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易綱:中國貨幣政策有較大調控空間

2021-03-22 00:00  來源:證券時報電子報

    證券時報記者 孫璐璐

    3月20日,人民銀行行長易綱出席中國發展高層論壇圓桌會,會上,易綱就貨幣政策操作空間和推動綠色金融發展發表最新看法。

    易綱強調,我國有較大的貨幣政策調控空間。中國貨幣政策始終保持在正常區間,工具手段充足,利率水平適中。我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間,保持政策的連續性、穩定性和可持續性。

    中國貨幣政策

    處于正常區間

    疫情以來,相比于發達國家主要央行的量化寬松政策,中國貨幣政策的放松顯得較為克制謹慎。當前廣義貨幣(M2)同比增速在10%左右,與名義GDP增速基本匹配,10年期國債收益率約為3.2%,公開市場7天逆回購利率為2.2%。2020年居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.5%。易綱認為,這些數字可以看出,中國的貨幣政策處于正常區間,在提供流動性和合適的利率水平方面具有空間。

    近年來,中國貨幣政策一個顯著特點就是加大結構性貨幣政策的適用力度,以期實現對特定經濟領域的精準滴灌。易綱也表示,貨幣政策既要關注總量,也要關注結構,加強對重點領域、薄弱環節的定向支持。在保持流動性總體合理充裕的基礎上,貨幣政策能在國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業等方面發揮一定程度的定向支持作用。

    易綱還表示,貨幣政策需要為深化金融改革開放營造適宜的環境。總體看,當前,我們要實施好穩健的貨幣政策,支持穩企業保就業,持續打好防范化解重大金融風險攻堅戰,進一步深化金融改革開放。

    警惕外部金融風險

    金融危機發生以來,主要國家央行的職能出現一定擴容,不再僅關注貨幣政策,也從宏觀審慎的角度出發統籌考慮金融體系的安全性,中國亦是如此。易綱對此表示,貨幣政策需要在支持經濟增長與防范風險之間平衡。中國的宏觀杠桿率基本保持穩定,在為經濟主體提供正向激勵的同時,抑制金融風險的滋生和積累。

    值得注意的是,今年央行年度工作會議明確,要嚴密防控外部金融風險。在周末舉行的中國發展高層論壇上,不少學者、金融機構高管都提醒要警惕發達國家寬松政策調整的外溢影響,尤其是對新興市場經濟體資本外流的壓力。

    新任人民銀行貨幣政策委員會委員、中國國際經濟交流中心副理事長王一鳴在中國發展高層論壇上表示,美元是全球最重要的儲備貨幣,美聯儲的零利率(0~0.25%)和無限量寬松政策,加劇了全球流動性過剩。短期資本大規模流入新興市場,并推升本幣匯率。如果美國經濟超預期反彈,美聯儲收緊貨幣政策,則又可能導致新興市場資本的大規模流出、資產價格大幅下跌和金融市場動蕩。

    工商銀行董事長陳四清在中國發展高層論壇上表示,全球經濟復蘇并不穩定,潛在金融風險不容忽視。超常規政策形成長期潛在影響。全球已有近40個國家和地區的中央銀行采取零利率或負利率政策,扭曲了傳統資源配置和投資估值,增加了市場波動和信用違約概率。金融風險高關聯問題更加凸顯,金融風險順沿網絡鏈條快速傳播,產生市場共振的可能性加大。

    “金融機構應樹立總體國家安全觀,統籌好發展和安全,強化風險管理能力建設,應建立強大風險管理體系應對各類外溢風險。強化宏觀經濟政策研究與預判,持續完善金融機構公司治理體系和全面風險管理體系,提高數字化風控水平。”陳四清稱。

    中國銀行擬任行長劉金在中國發展高層論壇上也表示,要特別關注發達經濟體貨幣政策調整對中國金融體系的影響。國際金融市場調整的風險依然在加大。當前一些國家的長期國債收益率在上行,大宗商品價格大幅上揚,股市位于高位,金融市場非理性繁榮背后是金融體系與實體經濟的背離。

