8月7日，國家外匯管理局公布數據顯示，截至2020年7月末，我國外匯儲備規模為31544億美元，較6月末上升421億美元，升幅為1.4%，為今年3月以來連續四個月上漲。

    21世紀經濟報道記者采訪多位金融領域分析師表示，7月外匯儲備環比大幅增長的主要是受到匯率折算因素的影響，即7月美元指數下降，導致外匯儲備中非美資產兌換為美元時，帶來賬面資產有所增加。此外，跨境資金持續凈流入對外儲有一定正向貢獻。

    Wind數據顯示，7月美元指數（DXY）下跌4.2%收于93.3，非美元貨幣中，歐元上漲4.8%，英鎊上漲5.5%，日元上漲2.0%。

    外匯儲備連續上漲

    7月外匯儲備規模環比上漲421億美元，創2014年3月以來的單月最高漲幅；外匯儲備規模達到31544億美元，創近30個月新高。

    總體來看，匯率折算因素是外匯儲備連續上漲的主要原因，而疫情之下中國經濟基本面保持穩定帶來的貿易改善和跨境資本流動，則對近期外匯儲備規模的回升形成支撐。

    在匯率折算因素方面，據交通銀行金融研究中心資深研究員劉健測算，4月以來，受美國疫情持續加重，歐元區疫情防控逐步好轉，以及歐盟7500億財政救助計劃通過，市場對歐盟財政一體化樂觀預期等影響，美元指數持續下跌，匯率折算因素可能導致外儲增加約350億美元。

    另一方面，在央行退出對外匯市場的常態化干預后，外匯儲備的變化更多是匯率折算、資產價格變動、投資收益等非交易導致，但跨境資本流動也會對外匯儲備造成影響，在跨境資本流入期間，外匯儲備和匯率往往可以得到支撐。

    從7月的跨境資本流動來看，在進出口方面，貨物貿易一直是我國跨境資本流入的主要部分，也是長期以來我國外匯儲備積累的主要來源。據海關統計，7月我國外貿進出口2.93萬億元人民幣，增長6.5%。其中，出口1.69萬億元，增長10.4%；貿易順差4422.3億元，增加45.9%，貿易改善對7月外匯儲備規模的上升起到積極貢獻。

    國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英就2020年上半年國際收支狀況答記者問表示，國際收支平衡表初步數據顯示，2020年上半年，我國經常賬戶順差859億美元，與國內生產總值（GDP）之比為1.3%，繼續運行在合理區間。經常賬戶方面，一是貨物貿易順差同比增長，顯示我國經濟穩步恢復，復工復產逐月好轉，二是服務貿易逆差同比收窄。

    此外，隨著中國經濟加速復蘇和金融開放，外資更加青睞人民幣資產，在7月股票市場火熱的情況下，跨境資金持續凈流入也對外匯儲備規模有正向貢獻。“美國疫情嚴峻經濟下滑，預計未來美聯儲可能繼續降低利率，而中美利差還會進一步擴大。這也會吸引更多的境外投資者增持人民幣資產，包括債券和股票。”香港地區某私募基金經理表示。

    Wind數據顯示，7月以來，我國股票、債券市場繼續保持資金凈流入態勢，其中陸股通凈流入103億元，境外機構債券托管凈增加1649億元。

    “8月以來，美元指數繼續震蕩走弱，匯率估值因素仍可能對外儲有一定的正向貢獻。但從技術層面來看，美元指數已超跌，存在小幅反彈的可能，預計匯率估值因素對外儲的貢獻作用可能小幅減弱。在境外疫情和世界經濟形勢嚴峻復雜的情況下，我國在統籌疫情防控和經濟社會方面取得重大戰略成果，跨境資金仍有望保持凈流入，預計短期內外儲仍有望穩中有增。”劉健表示。

    “雙循環”下，國際收支如何平衡？

    同日，外匯局公布的數據還顯示，2020年上半年，我國經常賬戶順差859億美元，直接投資順差187億美元，二季度境外投資境內證券凈流入逾600億美元。綜合來看，雖然貨物貿易規模在總量上仍處絕對優勢，但通過資本與金融賬戶下流入的外資越來越多，對國際收支平衡的支撐作用也在加大。

    招商證券首席宏觀分析師謝亞軒分析稱，預計在美聯儲貨幣政策和海外流動性維持寬松的情況下，流入中國資本市場的外資規模仍將較高，而在股債配置之間，外資可能更青睞債券。

    “未來預計短期A股市場外資流入將有所上升，但平均水平不高。一是因為美股方面，新的財政紓困計劃以及貨幣財政擴張有助于支撐短期美股表現，但在沒有利率的進一步下降、流動性額外的支持以及基本面恢復相對緩慢的情況下，美股估值難以快速提升；二是目前選情的壓力，中美摩擦仍然處于多發期，美國大選前夕的不確定性也會使得風險偏好相對受抑制；第三則是全球疫情之下，基本面仍然面臨不確定性。”謝亞軒表示。

    另值得關注的是，在疫情和國際摩擦之下，7月30日召開的中央政治局會議指出要加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。市場也十分關注“雙循環”下，國際收支和匯率的變化。

    “本次的外匯儲備規模變動情況答記者問中提到，加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。其中國內大循環為主體主要是指擴大內需，打通產業鏈供應鏈。這將會是我國經濟發展上的一個結構性變量。也意味著可能未來貿易順差會有序逐步減少，這也有利于我國經濟結構調整。”中銀證券全球首席經濟學家、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤表示。

    王春英表示，展望未來，我國已進入高質量發展階段，經濟韌性強勁，以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局將加快形成，有利于繼續為外匯儲備規模總體穩定提供支撐。