2021年4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，4月末，外幣存款余額同比增長33.2%至10045.20億美元，創(chuàng)下歷史新高。當(dāng)月外幣存款增加478億美元，同比多增588億美元。

    市場人士認(rèn)為，在龐大的出口創(chuàng)匯力量推升下，外幣存款余額實(shí)現(xiàn)了萬億美元關(guān)口的突破，具有關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)意義。外幣存款的積累之路，映射出當(dāng)下市場主體不斷變化的持匯心態(tài)，也體現(xiàn)出近年來金融監(jiān)管部門持續(xù)推進(jìn)的“藏匯于民”逐步邁向縱深。

    直接驅(qū)動力：出口創(chuàng)匯強(qiáng)勢

    近3年，外幣存款呈逐級上升趨勢，且累積速度不斷加快。

    自2018年6月起，外幣存款在7000億美元至8000億美元區(qū)間內(nèi)，震蕩盤踞長達(dá)26個(gè)月。2020年8月，外幣存款余額突破8000億美元大關(guān)，達(dá)8198.79億美元。

    更為迅猛的拉升隨之而來。今年1月，外幣存款首次突破9000億美元；4月，外幣存款再度向上，站穩(wěn)萬億美元。

    從結(jié)構(gòu)看，今年前4個(gè)月，境內(nèi)存款由6292.55億美元增至6561.01億美元，上漲4.27%；境外存款從3099.61億美元增至3484.19億美元，上漲12.4%，增幅更為明顯。

    一位中資大型銀行新加坡分行人士介紹，他所在的分行存款以新加坡元為主，客戶既有中資企業(yè)也有本地客戶，一季度該分行存款指標(biāo)確實(shí)實(shí)現(xiàn)了同比放量，這主要是由于“開門紅”因素的影響。“分行的新加坡元存款，需滿足新加坡金管局LCR等指標(biāo)的要求。”

    上海證券報(bào)記者采訪的多位專家均表示，外幣存款持續(xù)累積，出口創(chuàng)匯的貢獻(xiàn)是直接原因。“一是出口規(guī)模較高；二是外商直接投資（FDI）增長較快，導(dǎo)致涉外收款較多。”紅塔證券研究所所長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示。

    過去一年是順差大年——2020年全年與四季度涉外收付款順差分別為1169億美元與795億美元，其中四季度數(shù)據(jù)占據(jù)全年順差的68%。今年以來，出口向好、順差增多態(tài)勢進(jìn)一步延續(xù)。國家外匯管理局5月21日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年1至4月，銀行代客累計(jì)涉外收付款順差達(dá)1374億美元，已超2020年全年水平。

    李奇霖表示，央行可能減緩了結(jié)售匯力度，通過將更多外幣存款留在企業(yè)部門，推動企業(yè)部門對外的并購、重組、投資等，提高企業(yè)的競爭力。

    央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，截至今年3月末，外幣存款余額為9568億美元，比年初增加675億美元，同比多增599億美元，這與我國經(jīng)濟(jì)基本面向好，順差增多，且企業(yè)持有外匯意愿增強(qiáng)等因素有關(guān)。

    結(jié)匯意愿減弱持匯意愿加強(qiáng)

    從出口收匯到外匯“沉淀”形成外幣存款，結(jié)匯這一環(huán)節(jié)“消失”了。

    “企業(yè)收到的美元等外幣，沒有結(jié)匯，才會以存款形式留在銀行，成為外匯存款。”渣打中國資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家李煒說，如果外匯被其持有主體結(jié)匯，就變成銀行持有的外匯資產(chǎn)，不歸于外幣存款項(xiàng)下。

    然而，在全球流動性寬松環(huán)境下，美元、新加坡元等外幣存款利率偏低。“我們參考了同業(yè)和全市場，包括星展銀行、新加坡華僑銀行等本地銀行的存款利率，存款利率都偏低，從投資角度看，兌換為人民幣存款更合適。”上述新加坡分行人士表示。

    既然如此，企業(yè)為何選擇看起來“更不劃算”的外匯存款？據(jù)悉，當(dāng)前市場結(jié)匯意愿減弱、持匯意愿正在提升。推升持匯意愿的主要因素包括：在2020年人民幣匯率持續(xù)升值的情況下，諸多企業(yè)錯(cuò)失結(jié)匯窗口后選擇觀望；市場對于美元仍有升值預(yù)期；居民或企業(yè)留存外匯進(jìn)行再投資的意愿增強(qiáng)等。

    據(jù)華創(chuàng)證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2020年涉外收款結(jié)匯率與涉外付款售匯率均值分別為41%、39%，而2019年前均值基本維持在47%、49%以上，表明企業(yè)涉外收款結(jié)匯意愿明顯下降。

    結(jié)匯行為也受外匯市場預(yù)期影響。4月，美元指數(shù)持續(xù)下行，自93上方持續(xù)下破，一度逼近90大關(guān)。植信投資研究院高級研究員常冉表示，鑒于美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期向好，外貿(mào)企業(yè)對于持有美元保持樂觀，持有美元意愿增強(qiáng)。

    常冉認(rèn)為，美元走弱，歐元、英鎊等外幣相對升值，使得以美元計(jì)價(jià)的非美元外幣在賬面上規(guī)模增加，也提高了企業(yè)持有這些外幣及其資產(chǎn)的意愿。

    “藏匯于民”程度加深

    市場主體持有外匯的意愿逐步加強(qiáng)，也反映了金融監(jiān)管部門持續(xù)推進(jìn)的“藏匯于民”向縱深發(fā)展。

    所謂“藏匯于民”，即央行持有的外匯儲備通過市場購匯的方式，被企業(yè)、銀行、居民買走，由民間企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和家庭持有。

    外匯局發(fā)布的2020年中國國際收支報(bào)告顯示，2020年，我國對境外其他投資凈流出（資產(chǎn)凈增加）3142億美元。其中，存款凈流出1304億美元，增長28%，主要是流動性寬松背景下，銀行增加了對境外的拆借，以及企業(yè)存放境外存款增加。

    受訪專家均表示，隨著我國金融開放進(jìn)一步推進(jìn)和居民全球財(cái)富管理需求的日益上升，“藏匯于民”的趨勢是確定的。但隨著“藏匯于民”程度加深，市場主體積累的大量外幣存款逐步釋放，在跨境資金流動方面，還需進(jìn)一步審慎監(jiān)管。

    常冉提醒，居民的海外投資風(fēng)險(xiǎn)控制能力相對較弱，居民外匯增多后，投資損失風(fēng)險(xiǎn)也會上升。同時(shí)，居民投資情緒波動較大，容易跟風(fēng)形成“羊群效應(yīng)”，從而在外匯市場買賣外匯，影響人民幣匯率穩(wěn)定。如果這些外匯資產(chǎn)要轉(zhuǎn)移至境外，會形成跨境資本流動，影響金融穩(wěn)定。