本報(bào)記者 閆立良 見習(xí)記者 韓昱

    7月份以來(lái)，持續(xù)已久的能源通脹終于有所降溫，其間WTI原油和布倫特原油期貨價(jià)格一度跌破100美元關(guān)口。美聯(lián)儲(chǔ)將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月27日進(jìn)行議息會(huì)議，近期稍顯“降溫”的能源通脹情況，會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)減緩激進(jìn)加息的腳步嗎？

    能源價(jià)格降溫不等于通脹快速回落

    “能源價(jià)格降溫?zé)o法帶動(dòng)通脹快速回落，不會(huì)影響7月份美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息節(jié)奏。”東方金誠(chéng)研究發(fā)展部相關(guān)人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。美國(guó)銀行（BofA）在近期發(fā)布的研報(bào)中也持相似觀點(diǎn)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)先前激進(jìn)的加息路徑。

    前期推高油價(jià)的供需矛盾有所緩解，是最近國(guó)際油價(jià)下行的主要原因。

    在海外部分經(jīng)濟(jì)體“衰退”預(yù)期影響下，國(guó)際能源需求減弱。以美國(guó)為例，EIA（美國(guó)能源信息署）在7月18日（當(dāng)?shù)貢r(shí)間，下同）發(fā)布的報(bào)告中稱，美國(guó)第二季度及7月初的汽油消費(fèi)需求都較同期減少，從4月份第一周至7月份第一周，消費(fèi)量同比下降3%。除2020年因疫情導(dǎo)致出行銳減，汽油消費(fèi)需求跌入谷底外，該季度汽油消費(fèi)量創(chuàng)2001年來(lái)最低值。

    同時(shí)，美國(guó)原油庫(kù)存也筑底回升，Wind數(shù)據(jù)顯示，在7月15日當(dāng)周，API庫(kù)存（美國(guó)石油學(xué)會(huì)報(bào)告的庫(kù)存）增加186萬(wàn)桶，是預(yù)期33.3萬(wàn)桶的5倍左右，7月份以來(lái)3周皆環(huán)比上升。

    “隨著下半年海外經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇、油價(jià)基數(shù)抬高后沖高動(dòng)力不足，對(duì)通脹的拉動(dòng)作用大概率會(huì)降低，但主要可能在后期，尤其是第四季度緩解美聯(lián)儲(chǔ)的加息壓力。不過(guò)，當(dāng)前國(guó)際原油的絕對(duì)價(jià)格仍然處于較高水平，加之夏季用油需求支撐下，油價(jià)波動(dòng)中樞也將下行有底，短期內(nèi)油價(jià)仍將維持在相對(duì)高位，這也意味著近期能源價(jià)格降溫?zé)o法帶動(dòng)通脹明顯回落。”東方金誠(chéng)研究發(fā)展部相關(guān)人士分析稱。

    此外，雖然近期美國(guó)的汽油零售價(jià)格也呈下降態(tài)勢(shì)，但幅度明顯小于期油降幅，較去年同期均值仍在高位。

    根據(jù)AAA（美國(guó)汽車協(xié)會(huì)）數(shù)據(jù)顯示，7月20日美國(guó)汽油零售均價(jià)跌破4.50美元/加侖，達(dá)到4.47美元/加侖，相較6月份峰值回落約10%，但仍比去年同期均值3.17美元/加侖高超40%。

    加息腳步不停大概率仍加息75個(gè)基點(diǎn)

    美國(guó)6月份的CPI數(shù)據(jù)顯示出令人擔(dān)憂的通脹普遍性及高粘性，食品、能源、核心商品及服務(wù)等分項(xiàng)均上漲。而6月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍較強(qiáng)勁。

    “當(dāng)前總需求的放緩速度尚不足以在短期內(nèi)顯著壓低通脹，加息抑制需求并緩解通脹何時(shí)能夠奏效尚有不確定性。因此，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)韌性尚存情況下，美聯(lián)儲(chǔ)將充分利用這一窗口期繼續(xù)保持較為激進(jìn)的加息節(jié)奏。”東方金誠(chéng)研究發(fā)展部相關(guān)人士表示。

    在美國(guó)6月份CPI數(shù)據(jù)爆表后，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加大加息幅度到100個(gè)基點(diǎn)的概率陡增。

    但近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員紛紛發(fā)言“滅火”，認(rèn)為加息75個(gè)基點(diǎn)是更合適的選擇。此前“鷹派”立場(chǎng)的美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒（Christopher Waller）就稱，基于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，他將在議息會(huì)上支持75個(gè)基點(diǎn)的加息幅度，而且認(rèn)為這已經(jīng)是極為激進(jìn)的幅度，足以發(fā)揮抑制通脹的作用。多位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席也表達(dá)了相似的觀點(diǎn)。

    東方金誠(chéng)研究發(fā)展部相關(guān)人士也認(rèn)為，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，加息100個(gè)基點(diǎn)的必要性不高，最新的7月份密歇根5年通脹預(yù)期為2.8%，創(chuàng)12個(gè)月新低，一定程度上也反映出了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前加息幅度的認(rèn)可。在75個(gè)基點(diǎn)已被充分預(yù)期的情況下，加息落地不會(huì)造成市場(chǎng)大幅波動(dòng)，也是較為合適的選擇。

（編輯 才山丹）