本報記者 劉琪

    8月20日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐。據央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，8月20日，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。至此，LPR報價已連續四個月“按兵不動”。

    在分析人士看來，此次報價也在預期之中。東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時分析道：首先，8月17日央行開展的1年期MLF招標利率保持不變，表明本月LPR報價的參考基礎未發生變化；其次，7月份以來以DR007為代表的市場資金利率中樞仍在小幅上行，意味著銀行平均邊際資金成本存在一定上行壓力，銀行下調8月份LPR報價加點的動力不足。

    “事實上，市場對本月LPR報價保持不變已有較強預期：7月20日以來，掛鉤1年期LPR的利率互換（IRS）未現下行，而是持續在小幅高于當前現值的水平上波動。”王青說道。

    “隨著疫情防控取得顯著成效以及宏觀經濟企穩回升，貨幣政策回歸常態，從之前的總量偏寬松轉向目前側重結構優化。”民生銀行首席研究員溫彬對《證券日報》記者表示，今年前7個月社會融資規模累計新增22.5萬億元，比去年同期多增6.6萬億元，7月末M2同比增長10.7%，明顯高于去年，總量寬松政策對保企業、穩就業發揮了重要作用。7月30日召開的中共中央政治局會議對貨幣政策的表述，在延續了“靈活適度”的基礎上，重點強調了“精準導向”。一方面，更多企業走出困境，逐漸開始正常運轉，貨幣政策需要提供更加精準的支持；另一方面，持續的總量寬松也容易引起資金空轉套利，引發局部房地產市場過熱等風險。從近期貨幣政策操作上看，也能體會到央行對于貨幣政策寬松操作偏謹慎的態度，本月逆回購和MLF操作，相關利率均保持不變，傳遞了本月LPR不降的信號。

    從近期流動性調節方式上看，央行逐漸回歸公開市場操作、中期借貸便利（MLF）操作等常規性的調控方式。據《證券日報》記者統計，自8月7日以來，央行已連續10個交易日進行逆回購操作，累計操作金額9700億元，利率保持2.2%不變。從MLF操作上看，央行為維護市場預期平穩，提前公告將于8月17日進行MLF操作，當日央行開展7000億元MLF操作，利率保持2.95%不變。

    對此，溫彬表示，近期連續貨幣政策操作的特點主要是通過價格穩定、數量緩增的方式，保持市場流動性合理充裕，滿足繳稅、政府債券發行等所需的流動性需求。

    雖然近幾個月LPR報價未做下調，但王青認為這并不意味著企業貸款利率下行趨勢受阻。他表示，當前銀行新發放的企業貸款已全面轉向LPR定價，即“企業貸款利率=LPR報價+加點”。由此，LPR報價走向不可避免地會對企業貸款利率產生直接影響。不過，近期LPR報價未做下調，不會改變今年以來企業貸款利率持續下行態勢，預計三季度企業一般貸款加權平均利率有望較二季度再下行20個基點左右。

    對于下階段貨幣政策方向，溫彬認為，貨幣政策將繼續通過公開市場操作、MLF操作等常規性貨幣政策工具，調節市場所需的流動性，降準降息概率降低的同時，主要是發揮結構性直達貨幣政策工具的作用，對仍處于困難之中的制造業、中小微企業等實體經濟的薄弱環節進行精準滴灌。另外，不搞大水漫灌也意味著更加重視金融風險的防范與化解，為經濟社會恢復發展營造安全穩定的金融環境。