本報記者 包興安 杜雨萌 劉琪

    5月25日，國務院辦公廳發布《關于進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》（以下簡稱《意見》），從6方面提出24條意見，聚焦重點領域、重點區域、重點企業，通過推動基礎設施領域REITs健康發展、規范有序推進PPP、支持兼并重組等方式，有效盤活存量資產，形成存量資產和新增投資的良性循環。

    多位接受《證券日報》記者采訪的專家表示，當前，穩增長的緊迫性和必要性被放在更加突出的位置，擴大有效投資是今年的首要任務。同時，不僅要在投資增長上發力，還要加大力度盤活存量資產，以釋放更大的經濟價值。

    劃定盤活存量資產

    重點方向

    經過多年投資建設，我國在基礎設施等領域形成了一大批存量資產，為推動經濟社會發展提供了重要支撐。《意見》提出，有效盤活存量資產，形成存量資產和新增投資的良性循環，對于提升基礎設施運營管理水平、拓寬社會投資渠道、合理擴大有效投資以及降低政府債務風險、降低企業負債水平等具有重要意義。

    在盤活存量資產方面，《意見》圈定三大重點領域。一是重點盤活存量規模較大、當前收益較好或增長潛力較大的基礎設施項目資產，包括交通、水利、清潔能源、保障性租賃住房、水電氣熱等市政設施、生態環保、產業園區、倉儲物流、旅游、新型基礎設施等。二是統籌盤活存量和改擴建有機結合的項目資產，包括綜合交通樞紐改造、工業企業退城進園等。三是有序盤活長期閑置但具有較大開發利用價值的項目資產，包括老舊廠房、文化體育場館和閑置土地等，以及國有企業開辦的酒店、餐飲、療養院等非主業資產。

    中國銀行研究院研究員梁斯對《證券日報》記者表示，《意見》對需重點盤活的存量資產領域進行了分門別類，提出針對性思路。對已形成規模和生產力的項目，要確保其優勢，持續創造價值；對通過適度扶持能更好發揮作用的項目，通過改擴建的方式“扶一程”；對長期閑置但具有一定價值的項目，則要采取措施有序盤活。

    細數上述領域可以發現，保障性租賃住房、產業園區、倉儲物流以及國有企業開辦的酒店、餐飲、療養院等非主業資產，似乎都與“房”有著千絲萬縷的關系。

    對于為何著重盤活上述領域“房產”，廣東省住房政策研究中心高級研究員李宇嘉在接受《證券日報》記者采訪時表示，從存量物業角度來看，一方面再投資金額相對較小；另一方面，通過提高其利用率，也將縮短投資回收期。

    “總的來說，有效盤活存量資產，能夠進一步挖掘現有資產的潛力，進一步釋放對經濟增長的促進作用。”梁斯如是說。

    此外，《意見》明確盤活存量資產的重點區域和重點企業。例如，從區域角度來說，強調要推動建設任務重、投資需求強、存量規模大、資產質量好的地區和地方政府債務率較高、財政收支平衡壓力較大的地區。同時，圍繞落實京津冀協同發展、長江經濟帶發展、粵港澳大灣區建設、長三角一體化發展、黃河流域生態保護和高質量發展等區域重大戰略以及推動海南自由貿易港建設等，鼓勵相關地區率先加大存量資產盤活力度，充分發揮示范帶動作用。

    企業方面，《意見》明確引導支持基礎設施存量資產多、建設任務重、負債率較高的國有企業，把盤活存量資產作為國有資產保值增值以及防范債務風險、籌集建設資金、優化資產結構的重要手段。

    鼓勵更多

    基礎設施REITs發行上市

    記者梳理發現，針對優化完善存量資產盤活方式，《意見》共提出七項具體措施，其中，排在首位的是“推動基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）健康發展。”

    《意見》提出，鼓勵更多符合條件的基礎設施REITs項目發行上市。建立健全擴募機制，探索建立多層次基礎設施REITs市場。國有企業發行基礎設施REITs涉及國有產權非公開協議轉讓的，按規定報同級國有資產監督管理機構批準。研究推進REITs相關立法工作。

    “基礎設施公募REITs為我國基建行業提供了融資新渠道，有助于企業盤活存量資產，擴大有效投資，形成存量資產和新增投資的良性循環。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前我國基礎設施公募REITs還處于初創期，整體市場規模較小，但長期來看未來發展空間很大。

    目前，已有12只公募REITs產品上市，募資規模達到458億元。陳靂表示，公募REITs有一定的準入門檻，投資風險較低，長期回報率較高。預計隨著發行規模不斷擴張，將吸引更多投資者參與，提升市場流動性，促進行業增長。

    今年4月份，首單保障性租賃住房REITs項目已報送國家發改委。ICCRA住房租賃產業研究院院長趙然對《證券日報》記者表示，《意見》表明“持有—運營”的存量時代已經到來。對于保障性租賃住房來說，不僅需以“資產管理”為核心，實現短期運營現金流的增加和長期存量資產保值、增值，還要思考如何實現發展型保障，即將民生保障與經濟效益相結合，通過“投融建管退”各環節有效聯動，通過基礎設施公募REITs等金融工具形成可持續發展的商業閉環模式。

