昨日，十三屆全國人大三次會議開幕，國務院總理李克強作政府工作報告。報告約9500字，為改革開放40年來最短，但亮點多多。圍繞年度經濟增速、創業板試點注冊制改革、財政政策和貨幣政策等問題，證券時報記者采訪了多位市場機構人士和專家學者。

    不設年度經濟增速目標

    今年首次沒有提出具體的全年經濟增速目標，政府工作報告對此進行了說明。報告表示，主要因為全球疫情和經貿形勢不確定性很大，我國發展面臨一些難以預料的影響因素。這樣做，有利于引導各方面集中精力抓好“六穩”、“六保”。

    這一安排得到了普遍認同。中國人民大學副校長劉元春對證券時報記者表示，在疫情防控形勢仍面臨高度不確定的背景下，更加強調底線管理、更加強調“以保促穩”的工作定位，使得我們要以完成“六保”任務為目標代替GDP增速目標。

    劉元春也強調，不設定GDP增長目標不等于沒有目標，不等于不實現全面建成小康社會的目標，也不等于對經濟增長沒有要求。實際上，今年要完成“六保”任務，特別是要完成穩就業的任務，必須要有相應的經濟增速。

    報告中也提出，今年要優先穩就業保民生，堅決打贏脫貧攻堅戰，努力實現全面建成小康社會目標任務。實現城鎮新增就業900萬人以上，城鎮調查失業率6%左右。“根據我們的測算，要實現穩就業目標，GDP增長速度應該在4%左右。”劉元春說。

    從衡量全面建成小康社會目標來看，劉元春表示，這包含了一系列指標，此前，“兩個翻番”的目標被廣泛關注，但考慮到經濟結構、國民經濟核算體系的統計口徑已經發生了很大變化，不宜對其過度關注。“六保”是今年“六穩”工作的著力點，這一宏觀政策目標和廣大居民、經濟主體的最終感受具有一致性。

    中泰證券首席經濟學家李迅雷也對記者表示，從其他經濟目標來看，報告未提及宏觀杠桿率，但提到了堅決守住不發生系統性風險底線。在保民生方面，居民消費價格目標設定在3.5%左右，居民收入增長將與經濟增長保持同步。

    盤古智庫高級研究員王靜文對證券時報記者表示，“保市場主體”是六保的重要內容。金融措施中值得關注的包括：大型商業銀行普惠型小微企業貸款增速要高于40%，鼓勵銀行合理讓利，推動中小銀行補充資本和完善治理等。

    資本市場改革目標明確

    政府工作報告中，關于資本市場的表述具化到改革本身，提及了“改革創業板并試點注冊制”，這將是貫徹全年資本市場改革的重點工作。

    這并非是注冊制首次進入政府工作報告，2019年政府工作報告就作出安排部署。如今，“改革創業板并試點注冊制”被列入政府工作報告，在科創板試點增量注冊制改革的經驗積累上，創業板試點存量市場的注冊制改革，這是全市場分階段實現注冊制改革目標的重要一步。李迅雷表示，注冊制試點很快從科創板推進到了創業板，意義非常重大，這有利于改善整個融資體系，助力資本市場跟國際市場進一步接軌，在資本市場改革和走向開放的背景下，A股市場將更有活力，實現健康穩定發展。

    目前，創業板改革的總體實施方案已公布，除了推行注冊制之外，改革內容還包括強化投資者保護、放寬漲跌幅限制等。

    新時代證券副總裁、首席經濟學家潘向東指出，創業板試點注冊制是2020年資本市場的頭等大事，這項工作寫入政府工作報告，表明改革勢在必行。

    具體而言，第一，在疫情沖擊下，實施創新驅動發展戰略、建設數字經濟體系、發展創新驅動力，將會激發資本市場活力，更好服務科技創新；第二，創業板改革主要針對的是中小企業，有助于化解中小企業直接融資的難題，激發民間資本的投資熱情，吸引更多民間資本進入創新領域；第三，創業板市場是我國多層次資本市場的重要組成部分，其改革將為資本市場注入長期發展活力；第四，加快創業板改革，有助于加快形成中國資本市場全面深化改革開放的新格局，加快構建與國際接軌的開放型經濟和資本市場制度。

