面對9月以來震蕩加劇的A股市場，私募大佬如何操作？最新數(shù)據(jù)顯示，9月首周，百億級私募倉位便降至79.94%，結(jié)束了連續(xù)18周倉位維持八成以上的紀錄。

    多位業(yè)內(nèi)人士表示，當前部分標的由于估值過高，依靠內(nèi)生增長獲取持續(xù)回報的可能性降低，短期減倉規(guī)避估值回調(diào)風險或是優(yōu)選，但資金逐步向頭部企業(yè)集中將是長期趨勢。

    高位抱團股籌碼松動

    今年以來，A股演繹結(jié)構(gòu)性行情，龍頭股股價一路狂飆，但進入9月后，多只白馬股大幅回調(diào)，市場也開始對抱團股行情能否持續(xù)產(chǎn)生分歧。

    Choice數(shù)據(jù)顯示，9月14日長春高新小幅高開，隨后單邊下挫封死跌停，截至當日收盤，該股9月跌幅超過20%。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至9月16日，9月以來跌幅超過10%的市值超千億元個股達17家。從行業(yè)分布來看，上述股票集中在醫(yī)藥和食品板塊，如新希望、雙匯發(fā)展和牧原股份等。

    “企業(yè)的內(nèi)生增長決定了可持續(xù)回報率，如果股價漲幅遠遠超過了內(nèi)生增長帶來的可持續(xù)回報率，投資者就可能要忍受低回報或負回報。當前一些資金抱團的標的由于估值過高，依靠內(nèi)生增長去獲取持續(xù)回報的預期較低，所以可能需要較長時間來修復。”高毅資產(chǎn)鄧曉峰表示。

    百億級私募倉位降低

    在抱團股出現(xiàn)籌碼松動之際，機構(gòu)調(diào)倉換股動作明顯，百億級私募倉位也出現(xiàn)新的變化。

    私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日，股票私募整體倉位為77.29%，環(huán)比此前一周加倉了0.18個百分點。其中，備受關(guān)注的百億級私募則逆勢減倉，同期倉位指數(shù)為79.94%，環(huán)比此前一周減倉了1.44個百分點，結(jié)束了其18周倉位維持八成以上的紀錄，倉位回歸至今年4月下旬水平。

    與此同時，私募整體的新產(chǎn)品備案情況也在降溫。據(jù)統(tǒng)計，上周（9月7日至9月11日）共有561只私募產(chǎn)品完成備案登記，單周備案數(shù)量跌破600只。

    “百億級私募一向偏愛具備高確定性的龍頭股，今年市場結(jié)構(gòu)性行情的主角也是這些龍頭股，因此百億級私募業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但當上述個股估值過高、市場情緒過熱時，追求長期穩(wěn)定收益的頭部私募大概率會選擇降倉避險，因此，需警惕高估值個股回調(diào)的風險。”滬上一位私募研究員分析稱。

    依然瞄準大市值個股

    從調(diào)研情況來看，近期保持謹慎的百億級私募加大了精選個股的力度，且依舊緊盯大市值公司。

    據(jù)統(tǒng)計，三季度以來截至9月16日，高毅資產(chǎn)、星石投資、重陽投資、景林資產(chǎn)、淡水泉和千合資本等知名私募先后調(diào)研了上百家A股公司，其中市值超過百億元的上市公司有90余家，千億元市值以上的公司共12家。比如，洽洽食品、海康威視和尚品宅配吸引了高毅資產(chǎn)、景林投資在內(nèi)的多家百億級私募前去調(diào)研。

    東方港灣董事長但斌認為，未來A股大概率將呈現(xiàn)長牛、慢牛走勢，資金也將繼續(xù)集中于確定性和成長性較強的上市公司。他解釋稱：“能夠長期在賽道上取得優(yōu)異成績的公司，將逐漸加強定價權(quán)，其市值會越來越大，做投資要與偉大的公司為伍，才能應對市場波動并創(chuàng)造巨大財富，所以這部分股票被高估可能是長期現(xiàn)象。”

    滬上一位私募基金經(jīng)理也表示，市場公認的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍具備長期投資價值，由于其前期累積升幅較大，近期回調(diào)屬于正常現(xiàn)象，目前可暫時減倉避險，但后續(xù)加倉方向依舊是醫(yī)藥、食品等板塊中的一流企業(yè)。