10月21日，滬深交易所分別擴(kuò)大了融資融券標(biāo)的股票范圍，對(duì)于主板股票和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革前上市的創(chuàng)業(yè)板股票，標(biāo)的數(shù)量由1600只擴(kuò)大至2200只，擴(kuò)容幅度達(dá)38%。上述調(diào)整將自2022年10月24日起實(shí)施。

    華泰證券首席財(cái)務(wù)官焦曉寧表示，此次滬深兩市標(biāo)的證券擴(kuò)容以中小市值股票為主，進(jìn)一步提升了市場(chǎng)覆蓋率，有利于提升市場(chǎng)整體流動(dòng)性，進(jìn)一步發(fā)揮融資融券交易的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，更好地滿足不同類型投資者的多元化交易策略需求，活躍證券市場(chǎng)，提升市場(chǎng)定價(jià)效率和吸引力。

    拓寬中小市值股票覆蓋面

    融資融券業(yè)務(wù)自2010年啟動(dòng)以來(lái)，滬深交易所根據(jù)相關(guān)規(guī)定，遵循從嚴(yán)到寬、從少到多、逐步擴(kuò)大的原則，先后擴(kuò)大了6次標(biāo)的股票數(shù)量。業(yè)務(wù)運(yùn)行整體較為平穩(wěn)，證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷提升，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷增強(qiáng)。自2019年8月滬深兩市實(shí)施標(biāo)的股票擴(kuò)大以來(lái)，至今已三年有余。近年來(lái)，隨著證券市場(chǎng)不斷發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)于擴(kuò)大標(biāo)的范圍的呼聲較高，希望放寬標(biāo)的證券數(shù)量限制，滿足投資者多元化的投資需求。

    此次新增滬深兩市標(biāo)的股票數(shù)量較大，合計(jì)600只，是交易所在繼續(xù)遵循兩融標(biāo)的管理原則的基礎(chǔ)上，積極回應(yīng)市場(chǎng)訴求的結(jié)果，標(biāo)的證券的擴(kuò)大，將有利于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。

    目前，除注冊(cè)制股票上市首日納入融資融券標(biāo)的證券范圍外，此次擴(kuò)容將進(jìn)一步增加標(biāo)的股票的覆蓋面和代表性。根據(jù)9月末數(shù)據(jù)，滬市由800只擴(kuò)大至1000只，擴(kuò)大后標(biāo)的股票數(shù)量占滬市主板上市公司數(shù)量，將由48%提高至60%；標(biāo)的股票流通市值占比，將由89%提高至95%。深市由800只擴(kuò)大至1200只，主板股票及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革前上市的創(chuàng)業(yè)板股票中，標(biāo)的股票的數(shù)量占比將由35%提高至52%，標(biāo)的股票的流通市值占比，將由76%提高至88%。

    同時(shí)，此次標(biāo)的股票擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)了兩融標(biāo)的股票對(duì)滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份股的全覆蓋，大大提高了對(duì)中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)成份股的覆蓋率，相關(guān)標(biāo)的股票的數(shù)量占比分別從92%、61%上升至98%、85%。此次標(biāo)的股票擴(kuò)大，還將納入更多先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域上市公司股票，進(jìn)一步拓寬了中小市值股票覆蓋面，更好滿足投資者交易需求。

    提高標(biāo)的股票

    定價(jià)效率和流動(dòng)性

    業(yè)內(nèi)人士表示，作為A股市場(chǎng)中活躍度最高的資金之一，兩融資金有助于提高標(biāo)的股票的定價(jià)效率和流動(dòng)性。

    從歷史標(biāo)的擴(kuò)容情況看，新入選的標(biāo)的股票在短期內(nèi)表現(xiàn)往往更為活躍。2019年標(biāo)的股票擴(kuò)大后，新增的650只標(biāo)的股票的流動(dòng)性在短期內(nèi)有明顯提升。與擴(kuò)標(biāo)前一個(gè)月的平均水平相比，擴(kuò)標(biāo)后一個(gè)月，新增標(biāo)的股票的日均換手率、日均成交額分別上升了55%、79%，遠(yuǎn)超全市場(chǎng)39%和46%的增長(zhǎng)。

    焦曉寧表示，此次標(biāo)的擴(kuò)容將納入更多中小盤(pán)股票，可以更好滿足投資者對(duì)相關(guān)股票的兩融交易需求，提升相關(guān)股票定價(jià)效率和流動(dòng)性，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力。

    從前期經(jīng)驗(yàn)看，擴(kuò)大標(biāo)的股票范圍利于增加市場(chǎng)總體融資交易規(guī)模，吸引增量資金入市。2019年8月，兩融標(biāo)的股票數(shù)量由950只增至1600只，標(biāo)的擴(kuò)大對(duì)于兩市的融資交易度、融資規(guī)模均有明顯的提升效果。標(biāo)的擴(kuò)容后，融資買入金額占A股成交額的比例在1個(gè)月內(nèi)由7.25%上升至9.24%；融資余額占流通市值的比例也穩(wěn)步提升，在一年內(nèi)由2.06%升至2.35%。對(duì)比擴(kuò)標(biāo)前后相關(guān)股票的融資規(guī)模，原950只標(biāo)的股票的融資余額占其流通市值比例，自2019年以來(lái)基本穩(wěn)定在2.1%至2.3%左右，新增的650只標(biāo)的股票占比在其納入標(biāo)的1年內(nèi)逐步上升至2.7%，超過(guò)原有標(biāo)的股票的水平并維持穩(wěn)定。

    業(yè)內(nèi)人士指出，擴(kuò)大標(biāo)的股票范圍在未分流存量資金的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步為市場(chǎng)帶來(lái)了增量資金。此次兩融標(biāo)的股票擴(kuò)容的措施，有助于吸引增量資金，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，提升市場(chǎng)交易活躍度。

    值得注意的是，滬深交易所都提醒投資者，要高度關(guān)注融資融券交易的杠桿特性及業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，樹(shù)立理性投資觀念。交易所將引導(dǎo)證券公司做好風(fēng)險(xiǎn)管理，持續(xù)優(yōu)化融資融券基礎(chǔ)制度，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

    “針對(duì)標(biāo)的股票的流通市值和流動(dòng)性指標(biāo)，券商應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)交易行為監(jiān)控，動(dòng)態(tài)調(diào)整授信額度約束異常交易行為。”焦曉寧表示，券商還需要加強(qiáng)標(biāo)的分類分析評(píng)估能力，合理確定不同標(biāo)的折算率、保證金比例和集中度標(biāo)準(zhǔn)，從而保持兩融業(yè)務(wù)持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，進(jìn)一步提升市場(chǎng)流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。