上周，A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，在震蕩中上行，滬指回歸2600點(diǎn)區(qū)間。周線圖上，滬深300上漲3.67%，上證指數(shù)上漲2.99%，深證成指上漲4.83%，中小板指上漲5.78%，創(chuàng)業(yè)板指上漲6.74%。截至上周五，上證A股滾動(dòng)市盈率、市凈率分別為11.71倍、1.31倍，市盈率、市凈率均有所回落。

    以簡(jiǎn)單平均方法計(jì)算，上周全部參與監(jiān)測(cè)的股票型基金（不含指數(shù)基金，下同）和混合型基金平均倉(cāng)位為54.37%，相比上期下降0.12個(gè)百分點(diǎn)。其中，股票型基金倉(cāng)位為86.23%，下降0.28個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位為50.66%，下降0.16個(gè)百分點(diǎn)。

    從細(xì)分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉(cāng)位為86.23%，相比上期下降0.28個(gè)百分點(diǎn)；混合型基金中，靈活配置型基金倉(cāng)位上升0.05個(gè)百分點(diǎn)，至47%；平衡混合型基金下降1.14個(gè)百分點(diǎn)，至56.8%；偏股混合型基金倉(cāng)位下降0.74個(gè)百分點(diǎn)，至76.96%，偏債混合型基金倉(cāng)位下降0.23個(gè)百分點(diǎn)，至13.97%。

    以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計(jì)算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉(cāng)位為68.54%，相比上期下降0.03個(gè)百分點(diǎn)。其中股票型基金倉(cāng)位為86.65%，下降0.24個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位66.9%，下降0.11個(gè)百分點(diǎn)。從細(xì)分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉(cāng)位為86.65%，相比上期下降0.24個(gè)百分點(diǎn)；混合型基金中，靈活配置型基金倉(cāng)位上升0.35個(gè)百分點(diǎn)，至59.05%；平衡混合型基金下降2.14個(gè)百分點(diǎn)，至65.38%；偏股混合型基金倉(cāng)位下降0.52個(gè)百分點(diǎn)，至79.07%，偏債混合型基金倉(cāng)位下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，至16.06%。

    綜合簡(jiǎn)單平均倉(cāng)位和加權(quán)平均倉(cāng)位來(lái)看，上周公募基金倉(cāng)位相比上期有所降低，顯示基金經(jīng)理倉(cāng)位有所減倉(cāng)。從監(jiān)測(cè)的所有股票型和混合型基金的倉(cāng)位分布來(lái)看，上周基金倉(cāng)位在九成以上的占比12.2%，倉(cāng)位在七成到九成的占比32.4%，五成到七成的占比16%，倉(cāng)位在五成以下的占比39.4%。上周加倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比6.4%，29.3%的基金加倉(cāng)幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，49.7%的基金倉(cāng)位減倉(cāng)幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，減倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比14.5%。上周，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，波動(dòng)幅度較大，成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)優(yōu)于權(quán)重板塊。短期來(lái)看，股票型基金與混合型基金的倉(cāng)位持續(xù)下降。

    上周，央行并未進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，周內(nèi)共有4900億元的逆回購(gòu)到期，受到跨月影響，資金面周內(nèi)趨緊，并在跨月前兩天出現(xiàn)突然收緊的情況，后在11月初有所放松，整體仍處于合理充裕水平。通常月初流動(dòng)性的擾動(dòng)因素較少，資金面預(yù)計(jì)可維持寬松狀態(tài)。債市上周持續(xù)上漲，雖然股市有所好轉(zhuǎn)，不過(guò)市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒并未獲得完全的修復(fù)，且10月PMI回落顯示經(jīng)濟(jì)仍處于下行趨勢(shì)，資金面并未構(gòu)成利空條件，預(yù)計(jì)未來(lái)債市仍會(huì)穩(wěn)健上行。

    上周一，茅臺(tái)跳水引發(fā)消費(fèi)白馬股整體下挫，市場(chǎng)跟隨下跌，后因多重利好政策持續(xù)出臺(tái)，A股市場(chǎng)開(kāi)始反彈，并在外圍市場(chǎng)大跌的情況下挺住了壓力未跟隨大幅下行。隨著行情轉(zhuǎn)好與季報(bào)公布，市場(chǎng)對(duì)績(jī)優(yōu)個(gè)股的做多熱情進(jìn)一步高漲，量能的提升與市場(chǎng)的修復(fù)形成良性循環(huán)，未來(lái)維護(hù)市場(chǎng)的相關(guān)政策落地的力度將成為市場(chǎng)是否可持續(xù)反彈的重要因素。

    具體到偏股型基金配置上，建議投資者堅(jiān)持長(zhǎng)期投資與價(jià)值投資的理念，把握當(dāng)前A股整體估值偏低的投資機(jī)會(huì)，運(yùn)用均衡配置來(lái)抵御風(fēng)險(xiǎn)，擇取配置低估值績(jī)優(yōu)股的基金并長(zhǎng)期持有；具體到債券型基金配置上，債券市場(chǎng)目前仍是良好的避險(xiǎn)工具，建議投資者選取優(yōu)質(zhì)債券產(chǎn)品，首選高等級(jí)信用債產(chǎn)品以及利率債產(chǎn)品，以獲取更多確定性收益。