證券時報記者 孫璐璐

    人民幣兌美元匯率自6月初以來已顯著升值近6%，央行再次使用價格型逆周期調(diào)節(jié)工具穩(wěn)定市場預(yù)期。10月10日，央行發(fā)布公告稱，今年以來，人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)雙向浮動，彈性增強，市場預(yù)期平穩(wěn)，跨境資本流動有序，外匯市場運行保持穩(wěn)定，市場供求平衡。為此，決定自2020年10月12日起，將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率從20%下調(diào)為0。

    這是繼2018年4月央行將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率從0上調(diào)到20%后，再次恢復(fù)至0。遠期售匯業(yè)務(wù)是銀行對企業(yè)提供的一種匯率避險衍生產(chǎn)品。企業(yè)通過遠期購匯能在一定程度上規(guī)避未來匯率風(fēng)險，但由于企業(yè)并不立刻購匯，而銀行相應(yīng)需要在即期市場購入外匯，這會影響即期匯率，進而又會影響企業(yè)的遠期購匯行為。這種順周期行為易演變成“羊群效應(yīng)”。2015年“8·11”之后，為抑制外匯市場過度波動，央行將銀行遠期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，對開展代客遠期售匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)收取外匯風(fēng)險準備金，此后央行多次跟隨市場形勢變化及時調(diào)整風(fēng)險準備金率的具體水平。

    中國銀行研究院研究員王有鑫對證券時報記者表示，從過去調(diào)整的情況看，央行通常在匯率貶值幅度和貶值預(yù)期較大時啟用該手段，將風(fēng)險準備金率提高到20%，在匯率穩(wěn)定后再降至0。在本次調(diào)整前，央行曾于2018年8月在人民幣貶值壓力較大時將其由0調(diào)至20%，由于準備金要被凍結(jié)且利率為0，相當于提高了銀行遠期售匯和企業(yè)遠期購匯的成本，在一定程度上可以抑制企業(yè)遠期售匯的順周期行為，起到穩(wěn)定匯率的作用。目前，形勢顯然已經(jīng)有所變化，國慶節(jié)后人民幣強勢升破6.7，創(chuàng)2019年4月以來新高。匯率升值雖然能夠起到降低進口成本、穩(wěn)定跨境資本流動和提振資本市場等作用，但升值速度過快也會在一定程度傷害出口部門，并對經(jīng)濟復(fù)蘇產(chǎn)生一定的負面影響。

    “此時調(diào)降遠期售匯風(fēng)險準備金率，降低企業(yè)遠期購匯成本，有利于增加購匯需求，在一定程度上平緩匯率升值幅度和速度，更好地實現(xiàn)匯率穩(wěn)定和雙向波動。”王有鑫稱。

    民生銀行首席研究員溫彬也表示，外匯風(fēng)險準備金率屬于逆周期調(diào)節(jié)工具，通過調(diào)整，防止人民幣過度升值或貶值，實現(xiàn)人民幣兌美元匯率在合理均衡水平下的雙向波動。近期人民幣兌美元升值顯著，此時將外匯風(fēng)險準備金率下調(diào)為零，一方面有助于人民幣兌美元匯率繼續(xù)保持在合理均衡水平，另一方面也有助于銀行降低遠期售匯成本，增加企業(yè)對此產(chǎn)品需求，以更好地利用衍生品管理匯率風(fēng)險。

    由于前期人民幣兌美元匯率顯著升值，加之央行此時降低風(fēng)險準備金率，多位受訪的資深外匯分析人士認為，預(yù)計四季度人民幣匯率升值空間有限，甚至?xí)霈F(xiàn)一定回調(diào)。從短期看，對于近期有美元使用需求的企業(yè)或個人而言，當前的換匯點位或較為合適。

    “央行此時調(diào)整遠期售匯風(fēng)險準備金率對匯率的影響更多體現(xiàn)在市場預(yù)期層面，匯率的實際變動關(guān)鍵還是要看跨境資金流動情況。現(xiàn)在匯率升值受證券投資流入影響比較大，而這些受購匯成本的影響實際并不大。但就國內(nèi)的進口企業(yè)而言，現(xiàn)在的換匯點位相對來說已經(jīng)較為合適。”北京一資深外匯從業(yè)人士對證券時報記者表示。