本報記者 劉琪

    2月27日，為維護(hù)月末流動性平穩(wěn)，中國人民銀行（下稱“央行”）以利率招標(biāo)方式開展了3360億元的7天期逆回購操作，操作利率維持2%不變。鑒于當(dāng)日有2700億元逆回購到期，故央行實現(xiàn)凈投放660億元。從本周情況來看，周二至周五還將有12200億元逆回購到期。

    2月份以來，資金面整體呈現(xiàn)偏緊局面，尤其是2月15日以來，DR007（銀行間市場存款類機構(gòu)7天期回購加權(quán)平均利率）持續(xù)運行在2%的政策利率上方。全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，2月15日DR007報2.0086%，2月17日升至2.2492%后小幅回落，2月20日報2.1354%，隨后持續(xù)走高，2月24日報2.2584%。盡管央行2月27日逆回購凈投放660億元，但偏緊局面并未得到緩解。截至當(dāng)日17時，DR007為2.2946%。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，DR007的5日均值為2.2989%，20日均值為2.1495%。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，短期資金市場異動的主要原因或在于信貸修復(fù)后流動性水位下降，另外還有一部分原因在于資金跨月的季節(jié)性因素。

    植信投資研究院高級研究員王運金對《證券日報》記者表示，當(dāng)前市場流動性情況相對復(fù)雜，可能受春節(jié)后資金回流速度較慢、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中資金需求量增大、繳稅與政府債券發(fā)行增加占用了部分流動性、回購市場大型銀行融出資金的意愿與規(guī)模下降、預(yù)防性超儲增加、預(yù)留信貸投放資金等多重因素影響，市場流動性消耗較大。

    值得關(guān)注的是，央行在近期發(fā)布的《2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中重提“引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率波動”，這一表述上次出現(xiàn)還是在《2022年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中。

    民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，“引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率波動”再度回歸，意味著后續(xù)流動性將走向更為均衡的合理充裕狀態(tài)，資金利率長期低于政策利率的格局或?qū)⒔Y(jié)束。

    “去年4月份以來，在貨幣和財政政策協(xié)同發(fā)力、融資需求持續(xù)疲弱等因素影響下，銀行間市場資金淤積，流動性十分充裕，導(dǎo)致資金利率長期脫離政策利率中樞運行，市場杠桿率高企。而2023年以來，隨著年初信貸投放加快，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期升溫，流動性不確定因素較多，資金利率出現(xiàn)快速上行。”溫彬表示，2023年，盡管貨幣政策維持穩(wěn)健寬松，但流動性和融資環(huán)境將邊際改變，過度寬松的資金面會向中性收斂，流動性整體回歸合理充裕格局，市場利率也將向政策利率回歸，總體圍繞政策利率上下波動。

    展望3月份，王運金預(yù)計，市場利率中樞可能會小幅下行至政策利率附近，維持在政策利率水平上下的較小幅度內(nèi)波動。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升過程中，流動性擾動因素的影響可能會更加明顯。