    除REITs外，《意見》還強調“發揮國有資本投資、運營公司功能作用”“支持兼并重組等其他盤活方式”。

    中國企業聯合會研究部研究員劉興國對《證券日報》記者表示，借助國有資本投資、運營公司的資本運作，國有企業可以加快完成低效、無效資產的處置，將處置回收的資金用于更為高效的領域。通過兼并重組，國有企業可以實現低效、無效資產的重新配置。通過向具有競爭優勢的企業集中，能夠帶動原本低效、無效的資產向優質資產轉變。

    《意見》特別提到，積極探索通過資產證券化等市場化方式盤活存量資產。通過混合所有制改革、引入戰略投資方和專業運營管理機構等，提升存量資產項目的運營管理能力。

    財稅金融政策

    助力盤活存量資產

    存量資產的盤活，少不了政策的鼎力支持。《意見》著重強調，要落實財稅金融政策。其中，特別指出要落實落細支持基礎設施REITs有關稅收政策。

    中央財經大學財政稅務學院院長白彥鋒在接受《證券日報》記者采訪時表示，基礎設施REITs發展需要的資金量很大，需完善個人所得稅、企業所得稅以及增值稅、印花稅等相關政策，發揮好財稅政策“四兩撥千斤”的作用。

    《意見》表示，對符合存量資產盤活條件、納稅金額較大的重點項目，各級稅務機關做好服務和宣傳工作，指導企業依法依規納稅，在現行稅收政策框架下助力盤活存量資產。支持銀行、信托、保險、金融資產管理、股權投資基金等機構，充分發揮各自優勢，按照市場化原則積極參與盤活存量資產。鼓勵符合條件的金融資產管理公司、金融資產投資公司通過發行債券融資，解決負債久期與資產久期錯配等問題。加強投融資合作對接，積極向有關金融機構推介盤活存量資產項目。

    白彥鋒表示，經過多年發展，我國積累了大量優質基礎設施。但受近年來疫情反復等因素影響，很多基礎設施成了“僵尸”資產，造成資源浪費。因而需通過稅收優惠政策來盤活存量資產。

    光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受《證券日報》記者采訪時認為，支持銀行、信托、保險、股權投資基金等多元化市場主體參與盤活存量資產，有助于拓寬項目融資渠道，拉動有效投資，降低企業負債和地方政府財政壓力。同時，拓展了社會資金投資途徑。此外，還能促進國內地方政府財政可持續與投融資良性循環。

    用好回收資金

    增加有效投資

    《意見》提出用好回收資金增加有效投資。引導做好回收資金使用，精準有效支持新項目建設。盤活存量資產回收資金擬投入新項目建設的，優先支持綜合交通和物流樞紐、大型清潔能源基地、環境基礎設施、“一老一小”等重點領域項目，重點支持“十四五”規劃102項重大工程，優先投入在建項目或符合相關規劃和生態環保要求、前期工作成熟的項目。有關部門應加快相關項目審批核準備案、規劃選址、用地用海、環境影響評價、施工許可等前期工作手續辦理，促進項目盡快落地實施、形成實物工作量。

    周茂華認為，這主要意在對存量資產盤活的資金使用進行規范，讓更多的回收資金用于重點新項目的投資。同時，對新項目也進行了規范，以提升回收資金的使用效率，產生更大投資乘數效應。

    同時，《意見》提出，加強配套資金支持。在安排中央預算內投資等資金時，對盤活存量資產回收資金投入的新項目，可在同等條件下給予優先支持；發揮中央預算內投資相關專項示范引導作用，鼓勵社會資本通過多種方式參與盤活國有存量資產。對回收資金投入的新項目，地方政府專項債券可按規定予以支持。鼓勵銀行等金融機構按照市場化原則提供配套融資支持。

    華興證券（香港）首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟對《證券日報》記者表示，引導做好回收資金使用、加強配套資金支持以增加有效投資，有多方面好處：一是拓寬社會投資渠道，充分發揮社會資本積極作用，穩妥化解債務風險。二是挖掘閑置低效資產價值、優先支持具備持續盈利能力的存量項目。三是有利于經濟賬和綜合賬一起算，提高資產全生命周期綜合效益。四是完善儲蓄轉化投資機制，降低實體經濟杠桿。五是能夠通過擴大有效投資來穩增長，加快產業結構調整和轉型升級，促進經濟高質量發展。

    在盤活存量資產擴大有效投資的過程中，風險防控也不可缺席。《意見》提出，嚴格落實各類風險防控舉措。依法依規穩妥有序推進存量資產盤活，提升專業機構合規履職能力，保障基礎設施穩健運營；建立工作臺賬強化組織保障，積極開展試點探索。