■本報見習記者 劉偉杰

    7月29日，四部門聯合印發《2019年降低企業杠桿率工作要點》（以下簡稱“《工作要點》”）指出，要大力發展股權融資。進一步為企業拓寬多種融資渠道，改善以間接融資為主的結構性杠桿問題。

    “企業融資渠道，可從間接融資和直接融資兩個方面來實現。”蘇寧金融研究院宏觀研究員陶金對《證券日報》記者表示，對于發展直接融資，近年來我國企業直接融資渠道不斷拓寬，股票和債券融資在政策支持下都得到了較快發展，且兩者都還有很大發展空間。另外，多種票據等商業信用也為企業帶來更多直接融資來源。擴大直接融資比例，既能解決中小企業融資問題，又能達到去杠桿的目的，而中小企業在直接融資中的短期償債壓力較小，風險也能在長期得到緩釋。

    對于降低企業杠桿率，萬博新經濟研究院副院長、營商環境中心主任劉哲在接受《證券日報》記者采訪時表示，主要有兩個途徑，一是減小杠桿率的分子，通過并購重組、破產清算等方式，降低企業債務余額；二是做大杠桿率的分母，拓寬企業的直接融資渠道，優化融資結構。比如擴大債轉股的范圍，鼓勵更多的社會資本參與到市場化的債轉股中，以及鼓勵符合條件的企業通過資本市場進行股權融資。

    在劉哲看來，企業在降低杠桿率的過程中，有三方面要點值得重視。一是需要重視債轉股業務的風險控制，防止在化解債務風險的同時，埋下新的權益風險隱患；二是要加大金融體制機制的改革力度，放松金融的行政管制和行政約束，加大金融產品的創新力度；三是要加快信用體系建設，解決信息不對稱和信用不充足的問題，用市場化手段從根本上解決中小企業和民營企業融資難和融資貴問題。

    《工作要點》明確指出，要大力發展股權融資。完善交易所市場股權融資功能，改革股票發行制度，提升上市公司質量；加強對中小投資者權益的保護，增強投資者信心；按照投資者適當性原則，有序促進社會儲蓄轉化為股權投資，拓寬企業資本補充渠道；鼓勵私募股權投資基金等多元化投資主體發展，豐富股權融資市場投資者群體。

    “與債券融資相比，股權融資所需資金門檻低、財務風險小。通過股權融資，可調動資本市場的配置效率和增值服務能力，促進上市公司做大做強。隨著我國經濟增長方式的轉變，資本市場將告別粗放發展的投融資模式，進入增量優化、存量調整的發展階段。”民生銀行研究院研究員郭曉蓓在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    對于發展股權融資，陶金表示，一是要逐步建立嚴格執行退市標準的常態化發行制度，使更多企業能夠及時進入股票市場獲得融資；二是健全以保護投資者利益為根本原則的嚴格信披制度，一旦發現涉及操縱市場和信披違規等行為將嚴格依法處理，進而形成健康的激勵機制；三是繼續發展“天使投資”、風險投資，以及新三板等多層次資本市場。

    展望未來，郭曉蓓認為，我國股權融資的發展要以科創板制度創新為契機，通過增量優化帶動存量調整。目前我國資本市場在市值規模和行業結構上大部分集中在金融、傳統能源和傳統消費領域。因此，積極推進科創板建設，吸引高新科技企業上市，改變傳統企業對間接融資依賴過重的格局。另外，還需鼓勵發展股債混合型融資、產業導向的并購融資，以及拓展私募股權基金的長期資金來源。