    近期,巴西、土耳其和俄羅斯央行先后超預期加息,不少觀點認為,今年以來,隨著市場對通脹預期的提升,引發美債收益率顯著上升,新興市場經濟體的資本外流壓力再度凸顯,一些國家面臨被動加息的風險。

    五方面推動綠色金融發展

    中國提出2030年碳達峰和2060年碳中和目標,近年來,我國綠色金融發展取得積極成效。2020年末,中國本外幣綠色貸款余額約12萬億元(約合2萬億美元),存量規模居世界第一;綠色債券存量約8000億元(約合1200億美元),居世界第二,為支持綠色低碳轉型發揮了積極作用。

    易綱認為,在碳中和約束條件下,有兩個方面的任務格外緊迫:第一,實現碳中和需要巨量投資,要以市場化的方式,引導金融體系提供所需要的投融資支持。對于實現碳達峰和碳中和的資金需求,各方面有不少測算,規模級別都是百萬億人民幣。這樣巨大的資金需求,政府資金只能覆蓋很小一部分,缺口要靠市場資金彌補。這就需要建立、完善綠色金融政策體系,引導和激勵金融體系以市場化的方式支持綠色投融資活動。

    第二,氣候變化會影響金融穩定和貨幣政策,需要及時評估、應對。國際研究普遍認為,氣候變化可能導致極端天氣等事件增多、經濟損失增加;同時,綠色轉型可能使高碳排放的資產價值下跌,影響企業和金融機構的資產質量。一方面,這會增加金融機構的信用風險、市場風險和流動性風險,進而影響整個金融體系的穩定。另一方面,這可能影響貨幣政策空間和傳導渠道,擾動經濟增速、生產率等變量,導致評估貨幣政策立場更為復雜。這是在維護金融穩定、實施貨幣政策上面臨的新課題。

    圍繞上述兩方面要求,易綱透露,人民銀行已經把綠色金融確定為今年和“十四五”時期的一項重點工作。

    具體來說,將重點從以下幾方面著手推動綠色金融發展:一是完善綠色金融標準體系。綠色金融標準是識別綠色經濟活動、引導資金準確投向綠色項目的基礎。易綱透露,央行正在與歐方共同推動綠色分類標準的國際趨同,爭取年內出臺一套共同的分類標準。我們在G20下也將討論這一問題。

    二是強化信息報告和披露。目前,銀行間市場綠色金融債已經要求按季度披露募集資金使用情況,同時金融機構需要報送綠色信貸的資金使用情況和投向。下一步,央行將推動在已有試點的基礎上,分步建立強制的信息披露制度,覆蓋各類金融機構和融資主體,統一披露標準。

    三是在政策框架中全面納入氣候變化因素。金融穩定方面,正在研究在對金融機構的壓力測試中,系統性地考慮氣候變化因素。貨幣政策方面,正在研究通過優惠利率、綠色專項再貸款等支持工具,激勵金融機構為碳減排提供資金支持。外匯儲備投資方面,將繼續增加對綠色債券的配置,控制投資高碳資產,在投資風險管理框架中納入氣候風險因素。

    四是鼓勵金融機構積極應對氣候挑戰。央行已經指導試點金融機構測算項目的碳排放量,評估項目的氣候、環境風險;已按季評價銀行綠色信貸情況,正在研究評價金融機構開展綠色信貸、綠色債券等的業績。

    五是深化國際合作。今年G20主席國意大利重啟研究小組,中國央行和美國財政部共同擔任聯合主席。我們將與意大利、美國和其他G20成員加強協調,討論制定推進可持續金融的總體路線圖,推動各方就信息報告和披露、綠色分類標準等需要加強國際協調的重點議題進行討論。我們將繼續幫助發展中國家加強綠色金融能力建設,增強他們支持自身綠色轉型、應對氣候變化的能力。

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