中國銀行（3.82+0.79%）國際金融研究所昨日發布的《2018年三季度經濟金融展望報告》分析，下半年，宏觀經濟政策將保持穩中求進，但謹防“超調”引致經濟下行和市場波動風險。積極財政政策將加快支出進度，發揮穩定經濟增長、促進高質量發展的重要作用。貨幣政策將把解決企業融資難、融資貴問題放在更加重要的位置，把握好去杠桿的節奏和力度，守住不發生系統性金融風險的底線。預計央行下半年會加大公開市場貨幣投放力度，維護流動性總體穩定。

    《報告》稱，一季度GDP增長6.8%，增速與去年三、四季度持平。但進入4月份、5月份以來，經濟景氣度有所回落，預計二季度GDP增長低于一季度。中行國際金融研究所首席研究員宗良認為，在全球經濟復蘇、出口加快增長的背景下，中國經濟景氣還是有所回落，房地產市場明顯升溫。這表明，中國經濟并未真正進入所謂“新周期”，金融政策從緊趨嚴對經濟產生了較強的收縮效應，經濟發展出現重回老路或舊的發展模式跡象。

    值得注意的是，《報告》進一步表示，上半年，為緩解財政增收和經濟下行壓力，有些地方想盡各種辦法進行舉債，甚至在傳統融資渠道受阻的情況下，不計成本高息從基金等渠道融資。同時，對房地產進行“明調控、暗刺激”增加土地出讓收入和相關稅費收入，一些城市房地產異常火爆，事實上房地產成為穩定上半年經濟增長的重要支柱。“無序舉債、刺激樓市，再考慮傳統動能發展加快，這些現象不免讓人擔心中國經濟是否又會回到傳統的發展模式”。

    展望下半年，《報告》認為，從全球經濟來看，各主要經濟體經濟表現再次分化，美聯儲加息縮表、中美貿易摩擦以及新興經濟體金融市場動蕩，外部不確定因素依然較多，全球經濟復蘇面臨更多變數。從國內來看，供給側結構性改革繼續推進、新動能持續增強、經濟效益改善，中國經濟具有許多穩定發展的基礎和條件。但地方政府債務壓力有增無減，嚴監管背景下融資渠道急劇收縮，房價過快上漲導致二三線城市房地產政策轉向等，對經濟穩定增長帶來了不小變數。

    因此，面對下半年復雜多變的國內外形勢，《報告》建議，宏觀經濟政策將保持穩中求進，把握好去杠桿的節奏和力度，防止政策“超調”引致經濟下行和市場波動風險。其中，在貨幣政策方面，《報告》預計，央行下半年會加大公開市場貨幣投放力度，維護流動性總體穩定，并保持公開市場操作利率基本穩定，但不排除在匯率市場波動加大、資本外流壓力加大等特殊時點，未來央行還將象征性加息。此外，為防范企業融資渠道受阻帶來的流動性風險加大、債券違約增加、社會融資規模萎縮的情況，央行有可能再次出臺定向降準政策。

    “下半年，我國貨幣政策面臨的外部環境更加復雜，尤其是考慮到實體企業融資難、融資貴問題重新凸顯、部分企業資金鏈斷裂風險加大，需要貨幣政策為經濟平穩增長保駕護航。預計，貨幣政策將把解決企業融資難、融資貴問題放在更加重要位置，把握好結構性去杠桿的力度和節奏。”中行國際金融研究所首席研究員宗良稱。