本報記者 劉琪

    5月17日，中國人民銀行（下稱“央行”）開展月中慣例中期借貸便利（MLF）操作。當日，央行發(fā)布公告表示，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展1000億元MLF操作，中標利率維持2.95%不變。鑒于本月有1000億元的MLF到期，故本次MLF操作為等額平價續(xù)作。

    “5月份MLF等額續(xù)作，主要源于新增地方政府專項債發(fā)行仍未大規(guī)模放量，當前市場中期利率在政策利率附近小幅波動，整體處于‘不松不緊’狀態(tài)。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，截至5月14日，新增專項債發(fā)行規(guī)模仍未出現(xiàn)大規(guī)模放量跡象。這直接導致近期以1年期商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA）為代表的中期市場利率穩(wěn)中有降。4月份，1年期商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA）均值為2.98%，較3月份下降9個基點；截至5月15日，該指標月內(nèi)均值進一步降為2.89%。這意味著到目前為止，新增地方專項債發(fā)行尚未對市場中長期流動性產(chǎn)生明顯的“抽水”效應(yīng)。

    王青預計，若后期新增專項債發(fā)行高峰到來，市場中長期流動性轉(zhuǎn)向趨緊，不排除央行會在6月份或7月份實施MLF加量續(xù)作的可能。不過，在當前背景下，未來央行在實施類似加量操作過程中將保持克制，接下來市場利率存在一定上行風險，但大幅向上偏離政策利率的可能性很小。

    值得一提的是，除了MLF操作外，央行5月17日還開展了100億元7天逆回購操作，中標利率亦維持2.2%不變。今年以來，央行持續(xù)低量滾動開展7天逆回購已經(jīng)成為“常態(tài)”。

    央行在2021年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中指出，“目前，人民銀行逐步形成了在每月月中固定時間開展中期借貸便利（MLF）操作、每日連續(xù)開展公開市場操作的慣例，通過持續(xù)釋放央行政策利率信號，引導市場利率圍繞政策利率波動，顯著提高了貨幣政策傳導的效率。”

    同時，央行強調(diào)，“市場在觀察央行公開市場操作時，應(yīng)重點關(guān)注公開市場操作利率、MLF利率等政策利率，以及市場基準利率在一段時間內(nèi)的運行情況，而不應(yīng)過度關(guān)注央行操作數(shù)量，避免對貨幣政策取向產(chǎn)生過分解讀。”

    據(jù)《證券日報》記者梳理，MLF中標利率及7天逆回購利率分別在2020年4月份及2020年3月份下調(diào)至2.95%及2.2%后，便一直維持至今，而流動性指標DR007也一直維持在合理區(qū)間波動。據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日12時，流動性代表指標之一的DR007加權(quán)平均利率為2.1729%，低于7天逆回購利率2.2%。

    “5月份MLF操作利率持平符合市場預期，顯示貨幣政策‘穩(wěn)’字當頭的基調(diào)沒有動搖。”王青認為，1年期MLF操作利率是1年期LPR報價的參考基礎(chǔ)。自2019年9月份以來，兩者一直保持同步調(diào)整。因此，5月份MLF利率不動，意味著當月LPR基礎(chǔ)未發(fā)生變化。另外，近期以DR007為代表的貨幣市場利率穩(wěn)中略降，但存款利率或存在一定上行壓力。綜合考慮銀行資金成本邊際變化情況，報價行恐缺乏調(diào)整5月份LPR加點的動力，本月20日公布的1年期LPR將大概率保持不變。