■本報記者 劉琪

    央行決定從今年5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率。對僅在本縣級行政區域內經營，或在其他縣級行政區域設有分支機構但資產規模小于100億元的農村商業銀行，執行與農村信用社相同檔次的存款準備金率，該檔次目前為8%。約有1000家縣域農商行可以享受該項優惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用于發放民營和小微企業貸款。此次存款準備金率調整將于5月15日、6月17日和7月15日分三次實施到位。

    5月15日，央行公告表示，當日為實施該政策的首次存款準備金率調整，釋放資金約1000億元。

    中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰5月10日表示，“三檔兩優”的存款準備金率新框架基本確立。具體來說，“三檔”是指：第一檔是大型銀行的存款準備金率為13.5%；第二檔是中型銀行，存款準備金率為11.5%；第三檔是小型銀行存款準備金率為8%。“兩優”則是普惠金融定向降準政策和比例考核政策。

    有分析人士對《證券日報》記者表示，此次央行通過對中小銀行定向降準，實現了資金的精準投放，體現了央行結構性貨幣政策導向。同時，央行確立了三檔存款準備金率框架，也為下一階段的金融供給側結構性改革奠定了基礎。

    值得一提的是，央行對中小銀行實行較低存款準備金率于5月15日實施，而在5月14日央行有一筆1560億元的1年期MLF到期，同日，央行還進行了2000億元的MLF操作，比當日到期量多440億元。對沖5月14日及15日公開市場兩筆7天逆回購合計300億元到期后，小幅凈投放140億元。受益于此，市場資金面維持5月份以來合理充裕狀態，銀行間7天質押式回購（DR007）均價維持在2.50%附近，較4月份同期小幅下降。

    “從對債券市場影響來看，定向降準資金流向民營和小微企業有望進一步提振債券市場投資者信心，結合已成功發行的信用風險緩釋工具，緩解部分發行人的再融資壓力，有效發揮債市場對實體經濟的支持作用”，有券商人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，展望后市，剛剛公布的4月份社消零售總額增速及工業增加值短期也對債市有一定程度利好，但長期支撐因素有限，投資者應對拉長久期操作持謹慎態度，主要配置需求可能集中于中短期品種，這或許促使近期債市期限利差有所走闊。

    此次的定向降準是否表明貨幣政策再次寬松？對此，華泰證券研報指出，本次定向降準引發市場對貨幣政策再次寬松的預期，但定向降準并不代表貨幣政策轉向寬松，更多是完善準備金管理框架、結構性引導的工具。預計TMLF、PSL、再貸款、再貼現等結構性工具會扮演更多角色，準備金率考核等激勵機制也有望進一步完善。當然，在全球經濟、政治局勢復雜形勢下，貨幣政策仍是“救急”的重要工具之一，需保持一定的靈活性。

（策劃 劉 琪 ）