證券時報記者 程丹

    黨的二十大對以中國式現代化全面推進中華民族偉大復興作出戰略部署，對全面建成社會主義現代化強國兩步走戰略安排進行了宏觀展望。資本市場作為現代金融體系的重要組成部分、市場化配置資源的主戰場，需要更好地發揮樞紐作用，擔當歷史使命，服務實體經濟發展。“健全資本市場功能，提高直接融資比重”，是黨的二十大報告為新形勢下的資本市場改革發展穩定工作部署的重要任務，這兩項任務緊密聯系，相輔相成。

    市場人士認為，黨的二十大對全面推進中華民族偉大復興作出戰略部署同時，也對資本市場改革開放發展提出新的要求。站在新的起點上，資本市場有望進一步加快改革，完善多層次市場體系，健全資本市場功能，提高直接融資比重，加快建設中國特色現代資本市場，進一步助力推動經濟社會高質量發展。

    全面深化改革健全市場功能

    健全資本市場功能，是資本市場全面深化改革的延續，是資本市場服務實體經濟的基礎。

    近幾年來，資本市場改革發展明顯加速，服務實體經濟質效不斷提升。股債融資穩步增長。資本市場對實體經濟的適配性大幅增強，股債融資累計達到55萬億元，其中，2021年IPO和再融資金額合計約1.5萬億元，股票和交易所債券市場融資合計超10萬億元，均創歷史新高。

    同時，市場結構明顯優化。截至2022年6月末，A股戰略性新興行業上市公司超過2200家，新一代信息技術、生物醫藥等高科技行業市值占比增長至約37%，上市公司研發投入占全國企業研發支出的一半以上，上市公司作為實體經濟“基本盤”、轉型發展“領跑者”的角色更加凸顯。投資者結構逐步改善，境內專業機構投資者和外資持倉占流通市值比重提升至23.5%。

    多層次市場體系不斷健全。科創板、創業板試點注冊制相繼成功落地，提升了資本市場對優質企業的吸引力。深化新三板改革、設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地邁出關鍵一步。《中華人民共和國期貨和衍生品法》審議通過，有效填補了期貨和衍生品領域的“基本法”空白。截至2022年6月末，期貨期權品種已有94個，基本涵蓋國計民生主要領域，在2021年以來國際大宗商品價格大幅上漲的背景下，我國動力煤、鐵礦石等主要期貨品種價格及漲幅均小于現貨、小于境外，為保供穩價大局貢獻了積極力量。

    這和資本市場全面深化改革密不可分。近年來，證監會以注冊制改革為“牛鼻子”，進一步理順政府與市場的關系，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，推動市場各方歸位盡責，實現監管轉型，有效促進資本形成。

    中國證監會副主席李超在“中國這十年”系列主題新聞發布會上表示，圍繞深化金融供給側結構性改革，全面深化資本市場改革，基礎制度更加成熟定型。

    實現核準制向注冊制的跨越，穩步推進試點注冊制，發行市場化程度、審核注冊效率和可預期性大幅提升，交易、退市等關鍵制度得到體系化改善，改革符合市場各方預期。

    “注冊制改革實現了上市程序的市場化，通過優勝劣汰的市場化機制來實現資本市場資源配置功能。注冊制落地不僅是一次市場機制的改革，更是一場市場主體間關系的重塑，對市場環境和投資理念產生了深刻影響。”清華大學五道口金融學院副院長張曉燕說。

    栽好“梧桐樹”引來“金鳳凰”。市場功能的完善，疊加穩步推進的制度型開放，A股納入國際知名指數并不斷提升比重，外資連續多年保持凈流入，我國資本市場的國際吸引力和競爭力明顯增強。

    直接融資比重有望繼續提升

    提高直接融資比重，是資本市場穩定健康發展的長期命題。

    目前金融體系中直接融資特別是股權融資的占比仍然偏低。邁向高質量發展階段，促進產業進步、綠色低碳轉型發展等諸多任務需齊頭并進，直接融資特別是股權融資風險共擔、利益共享、長期陪伴的特點將發揮關鍵作用。這就需要進一步構建有利于資本市場正向功能發揮的制度體系和市場體系，促進科技、資本和產業緊密融合。

    全面實行股票發行注冊制，是提高直接融資比重的核心舉措。仲量聯行中國區首席經濟學家龐溟認為，未來注冊制改革的全面鋪開，將成為中國資本市場全面深化改革承前啟后的關鍵環節，為創新經濟上市提供又一優質選擇，提升資本市場的資源配置和要素配置效率，加大直接融資體系支持新興產業和實體經濟的力度。

    中國人民銀行行長易綱近日在國務院金融工作報告中提出，加強資本市場基礎制度建設，適時全面實行股票發行注冊制，進一步提高上市公司質量，壯大各類中長期投資力量，強化投資者保護。

    “A股全面注冊制漸行漸近。”龐溟表示，從設立科創板并試點注冊制正式落地，到創業板注冊制改革，再到設立北交所，形成適應不同類型、不同發展階段企業差異化融資需求的多層次資本市場體系，增強服務的普惠性，是提高直接融資比重的關鍵，而提高直接融資比重，拓寬資金包容度和覆蓋面，也是打造高質量可持續發展的資本市場、強化其功能發揮的必然要求和最終結果。

    清華大學國家金融研究院副院長王嫻指出，在全面實施注冊制中推進建設更具包容性、適應性的多層次資本市場體系，有利于提升資本市場對中小企業的服務能力和效率，且有助于實現中小企業在“海闊憑魚躍，天高任鳥飛”的市場環境中公平競爭、創新發展。