    就創業板試點注冊制改革的建議，李迅雷指出，注冊制改革推進過程中，要嚴格實施退市制度，注冊制放寬了市場入口，同等的需要把跟不上市場發展節奏的企業淘汰出去，這對于提高公司治理水平、保護投資者權益都是有利的。同時，要在嚴格信息披露的制度下，加大對弄虛作假者的懲處力度，實施更加嚴格的事中事后監管和更加嚴厲的違法違規懲戒，解決好資本市場違法違規成本過低問題，讓市場參與各方自覺的回到維護市場秩序的軌道上來。

    財政政策被寄予厚望

    在今年政府工作報告中，對于財政政策著墨較多，積極有為的財政政策被寄予厚望。報告明確，將赤字率提高到3.6%以上；發行1萬億元抗疫特別國債；擬安排地方政府專項債券3.75萬億元。

    相比去年，財政赤字規模增加1萬億元。同時，中央財政還將發行1萬億元的抗疫特別國債。中信證券（06030）研究所副所長明明認為，受今年疫情沖擊的影響，財政收入下降的幅度較為明顯，而財政支出需求是比較剛性的，因此赤字率抬升將有益于彌補欠缺資金。今年赤字率如期突破過往上限，相較去年有較大突破。

    中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員張明指出，對于赤字率的安排，3.6%應該是底線，還將隨著經濟形勢變化有向上的彈性。

    對于特別國債的安排，明明指出，此次發行特別國債也具有支持特定項目的特殊意義，在降低融資成本的同時，對于基建投資、促進消費、支持銀行補充資本金、加大對中小微民營企業都有積極作用。1萬億規模符合市場預期，未來將關注釋放途徑和對增量資金的撬動作用。

    劉元春表示，特別國債通過特別轉移支付機制直接下達到縣市一級，主要用于保就業、保基本民生、保市場主體，包括支持減稅降費、減租降息、擴大消費和投資等的安排，指向很明確，很精準。“這跟我們以往的財政結構和支出方式相比有重大調整，應該重點關注。”他說。

    報告還提出，今年擬安排地方政府專項債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元。對此，明明認為，專項債將重點支持既促消費惠民生又調結構增后勁的“兩新一重”建設。增量專項債規模將有效緩解地方財力缺口問題，對基建增速、民生領域和經濟的拉動效果產生積極影響。

    直達實體經濟新工具

    引猜測

    今年的政府工作報告對貨幣政策和金融支持小微企業融資有諸多新提法，為下一步更多貨幣信貸政策的出臺指明了方向。

    在貨幣政策方面，報告指出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，綜合運用降準降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定，創新直達實體經濟的貨幣政策工具，務必推動企業便利獲得貸款，推動利率持續下行。

    “創新直達實體經濟的貨幣政策工具”是全新內容，究竟何為直達實體經濟的貨幣政策工具，目前市場有諸多猜測。明明認為，央行可能會創新再貸款或類似CBS的票據互換支持企業部門發債等或通過數字貨幣形式支持居民部門，與財政政策合力實現穩就業、保住市場主體的目標。

    民生銀行（01988）首席宏觀研究員溫彬則建議，央行可以采取擴大抵押品范圍、適度提高抵押率等方式，創新貨幣政策工具，向金融機構提供流動性支持，引導資金流向重點領域和薄弱環節，實現“寬貨幣”向“寬信用”轉化。

    結合報告對M2增速和社融規模增速，以及企業貸款的目標表述看，分析人士普遍認為，今年后續央行還有望繼續加大寬貨幣、寬信用力度，降準降息依然有較多空間。

    “雖然政府工作報告對貨幣政策的定位仍然是穩健，但從具體的要求來看，今年的貨幣環境會比以往更加寬松，且寬信用將是重點。”粵開證券首席經濟學家李奇霖對記者表示，一方面，政府工作報告少有地直接提出要充分利用好“降準降息”手段，推動利率持續下行；另一方面，今年報告不再提“把好貨幣供給總閘門”，對M2增速和社融規模增速也提出更高要求，這意味著今年必然是一個寬信用的大年。

    今年貨幣政策寬松的落腳點依然是加大對中小企業的信貸支持力度。報告明確，中小微企業貸款延期還本付息政策再延長至明年3月底，對普惠型小微企業貸款應延盡延，對其他困難企業貸款協商延期。鼓勵銀行大幅增加小微企業信用貸、首貸、無還本續貸。大型商業銀行普惠型小微企業貸款增速要高于40%。支持企業擴大債券融資。