。”一位交易員向記者表示。

    從以往經驗來看，4月稅期高峰在18日前后出臺，本周可能是4月財政收稅對流動性擾動最大的時期。而數據顯示，本周只有200億元央行逆回購和3675億元MLF到期，且已分別于周一、周二到期。在本周余下時間，央行對沖財稅清繳入庫的影響的空間很大，如果繼續施以必要的逆回購操作，填補短期流動性缺口，資金面應可維持總體穩定。

    下一周，雖然央行逆回購到期量將增至3300億元，但由于降準落地，一次性釋放大額流動性形成對沖，疊加季末財政支出力度加大，資金面重新恢復寬松應沒有懸念。因而基本可確認，4月份流動性壓力最大的時期正在平穩度過。

    央行于17日晚宣布，將在4月25日對部分金融機構降準1個百分點以置換MLF，但仍會釋放大約4000億元增量流動性。業內普遍認為，隨著降準釋放大量長效低成本資金，流動性內在穩定性將得到提升，結構性分層矛盾有望得到緩解，今年流動性形勢將好于去年，貨幣市場利率中樞可能繼續小幅下行。